달러 인덱스(DXY00)가 금요일 1.5주 만의 저점을 기록하며 -0.08% 하락 마감했다. 장 초반 강세를 보이던 달러는 다음달 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 가능성이 급격히 높아지면서 약세로 전환됐다. 스왑시장은 다음 FOMC에서 25bp(0.25%p) 인하가 이뤄질 확률을 83%로 반영하고 있으며, 이는 지난주 30%에서 급증한 수치다. 같은 날 증시 강세도 안전·유동성 선호를 완화해 달러 수요를 제한했다다.
2025년 11월 29일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 달러 하락에는 인사 관련 불확실성도 작용했다. 블룸버그는 화요일 케빈 해셋(Kevin Hassett)이 제롬 파월 연준 의장을 잇는 차기 의장 유력 후보 중 최상단에 올라 있다고 전했다. 해셋은 시장에서 완화적(dovish) 성향으로 평가돼 달러에 약세 요인으로 해석됐다. 또한 그는 트럼프 전 대통령이 오랫동안 주창해온 연준의 금리 인하 지지에 가까운 인물로, 연준의 독립성 훼손 우려도 동반되고 있다다.
핵심 포인트
• 스왑시장: 다음달 FOMC 25bp 인하 확률 83%
• 달러 인덱스: 1.5주래 저점 후 -0.08% 하락 마감
• 인사 이슈: 케빈 해셋, 차기 연준 의장 유력 보도(블룸버그)
연준·FOMC 일정 및 확률
시장은 12월 9~10일 열리는 차기 FOMC에서 연방기금금리 목표 범위 25bp 인하를 83% 확률로 가격에 반영하고 있다다.
유로·달러(EUR/USD)는 금요일 +0.05% 상승했다. 달러 약세 전환이 유로 반등을 이끌었고, 유로존의 10월 1년 기대인플레이션이 예상과 달리 상승한 데다 독일 11월 CPI(조화지수, HICP)가 예상을 웃돌며 ECB(유럽중앙은행) 정책에 매파적(hawkish) 요인으로 작용했다. 다만, 독일 10월 소매판매가 깜짝 감소를 기록해 유로에는 상단 압박도 존재했다다.
유로존 10월 1년 기대인플레이션은 2.8%로 9월 2.7%에서 상승했다. 시장 예상치였던 2.6%로의 둔화 전망을 상회했다. 같은 달 3년 기대인플레이션은 2.5%로 예상과 동일하게 유지됐다다.
독일의 10월 소매판매는 전월 대비 -0.3%를 기록해 +0.2% 증가 예상에 미달했다다.
반면, 11월 독일 CPI(유로존 조화 기준, HICP)는 전년 대비 +2.6%로 예상치 +2.4%를 상회하며 9개월래 최대 상승률을 보였다다.
스왑시장은 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 -25bp 인하가 단행될 확률을 2%로 낮게 반영하고 있다다.
엔화·달러(USD/JPY)는 금요일 -0.12% 하락했다. 일본의 10월 광공업 생산과 소매판매가 예상을 상회했고, 11월 도쿄 CPI가 2%를 상회하며 BOJ(일본은행) 정책에 매파적 요인을 제공, 엔화 강세에 힘을 보탰다. 다만 미국 국채(T-note) 금리가 반등하자 엔화는 장중 고점에서 일부 되돌림을 보였다다.
노동시장의 약화 신호는 엔화 상승폭을 제한했다. 일본 10월 실업률은 2.6%로 전월과 동일했으나, 시장이 기대한 2.5% 개선에는 미치지 못했다. 유효구인배율도 1.18로 예상(1.20)보다 낮아졌다다.
일본 10월 광공업 생산은 전월 대비 +1.4%로 -0.6% 감소 전망을 뒤엎는 서프라이즈를 기록했다다.
같은 달 소매판매는 전월 대비 +1.6%로 +0.8% 예상치를 상회, 5년래 최대 증가를 나타냈다다.
11월 도쿄 CPI는 전년 대비 +2.7%로 예상치에 부합했다. 식료·에너지 제외 CPI는 +2.8%로 역시 예상과 일치했다다.
한편 10월 실업률은 2.6%로 재확인됐고, 유효구인배율은 1.18로 예상치(1.20)를 하회했다. 시장은 12월 19일 차기 BOJ 회의에서 금리 인상이 단행될 확률 59%를 반영하고 있다다.
귀금속 시장에서는 12월물 COMEX 금이 +53.10달러(+1.27%) 상승 마감했고, 12월물 COMEX 은은 +0.639달러(+1.27%) 올랐다다.
금과 은 가격은 급등했다. 금은 2주래 고점을 경신했으며, 근월물 기준 은(Z25)은 트로이온스당 56.46달러로 사상 최고가를 기록했다다. 다음달 FOMC에서 연준의 금리 인하 기대가 가치저장 수단으로서 귀금속 수요를 밀어올렸다. 같은 이슈로 스왑시장의 인하 확률은 83%(지난주 30%)까지 치솟았다. 다만 시카고상품거래소(CME)의 기술적 장애로 코멕스(Comex) 금·은 선물·옵션 거래가 간헐적으로 지연되며, 금요일 장중 금속 거래는 다소 약화되었다다.
블룸버그의 케빈 해셋 차기 연준 의장설 보도는 귀금속에도 영향을 미쳤다. 해셋이 유동성 친화적·완화적 인사로 받아들여지는 만큼, 그의 지명은 연준의 독립성에 대한 질문을 낳고, 이는 통화 완화 기대를 통해 귀금속에는 우호적 요인으로 작용한다다.
또한, 미국 관세 정책의 향배, 지정학적 위험, 각국 중앙은행의 순매수 등 불확실성이 여전해 안전자산 수요가 귀금속을 뒷받침하고 있다다.
중국 은 재고 타이트 우려도 은 가격을 자극했다. 상하이선물거래소(SHFE) 연계 창고의 은 재고는 10년래 최저 수준으로 내려앉았다다.
한편, 이날 주가 상승은 안전자산 선호를 줄여 귀금속에는 상쇄 요인으로 작용했다. 또한 우크라이나 전쟁의 종전 기대가 개선되면서 일부 안전자산 수요가 둔화했다다.
중앙은행의 금 매입은 가격의 하방을 지지했다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 10월 7,409만 트로이온스로 늘며 12개월 연속 증가했다. 세계금협회(WGC)에 따르면 3분기 글로벌 중앙은행의 금 매입은 220톤으로 2분기 대비 28% 증가했다다.
다만 10월 중순 사상 최고가를 기록한 뒤, 롱 청산이 귀금속 가격에 하방 압력을 가했다. 10월 21일 3년래 최고치를 기록했던 금·은 ETF 보유 잔고는 최근 감소하고 있다다.
용어 설명Guide
• 스왑시장에서 확률을 ‘디스카운트’한다는 표현은 OIS·금리선물 가격에 내재된 정책 이벤트 발생 확률을 뜻한다. 숫자가 높을수록 시장이 해당 이벤트(예: 25bp 인하)를 더 강하게 반영한다다.
• ECU 조화 CPI(HICP)는 유로존 국가 간 비교 가능성을 높이기 위해 통일된 기준으로 산출하는 소비자물가지수다. 식료·에너지 제외는 변동성이 큰 품목을 제거해 근원 물가 추세를 본다다.
• 코멕스(Comex)는 CME 그룹 산하 금속 선물·옵션 시장으로, 근월물(최근월)은 유동성이 가장 높은 만기 임박 계약을 의미한다다.
필자·공시
본 기사 작성 시점에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 자산에도 직·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사의 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 자문을 구성하지 않는다. 자세한 공시는 바차트 공시 정책을 참조한다다.
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