달러 인덱스(DXY)가 금요일 장에서 1.5주래 최저 수준을 찍은 뒤 하루 기준 -0.08% 하락 마감했다. 장 초반 상승했던 달러는 다음 달 FOMC에서 금리 인하 가능성이 커졌다는 재평가와 함께 약세로 돌아섰다. 아울러 미국 증시 강세가 유동성 수요를 약화시키며 달러의 안전자산 수요를 제한했다.
2025년 11월 30일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 파생금리(스왑) 시장은 다음 달 FOMC에서 연방기금금리 목표범위 25bp 인하 가능성을 83%로 반영하고 있다. 이는 불과 지난주 30%에서 급격히 높아진 수치다. 이러한 기대는 달러 강세를 제약했고, 동시에 풍부한 유동성 환경에 대한 선호를 자극해 위험자산(주식)으로의 자금 이동을 촉진했다.
블룸버그 보도에 따르면, 케빈 해셋(Kevin Hassett)이 제롬 파월 연준 의장 후임 유력 후보군의 최상단에 오른 것으로 알려졌다. 해셋은 비둘기파적 성향으로 평가되며, 연준의 독립성에 대한 질문을 야기할 수 있다는 점에서 달러에는 약세 요인으로 작용한다. 해셋은 도널드 트럼프 대통령의 금리 인하 접근법을 지지해 왔으며, 이는 행정부의 연준 영향력 확대 논란과도 맞닿아 있다.
시장 가격 반영에 따르면, 다음 FOMC(12월 9~10일)에서 25bp 인하 가능성이 83%로 추정된다. 이러한 기대는 달러 수요를 약화시키고 동시에 금과 은 등 실물 안전자산에 대한 헤지 수요를 견인했다.
EUR/USD는 금요일 +0.05% 상승했다. 유로화는 달러 약세와 함께 장 초반 손실을 만회했고, 유로존 1년 기대 인플레이션의 예상 외 상승과 독일 11월 CPI(EU 일치 기준)의 예상 상회가 ECB 정책에 매파적 요인으로 해석되며 지지력을 제공했다. 다만, 같은 날 발표된 독일 10월 소매판매의 -0.3% m/m 예상 밖 하락은 유로에 상방 제약 요인으로 작용했다.
세부 지표를 보면, 유로존 10월 1년 기대 인플레이션은 2.8%로 전월(2.7%) 대비 상승하며 시장 예상치(2.6%)를 상회했다. 반면 3년 기대 인플레이션은 2.5%로 변동이 없었고, 시장 예상(2.5%)과 일치했다.
독일 10월 소매판매는 전월 대비 -0.3%를 기록해 시장의 +0.2% 증가 기대와 상반된 결과를 보였다. 한편, 독일 11월 CPI(EU 조화 기준)은 전년 대비 +2.6%로 예상(+2.4%)을 상회하며 9개월래 최대 상승폭을 나타냈다. 스왑시장은 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 인하 가능성을 약 2% 수준으로만 반영하고 있다.
USD/JPY는 금요일 -0.12% 하락했다. 엔화 강세는 일본의 예상을 웃돈 산업생산과 소매판매, 그리고 도쿄 11월 CPI가 2%를 상회한 점에서 비롯됐다. 다만, 미국 국채(T-note) 수익률이 반등하자 엔화는 장중 최고치에서 일부 되돌렸다.
일본의 10월 실업률은 2.6%로 전월과 동일했으며, 시장의 하락 기대(2.5%)에는 미치지 못해 노동시장이 예상보다 약함을 시사했다. 유효구인배율 역시 1.18로 예상(1.20) 대비 둔화됐다. 반면, 10월 산업생산은 전월 대비 +1.4%로 시장의 -0.6% 감소 전망을 뒤집었고, 10월 소매판매는 전월 대비 +1.6%을 기록해 최근 5년래 최대 월간 증가를 보였다. 도쿄 CPI는 전년 대비 +2.7%로 예상과 일치했고, 신선식품·에너지 제외 기준은 +2.8%로 역시 예상을 충족했다. 시장은 12월 19일 BOJ 회의에서 인상 가능성을 59%로 반영하고 있다.
귀금속 시장에서, COMEX 12월물 금은 +53.10(+1.27%) 상승 마감했고, COMEX 12월물 은은 +0.639(+1.27%) 올랐다. 금 가격은 2주래 최고치를 기록했으며, 근월 은 선물(Z25)은 온스당 $56.46으로 사상 최고가를 경신했다.
가격 급등의 배경에는 연준의 조기 금리 인하 기대가 있다. 시장은 다음 달 FOMC에서 25bp 인하 가능성을 83%로 반영 중이며(지난주 30%), 이는 무이자 자산인 금·은의 보유 기회비용을 낮춰 상승 압력으로 작용했다. 한편, 금요일에는 시카고상품거래소(CME)의 기술적 장애로 인해 COMEX 금·은 선물 및 옵션 거래에 일시적 혼선이 발생해, 단기적으로는 거래가 다소 위축되었다.
또 다른 지지 요인으로는 해셋의 차기 연준 의장설과 같은 완화적 인사 기대가 거론됐다. 이와 더불어 미국 관세 정책의 불확실성, 지정학적 리스크, 각국 중앙은행의 순매수 등은 귀금속의 기저 안전자산 수요를 유지시키는 배경으로 작용했다.
공급 측 요인 역시 주목된다. 중국 내 은 공급 타이트에 대한 우려가 확산되면서 은 가격에는 우호적 영향을 주었다. 실제로 상하이선물거래소(SHFE) 연계 창고의 은 재고는 최근 10년래 최저 수준으로 떨어진 것으로 전해졌다.
다만, 같은 날 주식시장 랠리는 귀금속의 안전자산 수요를 일부 약화시키는 상쇄 요인으로 작용했다. 또한 우크라이나 전쟁 종결 가능성 개선에 대한 기대감은 위험 프리미엄을 낮춰 귀금속에 대한 헤지 수요를 제한했다.
중앙은행 수요는 여전히 견조하다. 가장 최근 자료에 따르면, 중국 인민은행(PBOC)의 10월 보유 금은 7,409만 트로이온스로 늘어나며 12개월 연속 증가세를 이어갔다. 세계금협회(WGC)도 3분기 전 세계 중앙은행의 금 매입이 220톤으로 2분기 대비 28% 증가했다고 밝혔다.
한편, 10월 중순 기록적 고점 이후에는 차익 실현을 위한 롱 포지션 청산 압력이 귀금속 가격을 누르는 요인으로 작용했다. 10월 21일 3년래 최고를 보였던 금·은 ETF 보유량은 이후 감소세로 전환됐다.
발행일 기준으로, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에서 언급된 어떤 자산에도 직·간접 투자 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적에 한정된다. 관련 공시는 Barchart Disclosure Policy에 명시돼 있다.
본 문서에 나타난 견해와 의견은 작성자의 것이며, Nasdaq, Inc.의 공식 입장을 반영하지 않을 수 있다.
용어·지표 해설
DXY(달러 인덱스): 달러의 가치가 유로, 엔, 파운드 등 주요 통화 바스켓 대비 어떻게 움직이는지를 보여주는 지수다.
스왑시장 확률(할인): 금리 스왑(파생상품) 가격에 내재된 향후 기준금리 경로에 대한 시장의 확률적 베팅을 의미한다. 예컨대 ‘83% 인하 가능성’은 스왑 가격이 그만큼의 확률을 반영하고 있음을 뜻한다.
FOMC: 연방공개시장위원회로, 미국 기준금리(연방기금금리) 정책을 결정한다.
EU 조화 CPI(HICP): 유럽연합 기준에 맞춘 물가 지표로, 국가 간 비교 가능성을 높인 소비자물가지수다.
도쿄 CPI(신선식품·에너지 제외): 일본의 근원 물가에 해당하는 지표로, 변동성이 큰 품목을 제외해 기조 인플레이션을 추정한다.
유효구인배율: 구직자 1인당 구인 수를 뜻하며, 노동시장 수급 타이트니스의 핵심 지표다.
COMEX·CME: 금·은 등 금속 선물이 거래되는 거래소(부문)와 이를 운영하는 시카고상품거래소 그룹을 일컫는다. 기술적 장애는 단기 유동성과 가격 발견 과정에 영향을 줄 수 있다.
안전자산 수요: 지정학·정책 불확실성 또는 금융시장 변동성 확대 시, 가치 보존을 위해 금·달러·국채 등으로 자금이 이동하는 현상이다.
기자 해설
이번 장세의 핵심축은 ‘정책 전환 기대’다. 83%까지 높아진 연준의 12월 인하 베팅은 달러의 캐리 매력을 빠르게 낮추는 반면, 실물 헤지자산(금·은)에는 강력한 추세 모멘텀을 제공한다. 유로존과 일본의 지표는 각각 ECB의 인내와 BOJ의 점진적 정상화 가능성을 시사하며, 통화 간 정책 비대칭이 외환시장의 상대가치 재조정을 자극하고 있다. 단, 주식 랠리와 지정학 리스크 완화 기대가 확대될 경우, 귀금속의 안전자산 프리미엄은 단기적으로 조정될 수 있다. 투자자 관점에서는 정책 이벤트(12월 FOMC·ECB·BOJ) 전후의 변동성 확대에 유의하면서, 금리 민감 자산과 안전자산 간의 포지션 균형을 점검할 필요가 있다.
