미국 증시 혼조, 연준 금리 인하 기대 확대에 낙폭 만회
S&P 500 지수는 +0.06% 상승, 다우존스 산업평균지수는 +0.62% 상승, 나스닥 100 지수는 -0.60% 하락하며 혼조세를 보이고 있다. 12월물 E-미니 S&P 선물은 +0.04% 상승, 12월물 E-미니 나스닥 선물은 -0.64% 하락 중이다. 전일 급등의 일부를 되돌리는 흐름 속에서도 경기지표가 비둘기파적이라는 평가를 받으며 장중 저점에서 회복하는 모습이다다.
2025년 11월 25일(현지시간), 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 장 초반 엔비디아(NVDA)가 -5% 넘게 하락하며 반도체주 전반을 끌어내렸다. 이는 The Information이 메타 플랫폼스가 구글의 AI 가속칩인 TPU(텐서 프로세싱 유닛)를 2027년 데이터센터에 도입하기 위해 수십억 달러 규모 지출을 검토 중이라고 보도한 데 따른 것이다. 해당 협상이 성사되면, 구글이 엔비디아의 AI 가속칩 독주에 맞서는 진전을 이뤘다는 신호가 되며, TPU가 엔비디아 칩의 실질적 대안으로 자리 잡을 수 있다는 평가가 제기된다다.
비둘기파적 경기지표가 잇따르며 미 국채 수익률이 하락, 다음 달 FOMC에서 금리 인하 기대가 강화되자 미 증시는 장중 낙폭을 상당 부분 만회했다. 9월 소매판매와 9월 근원 PPI가 예상치를 하회했고, ADP의 최신 주간 데이터는 민간 고용이 감소했음을, 11월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수는 예상보다 더 큰 폭으로 하락했음을 각각 시사했다. 이에 미 10년물 국채수익률은 장중 3.5주 저점인 4.00%까지 내려갔고, 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 금리 인하가 이뤄질 확률은 80%로 높아졌다다.
세부 지표를 보면, 미국 9월 소매판매는 전월 대비 +0.2%로 시장 예상치인 +0.4%를 하회했다. 자동차를 제외한 소매판매는 +0.3%로 예상을 부합했다. 생산자물가지수(PPI)의 경우, 최종수요 기준 9월 PPI는 전년 대비 +2.7%로 예상치(+2.6%)를 소폭 상회했으나, 식품·에너지 제외 근원 PPI는 +2.6%로 예상(+2.7%)보다 낮았다다.
S&P 케이스실러 20대 도시 주택가격지수는 9월 전년 대비 +1.36% 상승해 예상치(+1.40%)를 소폭 하회했으며, 2년 넘게 가장 낮은 상승률을 보였다. ADP 최신 주간 업데이트에 따르면, 11월 8일까지 4주간 미국 민간 부문 고용은 주당 평균 -1만3,500명 감소한 것으로 집계됐다. 컨퍼런스보드 11월 소비자신뢰지수는 전월 대비 -6.8 하락한 88.7로, 예상치 93.3을 밑돌며 7개월 최저를 기록했다. 한편, 10월 미결 주택매매는 전월 대비 +1.9% 늘어 예상치(+0.2%)를 크게 웃돌았다다.
통계청(BLS)은 지난주 금요일 10월 소비자물가지수(CPI) 보고서를 취소하고, 11월 CPI는 12월 18일에 발표할 것이라고 밝혔다. 또한 10월 고용보고서를 공개하지 않기로 했으며, 해당 월의 급여 데이터는 12월 16일 발표 예정인 11월 보고서에 반영할 것이라고 전했다다.
이번 주 시장은 향후 방향성을 가늠할 지표에 주목하고 있다. 수요일에는 주간 신규 실업수당 청구(예상: +6,000명 증가해 22만6,000명), 9월 내구재 중 비국방 자본재(항공기 및 부품 제외) 신규수주(예상: +0.3% m/m), 11월 MNI 시카고 PMI(예상: +0.2p 상승해 44.0), 그리고 연준 베이지북이 예정돼 있다다.
정책 기대: 시장은 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하 확률을 80%로 반영 중이다다.
3분기 실적 시즌은 막바지에 접어들었다. S&P 500 편입 500개 기업 중 475개가 실적을 발표했으며, 83%의 기업이 시장 예상치를 상회해 2021년 이후 최고의 분기 흐름을 보였다. 3분기 이익은 전년 대비 +14.6%로, 당초 예상치인 +7.2%의 두 배를 넘는 성장률을 기록했다다.
해외 증시도 견조했다. 유럽 유로스톡스50은 +0.58% 상승했고, 중국 상하이 종합은 +0.87% 상승 마감, 일본 니케이225는 +0.07% 상승 마감했다다.
금리와 채권: 12월물 미 10년물 T-노트 선물은 +5틱 올라 1개월 고점을 시도했다. 현물 기준 10년물 수익률은 -1.5bp 하락한 4.009%로, 장중 3.5주 최저인 4.002%까지 떨어졌다. 이는 9월 소매판매와 근원 PPI 둔화, ADP 민간 고용 감소, 11월 소비자신뢰 하락 등 완화적(비둘기파적) 신호가 겹친 영향이다. 또한, 10년물 기대인플레이션(브레이크이븐)이 7.25개월 최저인 2.212%까지 떨어진 점도 T-노트에 호재로 작용했다다.
한편 공급 요인은 채권에 부담이다. 미 재무부는 금주 총 $2,110억 규모의 T-노트 및 변동금리노트(FRN) 입찰 중, 이날 $280억의 2년물 FRN과 $700억의 5년물 T-노트를 실시한다다.
유럽 금리도 하락했다. 독일 10년물 분트 금리는 장중 1주 최저 2.666%까지 내려갔고, 종가 기준 -2.3bp 하락한 2.669%를 기록했다. 영국 10년물 길트 금리는 1주 최저 4.487%를 찍은 뒤 -4.9bp 하락한 4.488%로 거래됐다. 스왑시장은 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 인하 가능성을 2%로 반영하고 있다다.
미 증시 개별 종목 동향
– 엔비디아(NVDA)는 -5% 넘게 하락해 다우 구성 종목 중 낙폭을 이끌었고, 반도체 업종 전반을 압박했다. 메타가 구글 TPU 채택을 검토 중이라는 보도가 영향을 미쳤다. AMD는 -7% 넘게 하락하며 S&P 500과 나스닥 100에서 하락폭 1위를 기록했다. ARM은 -4%대, 램리서치(LRCX)는 -2%대 하락했다. 마벨테크놀로지(MRVL), 마이크론(MU), KLA(KLAC), 글로벌파운드리즈(GFS), 퀄컴(QCOM)은 -1% 넘게 밀렸다다.
– 암호화폐 노출주는 비트코인이 2% 넘게 하락하며 약세를 보였다. 코인베이스(COIN)는 -4%대, Strategy(MSTR)와 MARA 홀딩스(MARA)는 -3%대 하락했다. 갤럭시 디지털(GLXY)은 -0.65%, 라이엇 플랫폼스(RIOT)는 -0.61% 하락했다다.
– 주택 건설주 및 자재주는 10년물 수익률이 4.00%까지 떨어지며 수요 기대가 커져 상승했다. 빌더스 퍼스트소스(BLDR)가 +5% 넘게, DR 호튼(DHI), 톨 브라더스(TOL), 레나(LEN), 펄티그룹(PHM)이 +4% 넘게 올랐다. 모호크 인더스트리(MHK)도 +3% 넘게 상승했다다.
– 카지노주는 10월 라스베이거스 스트립 도박 수입이 전년 대비 +8.2% 늘어난 $7억4,890만 달러를 기록했다는 소식에 강세를 보였다. MGM 리조트 인터내셔널(MGM)이 +5% 넘게 올랐고, 윈 리조트(WYNN), 시저스 엔터테인먼트(CZR), 펜 엔터테인먼트(PENN)가 +4% 넘게 상승했다. 라스베이거스 샌즈(LVS)도 +2% 넘게 올랐다다.
– 벌링턴 스토어즈(BURL)는 3분기 매출이 $27.1억 달러로 컨센서스 $27.2억 달러에 못 미치며 -9% 넘게 하락했다다.
– 셈텍(SMTC)는 4분기 조정 매출총이익률을 51.2%로 제시하며 직전 분기(53%) 대비 둔화를 예고, -9% 넘게 하락했다다.
– 코히런트(COHR)는 베인캐피털이 이달 들어 두 번째로 보유 지분을 축소, $11.4억 달러 규모의 미등록 블록딜을 단행했다는 소식에 -4%대 하락했다다.
– 오라클(ORCL)은 CFRA가 투자의견을 매수에서 보유로 하향하고, 목표주가를 $350에서 $230으로 낮추며 -2% 넘게 밀렸다다.
– 딕스 스포팅 굿즈(DKS)는 3분기 매출총이익률이 33.1%로 컨센서스 35.8%를 하회해 -1% 넘게 하락했다. 기사 원문 표기상 ‘Dick’s Sporting Goods Carvana’로 기재됐으나, 종목코드 DKS는 딕스 스포팅 굿즈를 가리킨다다.
– 심보틱(SYM)은 4분기 매출이 $6.185억 달러로 컨센서스 $6.051억 달러를 상회했고, 1분기 매출 가이던스를 $6.10억~$6.30억 달러로 제시하며 시장 기대($6.068억 달러)를 웃돌아 +39% 넘게 급등했다다.
– 콜스(KSS)는 3분기 순매출이 $34.1억 달러로 컨센서스 $33.3억 달러를 상회하고, 연간 비교가능점포 매출 가이던스를 -4%~-5% → -2.5%~-3.0%로 상향(컨센서스 -4.19%보다 양호)하며 +34% 넘게 상승했다다.
– 아멘텀 홀딩스(AMTM)는 4분기 프로포마 매출이 $39.3억 달러로 컨센서스 $36.1억 달러를 상회하며 +22% 넘게 올랐다다.
– 줌 커뮤니케이션즈(ZM)는 3분기 매출이 $12.3억 달러로 컨센서스 $12.1억 달러를 상회했고, 2026 회계연도 매출 전망을 $48.3억~$48.4억 → $48.5억~$48.6억으로 상향(컨센서스 $48.3억 상회)하며 +12% 넘게 상승했다다.
– 키사이트 테크놀로지(KEYS)는 4분기 매출이 $14.2억 달러로 컨센서스 $13.8억 달러를 상회했고, 1분기 매출 가이던스를 $15.3억~$15.5억 달러로 제시(컨센서스 $14.2억 상회)하며 S&P 500 상승 종목 상위를 기록했다(+8%대)다.
– 베스트 바이(BBY)는 3분기 매출 $96.7억 달러로 컨센서스 $95.8억 달러를 상회하고, 2026 회계연도 매출 전망을 $411억~$419억 → $416.5억~$419.5억으로 상향(중간값이 컨센서스 $417.7억 상회)하며 +4%대 상승했다다.
실적 발표 일정(2025년 11월 25일): 아날로그 디바이시스(ADI), 오토데스크(ADSK), 베스트 바이(BBY), 벌링턴 스토어즈(BURL), 델 테크놀로지(DELL), 딕스 스포팅 굿즈(DKS), HP(HPQ), JM 스머커(SJM), 넷앱(NTAP), 누타닉스(NTNX), 워크데이(WDAY), 지스케일러(ZS)다.
전문가적 해설과 시사점
첫째, 성장 모멘텀의 재평가다. 3분기 S&P 500의 이익 증가율 +14.6%는 예상치의 두 배를 상회해, 실적 훼손 없이 완화적 통화정책의 가능성을 더하는 조합을 만들고 있다. 이는 밸류에이션에 부담을 주어온 금리 상단 논리를 약화시키며, 소프트랜딩 내러티브를 재점화한다다.
둘째, 채권-주식 상호작용이다. 10년물 수익률이 4.0%대로 내려온 상황에서, 금리에 민감한 주택·내구재·성장주가 차별적 수혜를 받을 소지가 크다. 오늘 주택 건설주 랠리는 그 전조로 해석된다. 다만 공급 이벤트(대규모 재무부 입찰)가 존재해, 단기적으로는 금리 하방이 완만해질 수 있음에 유의할 필요가 있다다.
셋째, AI 반도체 경쟁 구도다. 메타-구글 TPU 협의는 엔비디아 의존도를 낮추려는 빅테크의 전략적 다변화를 시사한다. 가속칩 생태계가 멀티벤더 체제로 이동할 경우, 밸류체인 전반의 가격·마진 구조, 개발자 생태계, 데이터센터 설계가 재편될 수 있다다.
넷째, 심리의 반전 임계치다. 소비자신뢰가 7개월 최저로 내려온 반면, 미결 주택매매는 반등했다. 이는 고금리 피로가 누적되는 가운데, 금리 하락이 특정 민감 부문부터 수요를 자극하는 비동조 회복 국면의 가능성을 보여준다다.
용어 풀이
– E-미니 선물: S&P 500·나스닥 100 등 지수를 소액으로 거래할 수 있게 축소한 선물 계약을 말한다. 유동성이 높아 선행지표로 자주 활용된다다.
– TPU(텐서 프로세싱 유닛): 구글이 AI 연산에 최적화해 설계한 가속 칩셋이다. 행렬 연산 처리 효율이 높아 대규모 AI 학습·추론에 쓰인다다.
– 브레이크이븐 인플레이션: 동일 만기의 명목 국채 수익률과 물가연동채(TIPS) 수익률 차이로 계산하는 시장 기대 인플레이션 추정치다다.
– FRN(변동금리부채권): 기준금리에 연동돼 이자율이 주기적으로 조정되는 국채로, 금리상승기 금리 위험을 일부 완충한다다.
– S&P 케이스실러 주택가격지수: 20개 주요 도시의 주택가격 변동을 추적하는 지수로, 주택시장 체온계로 널리 쓰인다다.
– 연준 베이지북: 12개 지역 연은이 수집한 경기동향을 요약한 보고서로, FOMC의 정책 판단에 참고된다다.
디스클레이머
본 문서의 게재 시점에 작성자 리치 아스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 어떠한 종목에도 직·간접적 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적만을 위한 것이다. 기사 말미에 표기된 타 매체 고지는 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지 않을 수 있다다.
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