달러 인덱스(DXY)가 1주일 만에 최고 수준으로 올라 +0.25%의 상승으로 마감했다. 유로화와 영국 파운드화가 1주일 최저치로 하락한 것이 달러 강세를 지지했다. 또한 시카고 연방준비은행(Chicago Fed) 총재 Austan Goolsbee와 연준 이사 Michael Barr의 매파적 발언이 달러를 추가로 부양했다. 다만 주식시장이 장중 초반의 약세에서 회복하며 상승 전환하자 달러 수요(유동성 수요)가 줄어달러는 최고 수준에서 일부 후퇴했다.
2026년 2월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 미국의 경기지표와 연준 인사들의 발언이 단기 외환시장에 즉각적인 영향을 미쳤다. 미국의 2월 Empire 제조업 경기 일반사업여건 지수는 전월 대비 -0.6포인트 하락한 7.1을 기록했으나, 시장 기대치인 6.2보다는 양호한 수치를 보였다.
같은 날 발표된 다른 지표로는 미국 2월 NAHB 주택시장지수가 예상과 달리 -1포인트 하락해 36으로 5개월 만의 최저치를 기록했다(기대치 38). 시카고연은 서비스 물가 상승률이 여전히 높은 수준이라고 경고했으며, 연준 이사 마이클 배러는 현행 여건과 데이터에 비추어 볼 때 “당분간 금리를 유지하는 것이 적절할 것”이라고 발언했다.
“서비스 인플레이션이 여전히 높다(시카고 연 총재 Austan Goolsbee).”
금리 선물(스왑)시장은 다음 정책회의(3월 17~18일)에서 -25bp(0.25%) 금리 인하가 단행될 확률을 약 7%로 보고 있다. 한편, 시장의 중장기적 관점에서는 2026년 연방공개시장위원회(FOMC)가 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 단행할 것으로, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중에는 금리를 유지할 것으로 전망되어 주요국 통화정책의 차별화가 달러·엔·유로에 상이한 영향을 줄 것으로 보인다.
유로화(EUR/USD)는 1주일 만의 최저치로 하락하며 -0.03%로 마감했다. 독일의 2월 ZEW 경기전망지수(경제성장 기대)가 예상과 달리 -1.3포인트 하락해 58.3을 기록(기대치 65.2)한 것이 유로화에 부담을 줬다. 또한 같은 날 달러 강세가 유로를 압박했다.
스왑 시장은 ECB의 다음 정책회의(3월 19일)에서 -25bp 금리 인하가 단행될 확률을 약 3%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 -0.12% 하락했다. 엔화는 장초반 약세에서 회복해 강세로 반등했다. 일본은행(BOJ) 이사 Seiji Adachi의 매파적 발언이 엔화 지지를 도왔다. 그는 “3월의 금리 인상은 확인이 아닌 기대에 근거할 경우 리스크가 따른다”라며 4월에 새로운 경제지표가 확인될 경우 금리 인상을 실시할 가능성이 크다고 말했다.
이날 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률은 5주 최저인 2.126%로 하락해 엔화의 이자율 차(수익률 스프레드) 경쟁력을 약화시키며 초반 엔 약세를 부추겼다. 또한 일본의 12월 제3차 산업 활동지수(tertiary industry index)가 전월 대비 -0.5%로(기대치 -0.2%) 9개월 만에 최대 하락을 기록한 것도 엔화에 부정적이었다. 시장은 다음 BOJ 회의(3월 19일)에서의 금리 인상 가능성을 약 13%로 반영하고 있다.
금·은 시장에서는 4월 인도분 금 선물(GCJ26)이 -140.50달러(-2.78%) 하락했고, 3월 인도분 은 선물(SIH26)은 -4.424달러(-5.67%) 급락했다. 달러 인덱스의 상승은 귀금속 가격에 압박을 가했으며, 미국과 이란 간 핵 협상에 대한 낙관적 전망이 안전자산 수요를 줄이면서 귀금속에 대한 롱(매수) 포지션의 청산을 촉발했다. 이란이 미국과의 핵합의에 대해 “일반적 합의(general agreement)”에 도달했다고 밝힌 점이 금·은의 추가 하방 압력을 키웠다.
한편, 글로벌 국채 수익률의 하락은 귀금속에 일부 지지를 제공했다. 미국의 관세 불확실성과 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크는 여전히 안전자산 수요를 만들고 있다. 또한 미국 정치적 불확실성, 큰 재정적자, 정부 정책의 불확실성 등은 투자자들로 하여금 달러 자산 비중을 축소하고 귀금속으로 이동하게 하는 요인으로 작용한다.
중앙은행의 강력한 금 수요도 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금이 2026년 1월에 +40,000온스 증가해 74.19백만 트로이온스가 됐으며 이는 PBOC가 15개월 연속으로 금 보유를 늘린 것이다.
또한 유동성 확대가 가치 저장수단으로서 귀금속 수요를 증가시키고 있다. 연방공개시장위원회(FOMC)는 2025년 12월 10일 미국 금융시스템에 월 400억 달러 규모의 유동성 공급을 발표한 바 있다.
귀금속은 2026년 1월 30일 도널드 트럼프 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 지명자로 발표하면서 기록적 고점에서 급락한 바 있다. 워시는 보다 매파적인 연준 의장 후보로 평가돼 금리 인하 가능성을 낮출 것이라는 관측이 귀금속 포지션의 대규모 청산을 부추겼다. 이와 함께 세계 거래소들의 금·은에 대한 증거금(마진) 인상도 롱 포지션 청산을 가속화했다.
펀드 수요 측면에서는 1월 28일 금 ETF의 순장기보유(롱 포지션)가 3.5년 만의 최고로 증가했으며, 은 ETF의 장기 보유도 12월 23일 3.5년 만의 최고로 상승했다. 다만 이후 청산으로 은 ETF의 보유는 2월 2일 2.5개월 최저로 하락했다.
전문가용 설명(용어 해설)
DXY(달러 인덱스)는 주요 통화 대비 미국 달러의 가중평균 가치를 나타내는 지표다. 스왑(swap) 시장은 시장참가자들이 금리 기대를 반영해 미래의 금리 변경 가능성을 가격에 반영하는 곳으로, 여기서 산출되는 확률은 시장이 특정 시점에 금리변동을 예상하는 정도를 보여준다. ZEW 지수는 독일의 금융전문가 설문을 토대로 한 경기전망지수로 유럽 경기 전망을 가늠하는 중요 지표다. NAHB 지수는 미국 주택건설협회(National Association of Home Builders)가 발표하는 주택시장 지표로 주택 건설경기와 수요여건을 반영한다. COMEX는 금·은 등 귀금속 선물의 대표 거래소이며, JGB는 일본국채를 뜻한다.
향후 전망 및 영향 분석
단기적으로는 연준 인사들의 매파적 발언과 일부 경기지표의 혼재가 달러 강세를 지지할 가능성이 크다. 다음 연준 회의 전까지는 달러의 변동성이 확대될 수 있으며, 특히 주식시장 변동성과 연동해 일시적 달러 강세·약세가 반복될 전망이다.
중기적으로는 2026년 전체 통화정책 경로에 대한 가격이 더 중요하다. 현재 시장은 2026년 중 연준의 약 -50bp 인하 가능성을 반영하고 있어 실제 인하가 예상보다 빠르거나 규모가 크면 달러 약세 압력이 강화될 수 있다. 반대로 일본은행의 금리 인상 가속화(예: 2026년 +25bp)와 같은 정책 차별화가 지속될 경우 엔화 강세 압력이 확대돼 달러/엔 약세가 이어질 수 있다.
귀금속은 달러의 방향성과 글로벌 지정학적 리스크, 중앙은행의 매수세에 민감하게 반응한다. 달러가 계속 강세를 보이고 연준의 금리 경로가 하향 조정되더라도 지정학적 리스크가 재부각되면 귀금속은 다시 안전자산으로서의 매력을 회복할 수 있다. 반면에 달러 강세와 금리 인하 기대 축소가 동시에 진행될 경우 귀금속에는 하방 위험이 더 클 것으로 보인다.
채권시장에서는 미국 장기금리의 하락이 귀금속과 일부 위험자산을 지지할 수 있으나, 금리의 하방 여지가 제한된 상황에서 채권과 주식 간 리스크 프리미엄 재설정이 발생할 수 있다. 투자자들은 특히 FOMC와 ECB, BOJ의 다음 회의 결과와 경제지표(고용·물가·제조업·소비지표)를 예의주시할 필요가 있다.
요약적 권고로는 단기 포지션을 운용하는 투자자는 연준 발언과 핵심 경제지표 발표 전후의 변동성을 감안해 리스크 관리(손절·헤지)를 강화할 것을 권고한다. 중장기 투자자는 통화정책의 경로 및 지정학적 리스크, 중앙은행의 금 보유 동향을 면밀히 관찰하면서 포트폴리오의 통화·귀금속·채권 비중을 재조정할 필요가 있다.
해당 기사에 언급된 주체와 데이터는 2026년 2월 18일 발표된 자료를 바탕으로 정리되었다.
원문 저자: Rich Asplund(기사 공개 시점에는 해당 증권에 대한 직접 또는 간접적 보유 포지션이 없었음). 본문 내용은 정보 제공 목적이며 투자 판단의 최종 책임은 독자에게 있다.
