뉴욕 3월 월드 설탕 #11(SBH26)이 이날 +0.32포인트(+2.21%) 상승했고, 런던 ICE 화이트 설탕 3월물 #5(SWH26)도 +9.00포인트(+2.16%) 올랐다.
연말 크리스마스·신정 연휴를 앞두고 거래가 얇아지는 시기에 펀드들이 숏 포지션을 정리하면서 설탕 가격이 급등했다. 통상 연말·연휴 기간에는 유동성이 줄어들고 거래량이 얇아 가격 변동성이 확대되기 쉬운데, 이러한 환경에서 숏커버링(short covering)이 촉발되면 단기간에 급격한 매수 압력이 발생해 선물가격을 밀어 올린다.
2025년 12월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 목요일 장에서 설탕 가격은 인도의 추가 수출 가능성 소식으로 인해 한때 5주 최저치까지 하락했으나, 이후 연말을 앞둔 숏커버링으로 방향을 바꿨다.
인도 관련 소식은 설탕시장에 중요한 변수로 작용했다. 인도 식품장관(또는 식품부 고위 관계자)은 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다고 발언했다. 인도 식품부는 지난달 2025/26 마케팅시즌에 제분소가 150만톤(1.5 MMT)을 수출하도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터제를 도입했는데, 이는 늦은 강우로 생산이 줄고 국내 공급이 제한됐던 데 따른 조치였다.
한편, 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025-26년산 설탕 생산 전망을 잇따라 상향 조정하고 있다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산량을 기존 3,000만톤에서 3,100만톤(31 MMT)으로 수정해 전년 대비 +18.8% y/y 증가할 것으로 추정했다. 또한 ISMA는 11월 11일 발표에서 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 내 2025-26 생산량이 전년 동기 대비 +28% y/y 증가한 7.83 MMT를 기록했다고 보고했다. ISMA는 연료용 에탄올 생산에 사용되는 설탕 추정량도 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이로 인해 수출 여력이 커질 가능성이 제기된다.
인도 내 다른 기관의 전망은 더 낙관적이다. 전국 협동조합 설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 2025/26 인도 설탕 생산을 34.9 MMT로 예상하며 전년 대비 +19% y/y 상승할 것으로 전망했다. 이는 2024/25 회계연도 인도 생산이 ISMA 집계 기준으로 26.1 MMT로 5년 만에 최저치(전년 대비 -17.5%)를 기록한 데 따른 기저 효과 및 재배면적 증가를 반영한 것이다.
브라질과 태국의 생산 증가 전망도 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질의 작황예측기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망을 이전의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 브라질의 지역별 집계기관인 Unica는 화요일 발표에서 2025-26 센터-사우스 지역의 누적 설탕 생산량(11월 기준)이 전년 동기 대비 +1.1% y/y 증가한 39.904 MMT를 기록했다고 보고했다. 또한 제당용 사탕수수 가공 비율은 2024/25의 48.34%에서 2025/36(원문 표기)을 기준으로 51.12%로 상승했다고 전했다.
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 전망에서 2025-26년 글로벌 설탕 시장이 162.5만톤(1.625 MMT)의 잉여를 기록할 것으로 예측했다. 이는 2024-25년도의 291.6만톤(2.916 MMT)의 적자에서 적자로 전환된 것이며, ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 견인하고 있다고 분석했다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% y/y 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 한편, 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 잉여 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했는데, 이는 9월의 7.5 MMT 추정치보다 +1.2 MMT 증가한 수치이다.
태국 설탕공업체(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% y/y 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 글로벌 공급 증가를 제시했다. USDA가 발표한 반기보고서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% y/y 증가한 189.318 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 예상했다. 같은 보고서에서 전 세계 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% y/y 증가한 177.921 MMT로 예측됐다. 이에 따라 2025/26년 글로벌 기말재고는 전년 대비 -2.9% y/y 감소한 41.188 MMT로 전망됐다. USDA 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도의 2025/26 생산을 35.25 MMT로, 태국은 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명(일반 독자를 위한 보충)
숏커버링(short covering)은 가격 하락에 베팅한 투자자(공매도자)가 손실을 줄이기 위해 보유한 공매도 포지션을 되사들이는 행위다. 이때 매수 수요가 집중되어 가격이 급등할 수 있다.
MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)의 약자로 대규모 농산물 생산량을 표기할 때 사용하는 단위다.
ICE는 국제 거래소(Intercontinental Exchange)로 설탕 등 상품선물의 주요 거래소 중 하나다.
ISMA, Conab, Unica, ISO, Czarnikow 등은 각각 인도 설탕공장협회, 브라질 작황예측기관, 브라질 센터-사우스 업계단체, 국제설탕기구, 국제 설탕 트레이더로 시장 통계와 전망을 제공하는 주요 기관들이다.
시장 영향과 향후 전망
단기적으로는 연말·연휴 기간의 낮은 유동성으로 인해 가격의 급등락이 예상된다. 펀드의 숏커버링이 이미 가격을 끌어올린 상황에서 추가적인 지정학적 리스크, 기상 이슈, 정책 변화(예: 인도의 수출 허가 확대 여부) 등 불확실성 요인이 결합될 경우 변동성이 더 커질 가능성이 있다. 반대로 기초 펀더멘털(fundamental) 측면에서는 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망이 뚜렷해 중기적·장기적으론 가격 하방 압력이 강한 상황이다.
수급 지표를 종합하면 생산 증가는 전 세계 재고를 늘릴 가능성이 크고, ISO와 Czarnikow, USDA의 상향된 생산 전망치는 하방 요인으로 작용한다. 특히 인도가 수출 여력을 확대할 경우 글로벌 시장에 단기간 물량이 유입되어 선물가격 하락을 촉진할 수 있다. 반대로 인도 정부가 수출을 제한하거나 브라질·태국의 기상 악화로 작황이 악화될 경우에는 공급 우려로 가격이 반등할 수 있다.
투자자 관점에서 향후 관찰해야 할 핵심 변수는 다음과 같다: ① 인도의 수출 정책 변화(수출 쿼터 확대·축소 여부), ② 브라질과 태국의 작황 통계(Conab·Unica·Thai Sugar 발표), ③ 주요 기관(ISO·USDA·Czarnikow)의 추가 전망 수정, ④ 연말·연초의 시장 유동성 상황이다. 단기적으로는 이벤트 트레이딩(event-driven trading) 성격이 강하지만, 장기적으로는 기초생산 증가와 재고 수준이 가격 방향을 결정할 것이다.
기자 코멘트(전문가적 분석)
현재의 가격 반등은 기본적으로 포지션 청산에 따른 기술적 움직임(technical rebound)의 성격이 강하나, 펀더멘털적 배경은 공급 증가에 무게가 실리고 있다. 따라서 거래 전략은 기간에 따라 달라야 한다. 단기 트레이더는 연말 유동성 리스크를 고려한 리스크 관리(손절매·포지션 축소)가 필요하고, 중기 투자자는 각국의 생산·수출 통계와 재고 지표를 면밀히 모니터링해 포지션을 재조정해야 한다.
마지막으로, 본 기사는 시장 상황과 주요 기관의 통계·전망을 종합한 보도로 투자 판단의 참고자료를 제공하는 목적이다. 시장 참여자들은 본보도의 수치와 기관 발표를 바탕으로 리스크를 관리할 필요가 있다.
발행일 기준으로 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 유가증권들에 대해 (직접적이든 간접적이든) 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 순수히 정보 제공 목적이며, 자세한 공시 내용은 해당 보도자료를 참조해야 한다.
