뉴욕·런던 선물 모두 상승
3월물 뉴욕 월드 설탕 선물 월물 #11 (SBH26)은 종가 기준 +0.34달러(+2.35%) 상승 마감했으며, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5 (SWH26) 역시 종가 기준 +9.60달러(+2.31%) 상승으로 장을 마감했다.
2025년 12월 19일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 설탕 가격은 연말인 크리스마스 및 새해 휴일을 앞두고 거래 유동성이 축소되는 시점을 맞아 펀드들의 숏 포지션 청산(숏 커버링)으로 인해 금요일에 급등했다. 휴일 전 얇은 호가창 환경에서는 포지션 청산이 가격을 단기간에 크게 밀어올릴 수 있다.
공급 확대 기대가 가격 하방 압력으로 작용
이전 장에서 설탕 가격은 인도발 수출 확대 가능성에 대한 전망으로 5주 최저 수준까지 하락했다. 인도 식품부 장관실은 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 밝혔고, 지난달 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제당 공장들이 1.5백만 톤(MMT)1의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
한편, 인도 설탕공장협회(India Sugar Mill Association, ISMA)가 보고한 바에 따르면 2025-26 회계연도 기준으로 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 설탕 생산량은 7.83 MMT로 전년 동기 대비 +28% 증가했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 투입량 전망을 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 수출 여력을 높일 가능성을 언급했다.
인도 내 다른 기관들의 상이한 전망
인도의 전국협동조합 설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 2025/26년 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가해 34.9 MMT에 이를 것으로 전망하며, 이는 재배 면적 확대를 근거로 제시했다.
참고로 ISMA는 2024/25년에 인도 설탕 생산이 전년 대비 -17.5% 하락해 5년 만의 최저치인 26.1 MMT를 기록했다고 보고했다.
브라질과 태국의 풍작 전망도 하방 요인
세계 최대 생산국인 브라질의 설탕 생산 증가 전망 또한 가격에 부정적이다. 브라질 작황 예측 기관 Conab는 11월 4일에 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망치를 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 설탕 생산 주요 지역인 센터-사우스(Center-South)를 대표하는 무역기구 Unica는 11월 기준 누적 2025-26 센터-사우스 설탕 생산이 전년 동기 대비 +1.1% 증가해 39.904 MMT를 기록했다고 발표했다. 또한 설탕 생산을 위한 사탕수수 압착 비율(crush share)은 2025/36년에 51.12%로 전년의 48.34%에서 상승했다고 보고했다.
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 2025/26년 태국 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가해 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
국제기구들의 수급 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 전세계 설탕 수급에서 1.625 MMT의 공급 과잉을 전망했다. 이는 2024/25년도의 2.916 MMT 적자에서 반전된 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 이번 공급 과잉을 유발하고 있다고 분석했다. ISO는 8월에는 2025/26년 마케팅 연도에 대해 소폭의 적자(231,000 MT)를 예상했으나 전망을 조정했다.
설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 전세계 2025/26년 설탕 잉여량 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 상향해 8.7 MMT로 제시했다.
미 농무부(USDA)의 중기 전망
미국 농무부(USDA)의 해외농업국(FAS)이 포함된 반기 보고서는 2025/26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 189.318 MMT로 기록될 것으로 전망했다. 같은 보고서는 전세계 2025/26년 인간용 설탕 소비가 전년 대비 +1.4% 증가해 177.921 MMT에 달하고, 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소해 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. FAS는 브라질 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도를 35.25 MMT(전년 대비 +25%), 태국을 10.25 MMT(+2%)로 전망했다.
전문가적 분석: 단기적 급등 vs 중기적 하방 압력
이번 가격 급등은 휴일 전 얇아진 시장에서의 숏 포지션 청산에 따른 기술적 반등 성격이 강하다. 펀드의 숏 커버링은 포지션이 빠르게 청산될 때 일시적으로 가격을 민다. 그러나 근본적인 수급 지표들은 글로벌 공급이 증가하고 있음을 시사한다. 여러 주요 생산국(인도, 브라질, 태국)의 생산 증가 전망과 ISO·Czarnikow·USDA 등의 잉여(또는 생산 증가) 전망이 지속되는 한, 중기적으론 가격에 하방 압력이 존재한다.
실무적으로 향후 가격 흐름은 다음 변수들에 의해 결정될 가능성이 크다: ① 인도의 수출 허용 범위 확대 여부(추가 수출 쿼터), ② 인도의 에탄올용 설탕 사용량 변화(에탄올 수요로의 전용 축소 시 수출 여력 확대), ③ 브라질 센터-사우스 지역의 압착 비율 및 생산성, ④ 태국의 작황 및 수출 경쟁력, ⑤ 글로벌 소비 회복 속도. 예컨대 인도가 에탄홀용 전환을 축소하고 추가 수출을 허용하면 단기적으로 공급 과잉 우려가 커져 가격 하락 압력이 강해질 수 있다.
시장 참가자들에게의 시사점: 연말·연초의 낮은 유동성 기간에 기술적 반등은 빈번하므로 단기 트레이더는 포지션 관리에 유의해야 한다. 반면 중기~장기 투자자는 생산·수출 패턴과 국제기구의 수급 전망을 근거로 가격 방향을 판단해야 한다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어에 대한 간단한 설명은 다음과 같다. 숏 포지션(Short position)은 상품 가격 하락에 베팅하는 투자 포지션을 말하며, 반대로 가격이 오르면 손실이 발생해 포지션을 청산(숏 커버링)할 수 있다. 선물( Futures ) 계약은 미래 특정 시점에 자산을 사거나 팔기로 약정하는 금융상품으로, 뉴욕과 런던의 서로 다른 규격(예: 월드 설탕 #11, 화이트 설탕 #5)이 존재한다. 기사 내의 MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약어이다.
기타 공시
이 기사에서 인용된 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사 작성일 기준으로 본문에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다. 또한 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 원문은 나스닥닷컴의 보도를 기반으로 작성되었다. 나스닥(Nasdaq, Inc.)은 본문에 표현된 견해와 반드시 일치하지 않을 수 있다.
