뉴욕·런던 설탕 선물 마감
3월물 뉴욕 세계 설탕 #11 선물(SBH26)은 수요일 종가 기준 0.17센트(1.15%) 상승했고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 1.50달러(0.35%) 상승해 장을 마감했다. 이 같은 상승은 연말을 맞아 펀드들의 단기 매도(숏) 포지션 청산, 즉 연말 숏 커버링이 일부 촉발한 것으로 분석된다.
2025년 12월 31일, Barchart의 보도에 따르면, 이번 주 수요일 설탕 가격은 한 주 만에 저점에서 회복하며 종가가 상승했다. 당일 초반에는 달러 인덱스(DXY00)가 1주일 만에 최고 수준으로 오르며 원자재 전반, 특히 설탕을 포함한 곡물·원자재 가격에 하방 압력을 가했다는 점도 관찰됐다.
배경: 공급과 수요를 동시에 반영하는 지역별 동향
시장의 방향을 좌우하는 주요 요인으로는 브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 작황 전망과 각국의 수출 정책 변화가 있다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년(2025/26) 대비 -3.91% 감소한 4,180만 톤(MMT)으로 전망했으며, 이에 따라 브라질의 2026/27 수출은 전년 대비 -11% 감소한 3,000만 톤 수준이 될 것으로 예상했다. 이 같은 전망은 당초의 공급 우려를 부각시키며 가격을 지지하는 요인으로 작용했다.
Safras & Mercado의 전망 요약: “브라질의 2026/27 설탕 생산 전망치는 41.8 MMT로, 2025/26의 43.5 MMT에서 감소할 것으로 보인다.”
반면 세계 2위 생산국인 인도에서는 공급 확대 신호가 나와 가격 상승을 제약했다. India Sugar Mill Association (ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 3,100만 톤으로 상향 조정(기존 전망 3,000만 톤), 전년 대비 +18.8% 증가할 것으로 보았으며, 에탄올용 설탕 투입량은 2025/26에 340만 톤으로 축소돼 남는 물량이 수출로 연결될 가능성이 제기됐다. ISMA는 또한 2025-26 회계연도(10월1일~12월31일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +24% 증가한 1,183만 톤으로 집계됐다고 보고했다.
인도 정부는 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 수출 허용 가능성을 시사한 바 있으며, 지난달에는 2025/26 시즌에 대해 공장들이 150만 톤을 수출하도록 허용한다고 발표했다. 인도는 2022/23 시즌에 작황 부진으로 수출 쿼터 제도를 도입한 뒤 정책을 탄력적으로 운용해 왔다.
기타 주요 기관의 전망
Conab는 2025/26 브라질 설탕 생산 전망치를 종전 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향했다(11월 4일). 브라질 산업계 단체 Unica는 2025/26년 센터-사우스 지역 누적 생산(11월까지)이 전년 대비 +1.1% 증가한 3,990.4만 톤이라고 집계했다. 또한, 사탕수수의 설탕용 전환 비율(원당에서 설탕으로의 전환 비율)이 2025/26에 51.12%로 상승해 전년의 48.34%를 상회한 점도 기록됐다.
국제 설탕 기구(ISO)는 2025/26년 전 세계 설탕 수급에서 162.5만 톤의 잉여(서플러스)를 전망했으며, 이는 2024/25년의 291.6만 톤 부족(데피싯)에서 전환된 것이다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 촉진한다고 진단했다. 한편, 설탕 트레이더 Czarnikow는 2025/26 세계 설탕 잉여 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했다(9월 추정 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 증가).
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 공개한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산을 사상 최대인 1억 8,931.8만 톤(189.318 MMT)으로, 소비는 1억 7,792.1만 톤(177.921 MMT)으로 각각 전망했다. USDA는 또한 말기 재고(ending stocks)를 4,118.8만 톤으로 예측해 전년 대비 -2.9% 하락을 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질 생산을 4,470만 톤으로, 인도 생산을 35.25 MMT(전년 대비 +25%)로, 태국 생산을 10.25 MMT(전년 대비 +2%)로 각각 예측했다.
가격 결정 요인 정리 및 용어 설명
시장 참여자가 혼동할 수 있는 용어와 지표를 간단히 정리한다. 숏 커버링(short covering)은 공매도(주식이나 선물을 빌려 팔아놓은 상태)를 청산하기 위해 매수하는 행위로, 단기간에 매수세를 강화해 가격을 올리는 요인이 될 수 있다. 달러 인덱스(DXY)는 주요 통화 대비 달러의 상대가치를 나타내며, 달러 강세는 달러로 거래되는 원자재 가격을 하락시킬 가능성이 크다. ICE(Intercontinental Exchange)와 뉴욕선물거래소(NYMEX/CME) 등에서 거래되는 설탕 선물은 각 규격(예: 세계설탕 #11, 화이트설탕 #5)에 따라 품질과 사용처가 다르며 가격에도 차이를 낸다.
추가 설명: 화이트 설탕(#5)은 일부 산업용·정제 설탕 수요와 관련이 깊고, 세계 설탕(#11)은 일반적인 원당(원자재) 거래의 대표 지표로 사용된다. 시장 보고서에서 언급되는 MMT는 백만 톤(Million Metric Tons)의 약어다.
시장 영향 및 전망(분석)
단기적으로는 연말 숏 커버링과 같은 포지션 재조정으로 설탕 가격이 반등할 가능성이 크다. 그러나 중기~장기적 추세는 생산 증가 시그널과 재고 증가 전망에 의해 제한될 전망이다. 특히 인도에서의 생산 증가 및 추가 수출 허용, 태국의 생산 증가, 그리고 브라질의 높은 생산 기조(Conab·Unica 보고서)가 병존하는 상황은 공급 측면에서의 증대 압력으로 작용해 가격 상승 폭을 제약할 수 있다.
경제·거시 변수 관점에서는 달러 강세(DXY 상승)가 지속될 경우 원자재 전반의 하방 리스크가 존재한다. 반대로 브라질의 생산 감소 전망이 현실화하거나 인도의 수출이 예상보다 적을 경우에는 상방 리스크가 부각될 수 있다. 시장 참여자는 작황 변화, 수출 쿼터 및 정부 정책 변화, 연말 포지션 정리 상황을 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
실무적 대응으로는 단기 트레이더는 숏 커버링에 따른 랠리를 이용한 매매 전략을 고려할 수 있고, 중장기 투자자는 생산·수급 전망과 주요 기관(USDA, ISO, Conab, Unica, ISMA)의 업데이트를 바탕으로 리스크 관리(헤지) 전략을 수립해야 한다. 예를 들어, 설탕 중심의 포지션을 보유한 가공업체나 정제업체는 선물·옵션을 활용해 가격 변동성을 부분적으로 헤지하는 방안을 고려할 수 있다.
저자·출처 및 면책
이 기사는 Barchart의 2025년 12월 31일 보도를 기반으로 작성되었으며, 원문 기사 작성자는 Rich Asplund이다. 원문에 따르면 해당 기사의 저자는 기사에 언급된 어떤 종목에도 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시했다. 본 기사에 실린 수치와 전망은 보도 시점의 데이터와 각 기관의 발표를 종합한 것으로, 투자 판단의 최종 근거로 삼기 전에 추가적인 시장 정보와 리스크 평가가 필요하다.
