뉴욕·런던 선물가격 기준으로 2026년 3월물 뉴욕 월드 설탕 #11은 전일 대비 +0.20(+1.35%) 상승했고, 같은 기간 런던 ICE 화이트 설탕 #5는 전일 대비 +2.40(+0.56%) 상승했다.
2026년 1월 2일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 1주일 저점에서 회복했고 연말을 앞둔 펀드들의 숏 포지션 청산(short covering) 영향으로 일부 구간에서 급등했다. 이날 초반에는 달러 지수(DXY)가 1주일 만에 최고치를 기록하며 대부분의 원자재 가격에 하방 압력을 가해 설탕값도 일시 하락했다.
시장 참가자들이 주목하는 배경은 국가별 생산·수출 전망이 서로 엇갈리는 데 있다. 지난 화요일(기사 발행 전주), 컨설팅업체 Safras & Mercado는 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년(2025/26년 예상치 4,350만MT) 대비 -3.91% 감소한 4,180만MT를 기록할 것으로 전망했으며, 수출 규모는 전년 대비 -11% 감소한 3,000만MT로 예측했다.
반면 인도에서는 생산 증가 신호가 가격을 눌렀다. India Sugar Mill Association(ISMA)은 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 종전의 3,000만MT에서 3,100만MT로 상향 조정해 연간 기준 +18.8% 증가가 예상된다고 발표했다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5백만MT에서 3.4백만MT로 낮춰, 남는 설탕을 수출로 돌릴 가능성이 높아졌다고 밝혔다. 이와 함께 ISMA는 2025-26 회계연도(10월1일~12월31일) 기간 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +24% 증가한 1,183만MT를 기록했다고 보고했다.
이달 초에는 인도 정부 측의 발언으로 수출 확대 기대가 커지며 설탕 가격이 압박을 받기도 했다. 인도 식품장관실의 관계자는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 가능성을 언급했으며, 지난달 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제분소들이 150만MT를 수출할 수 있도록 허가하겠다고 발표했다. 인도는 2022/23년 가뭄 등으로 생산이 감소했을 때부터 수출 쿼터제를 도입해왔다.
브라질 측 전망은 가격에 하방 요인으로 작용한다. 브라질 작황 예측기관 Conab은 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망치를 기존 4,450만MT에서 4,500만MT로 상향했다(발표일 11월 4일). 업계단체 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26년 센터-사우스(중남부) 누적 생산량이 11월 기준 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 3,990.4만MT를 기록했다고 밝혔다. 또한 같은 기간 사탕수수 중 설탕 제조에 사용된 비율(칸 크러시드 대비 설탕 비율)이 2024/25년의 48.34%에서 2025/26년에는 51.12%로 올라섰다고 보고했다.
국제기구들의 전망도 대체로 공급 증가를 시사한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 설탕 공급이 162.5만MT의 잉여를 기록할 것으로 예측하며, 이는 2024/25년 291.6만MT 적자에서의 전환이라고 설명했다. ISO는 이 잉여가 인도·태국·파키스탄의 생산 증가에 의해 주도될 것이라고 평가했다. ISO는 전 세계 설탕 생산이 2025/26년에 전년 대비 +3.2% 증가한 1억818만MT(181.8 million MT)가 될 것으로 전망했다.
설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 설탕 공급 전망을 상향 조정해 870만MT의 잉여를 예상했으며, 이는 9월 전망치 750만MT보다 120만MT 증가한 수치다.
태국 또한 2025/26년 생산 증가 전망을 내놓아 가격에 부담을 주고 있다. 태국 제당업계 단체인 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작년 대비 +5% 증가한 1,050만MT를 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 12월 16일 반기 보고에서는 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 1.89318억MT(189.318 MMT)에 달할 것으로 전망했으며, 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 1.77921억MT(177.921 MMT)를 기록할 것으로 예측했다. USDA는 2025/26년 말 세계 설탕 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 4,118.8만MT(41.188 MMT)가 될 것으로 보았다. USDA 산하 해외농업청(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만MT, 인도는 +25% 증가한 3,525만MT를, 태국은 +2% 증가한 1,025만MT를 각각 예측했다.
강조: 이날 기사 작성 시점에 필자 Rich Asplund는 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다.
용어 설명
#11, #5 표기는 국제 설탕 선물의 품목을 구분하는 표준 코드다. ICE #11은 원당(raw sugar) 선물 계약을 가리키는 반면 ICE #5는 정백당(white sugar) 선물 계약을 뜻한다. MMT는 million metric tons의 약어로 ‘백만 미터톤’을 의미하며, 설탕과 같은 원자재의 대규모 생산·수출량을 표현할 때 사용된다. DXY는 달러 인덱스로, 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 측정하는 지표이며 달러 강세는 대체로 달러표시 원자재 가격에 하방 압력을 준다.
시장 영향과 전망 분석
단기적으로는 연말·연초의 펀드 포지션 정리와 달러 변동성이 설탕 선물 가격의 주요 변수가 될 전망이다. 숏커버링은 포지션 청산에 따른 기술적 매수 압력을 야기해 가격을 급등시킬 수 있지만, 기본적인 펀더멘털이 공급 우위로 기운다면 이러한 상승은 제한적일 가능성이 있다.
중기적으로는 브라질·인도·태국의 생산 전개가 핵심이다. 브라질의 생산 감소 전망과 수출 축소 가능성은 가격을 지지하는 요인이지만, 인도와 태국의 생산 증가·수출 확대 가능성은 글로벌 공급을 늘려 가격을 압박할 수 있다. 국제기구와 분석업체들이 대체로 글로벌 공급 증가와 잉여 전환을 전망하고 있는 점은, 만약 수요가 예상보다 빠르게 회복되지 않는 한 설탕 가격의 상승 여력이 제한적임을 시사한다.
거시 변수도 주시할 필요가 있다. 달러 강세는 원자재 전반에 부정적이며, 에탄올 수요(특히 브라질·인도의 사탕수수-에탄올 연계 정책 변화)와 바이오연료 관련 규제는 설탕의 식음료용과 연료용 수요 배분에 직접적 영향을 준다. 인도의 에탄올 수요 전망 하향(5백만MT→3.4백만MT)은 단기적으로 수출 여지를 키워 공급 압박을 제공할 수 있다.
투자자·산업계에 대한 시사점
산업체는 수출 규제 여부와 각국의 작황 보고를 면밀히 모니터링해야 하며, 선물·옵션을 통한 헷지 전략을 재검토할 필요가 있다. 수요 측면에서는 인플레이션과 소비자 수요의 회복 속도가 가격 방향을 결정짓는 요인이 될 것이다. 정책 리스크(수출 쿼터·지원금·에탄올 보조금 등)도 단기적 변동성을 키우는 요소이므로 주의가 필요하다.
결론적으로, 2026년 초 설탕 시장은 단기적 기술적 요인(숏커버링·달러 변동성)과 중장기적 기초여건(브라질·인도·태국의 생산 및 수출 전망)이 상충하는 상태다. 트레이더와 실수요자는 양측 요인을 모두 고려해 포지셔닝을 할 필요가 있다.
