달러 인덱스(DXY)가 +0.12% 상승했다. 엔화 약세가 달러 강세를 견인한 가운데, 일본 정부가 보다 확장적 재정정책을 추진할 것이라는 우려가 엔화를 달러 대비 9.25개월 최저로 끌어내린 점이 핵심 배경이다. 반면, 주식시장의 강세는 안전유동성 수요를 낮춰 달러 상승 폭을 일부 제약했다.
2025년 11월 12일, 나스닥닷컴 보도에 따르면, 미국 연방정부 셧다운 해소가 임박했다는 신호도 달러의 상단을 제한하고 있다. 상원은 월요일 표결에서 60대 40으로 임시 예산안(Continuing Resolution, CR)을 통과시켰고, 하원은 이날 늦게 표결이 예정돼 있다. 승인 시 법안은 도널드 트럼프 대통령에게 송부되며, 그는 서명할 것이라고 밝혔다. 정부가 재개되면 그간 지연된 경제 지표들이 공개될 수 있고, 지표가 미국 경기 둔화를 시사할 경우 연방준비제도(Fed)의 추가 금리 인하 명분이 강화될 수 있다.
연방공개시장위원회(FOMC)와 관련해, 시장은 12월 9~10일 차기 회의에서 기준금리 목표범위 25bp(0.25%p) 인하 가능성을 약 65%로 가격에 반영하고 있다.
유로/달러(EUR/USD)는 -0.04% 하락했다. 상대적으로 강한 달러가 유로화에 부담을 줬다. 다만 유럽중앙은행(ECB) 집행이사 이자벨 슈나벨(Schnabel)의 매파적 발언이 낙폭을 제한했다. 그는 금리가 현 시점에서 “절대적으로 적정한 위치”에 있으며, 유로존 경제의 긍정적 모멘텀과 상방 인플레이션 위험을 언급했다.
통화정책의 비대칭(중앙은행 간 디버전스)은 유로화에 지지로 작용한다는 평가가 이어졌다. ECB는 이미 금리 인하 사이클을 상당 부분 마무리한 반면, 연준은 2026년 말까지 수차례 추가 인하가 예상된다는 점이 근거다. 금리스왑 시장은 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 -25bp 인하 가능성을 약 3%로 반영 중이다.
달러/엔(USD/JPY)는 +0.43% 상승했다. 엔화는 달러 대비 9.25개월 최저로 급락한 뒤 약세 압력을 이어가고 있다. 배경에는 다카이치 총리가 연간 기재건전화 목표를 철회하겠다고 밝힌 데 따른 재정확대 우려가 있다. 다만 가타야마 재무장관이 “최근 편향적이고 급격한 환율 변동이 관찰된다”고 말해, 정부의 외환시장 개입 가능성을 시사하면서 엔화의 추가 하락은 일부 제한됐다.
엔화는 최근 정치적 불확실성과 일본은행(BOJ)의 금리 인상 지연 기대 속에 약세를 보여왔다. 시장은 12월 19일 BOJ 회의에서 금리 인상 가능성을 약 41%로 반영하고 있다. 이날 경제지표 측면에서는 일본 10월 공작기계 수주가 전년 대비 +16.8% 증가해 3년여 만의 최대 증가폭을 기록, 엔화에는 다소 우호적이었다.
귀금속은 급등했다. 12월물 COMEX 금(GC)은 +52.90달러(+1.29%), 12월물 COMEX 은(SI)은 +1.686달러(+3.32%) 올랐다. 금과 은 모두 3주 만의 고점을 경신했다. 투자자들은 미 정부 셧다운 종료 시 그간 미공개됐던 경제지표가 경기 둔화를 드러내고, 이에 따라 연준의 금리 인하 지속이 정당화될 수 있다는 기대에 주목했다. 또한 일본에서 재정확대 우려가 커지자 가치 저장 수단으로서 귀금속 수요가 증가했다.
한편 귀금속에는 증시 강세가 안전자산 선호를 약화시키는 역풍으로 작용했다. 더불어 셧다운 타결 기대가 일부 헤지 수요를 둔화시켰다. 앞서 상원은 CR을 통과시켰고, 하원 표결 후 트럼프 대통령이 법안에 서명할 것으로 알려졌다.
중앙은행의 금 매수는 가격의 하방을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)은 10월 금 보유고를 7409만 트로이온스로 늘렸다고 발표했는데, 이는 12개월 연속 증대한 것이다. 또한 월드골드카운슬(WGC)은 3분기 전 세계 중앙은행이 금을 220톤 매입해 2분기 대비 28% 증가했다고 밝혔다.
다만 10월 중순 사상 최고가 이후 이익실현(롱 청산) 압력이 귀금속 가격을 억눌러 왔다. 10월 21일 3년 고점을 기록한 뒤 금·은 ETF 보유량이 최근 감소세로 돌아선 점도 확인된다.
외환·채권·원자재 핵심 용어 설명투자자 참고
– DXY(달러 인덱스): 미국 달러를 유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑 등 주요 통화 바스켓 대비한 지수다. 달러의 광의 강약을 가늠하는 대표 지표다.
– CR(Continuing Resolution): 예산안이 제때 통과되지 못할 때, 기존 지출을 한시 연장해 정부 셧다운을 피하는 임시 예산안이다.
– FOMC: 연준의 통화정책 결정기구다. bp(베이시스포인트)는 0.01%p를 뜻하며, 25bp는 0.25%p다.
– 스왑시장의 확률: 금리파생상품 가격에 내재된 정책금리 경로 기대를 확률 형태로 역산한 것이다. 실제 결과와 차이가 날 수 있다.
– 가치 저장 수단: 인플레이션·정책 불확실성·지정학 리스크 시 자산가치 보전을 기대하는 자산(예: 금)을 뜻한다.
시장 해석과 시사점
엔화 약세는 일본의 재정·통화 정책 기대 변화와 직결돼 있으며, 이는 글로벌 달러 수요에 즉각적 영향을 미친다. 재정확대 우려는 일본 국채금리 변동성과 함께 엔 약세를 자극하고, 상대통화인 달러의 상대가치를 끌어올린다. 동시에 미 셧다운 타결이 가시화되면 지표 공백이 해소되어, 만약 지표가 성장 둔화를 확인할 경우 연준의 완화적 기조가 재강화될 수 있다. 이는 달러의 상단을 누르고 금·은 등 무이자 안전자산에 우호적일 수 있다.
유로존은 ECB의 인하 사이클 종료 신호와 상대적 견조성이 맞물리며, 단기적으로는 정책 디버전스가 유로의 방어 요인으로 작용할 여지가 있다. 다만, 미국 증시 강세가 이어지는 한 광의 안전자산 선호는 약화될 수 있어, 달러 강세·금 가격은 서로 상충하는 변수를 동시에 받게 된다.
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