2025년 5월 27일, CNBC의 보도에 따르면, 엔비디아는 그래픽 프로세서 판매에서 대규모 성장을 계속하고 있으며, 인공지능 인프라에 대한 수요도 식지 않고 있다. 그러나 AI 칩 메이커로서 최근 몇 분기와는 달리 실적 발표를 앞두고 있는 엔비디아의 분위기는 다르다. 그 이유는 바로 중국 때문이다.
4월 9일, 트럼프 행정부는 엔비디아에 서한을 보내 이전 미국의 규제를 준수하기 위해 중국 시장에 맞춤 설계된 호퍼 프로세서의 버전인 H20 칩에 대해 수출 허가를 요구한다고 밝혔다. 바이든 대통령 재임 당시로 거슬러 올라가면, 미국 정부는 엔비디아와 AMD와 같은 반도체 회사의 AI 칩이 적대국의 군사용 슈퍼컴퓨터 제작에 이용될 수 있다고 우려해왔다.
새로운 규제로 인해, 엔비디아는 중국으로 수출된 H20 프로세서 인벤토리에서 55억 달러의 평가손실을 기록하게 될 것이라고 밝혔다. 분석가들은 이것이 칩 업계 역사상 최대 규모의 평가손실이라고 평가했다. 향후 수익에 미칠 잠재적 영향은 막대하다. BNP 파리바의 분석가인 데이비드 오코너는 이번 인벤토리 손실이 12개월 기준 150억 달러의 H20 수익 타격을 의미한다는 보고서를 화요일에 밝혔다.
4월에 종료된 분기의 경우, 분석가들은 엔비디아가 432억 8천만 달러의 매출 성장을 보고할 것으로 예상하고 있으며, 이는 66% 성장을 나타낸다. 이 성장 수준은 엔비디아의 대형 동료 기업들 중 어떠한 곳보다도 높은 편이지만, 전년도의 250% 이상의 성장과 비교하면 급격한 둔화라고 할 수 있다.
새로운 수출 허가 요건으로 인해 올해 남은 기간에 대한 예상은 많은 불확실성을 내포하고 있다. 현재 분기의 예상 성장률은 53%이며, 비슷한 숫자가 1월에 마감되는 전체 회계연도에도 기대되고 있다. 모건 스탠리의 분석가들은 보고서에서 엔비디아가 예상보다 큰 타격을 입을 것이라고 말했다.
엔비디아의 주가는 올해 초의 부진을 딛고 최근 반등하여 지금은 2025년에 약 1% 상승했으며, 나스닥은 약 1% 하락했다. 이달 초, 황 회장은 타이완에서 엔비디아가 이전에는 중국 시장에서 GPU의 95% 시장 점유율을 보유하고 있었지만 칩 규제 하에서는 50%로 줄어들었다고 밝혔다.
엔비디아는 5월에 규제 관련 긍정적인 소식을 전해 들었는데, 트럼프 행정부가 중국과 다른 국가로 AI 칩을 수출하는 것을 더욱 제한하는 ‘AI 확산 규정’을 철회한다고 발표한 것이다. 그러나 트럼프 행정부는 엔비디아의 수출을 규제하는 것을 완전히 포기하지 않았으며, 확산 규정을 대체할 더 간단한 규정을 계획 중이라고 발표했다.
모건 스탠리 분석가들은 이번 주의 실적 발표 후에도 엔비디아의 대체 H20과 중국에 대한 계획에 대한 질문이 계속될 것으로 예상했다. 그들은 현재 시스템 하에서 발급될 수 있는 H20 배송을 위한 라이센스를 로비하고 있다고 언급했다.
