미 연방준비제도(Fed·연준) 의장 제롬 파월의 임기가 2026년 5월 종료될 예정인 가운데, 야데니 리서치의 에드 야데니(Ed Yardeni)는 파월이 “의심의 여지 없이 트럼프 충성파로 교체될 것”이라고 전망하며, 이러한 인사가 미국 중앙은행 내부에 유례없는 내부 갈등을 촉발할 수 있다고 경고했다.
2025년 11월 3일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 야데니는 투자자 노트에서 파월이 팬데믹, 물가 충격, 그리고 정치권의 금리 인하 압박 등 일련의 “이례적 도전” 속에서 연준을 이끌어 왔다며 “주어진 여건 속에서 매우 잘해왔다”고 평가했다. 그는 동시에 파월 체제 이후 연준 의사결정 구조가 정치적 압력에 더욱 취약해질 수 있다고 지적했다.
야데니의 핵심 경고는 다음과 같다. 도널드 트럼프 대통령 하에서 임명될 차기 연준 의장은 보다 완화적 통화정책을 강하게 밀어붙일 가능성이 크며, 이 과정에서 연방공개시장위원회(FOMCFederal Open Market Committee)의 다른 위원들과 충돌할 소지가 존재한다는 것이다. 특히, 위원회 표결에서 의장이 소수로 밀릴 경우, 그 자체로 연준의 정책 일관성과 대외 신뢰에 심각한 타격을 줄 수 있다고 내다봤다.
“만약 의장이 표결에서 패한다면, 그로 인한 내부 불화는 전례가 없을 것이며 연준의 신뢰성에 심각한 손상을 초래할 것이다.”
야데니는 또한, 트럼프 성향의 연준 의장이 “들어오는 데이터가 이를 정당화하지 않는데도 불구하고 금리 인하를 단행할 경우, 채권 감시자(Bond Vigilantes)가 2023년 말과 유사하게 장기금리를 밀어 올리는 방식으로 시장에서 응답할 수 있다”고 지적했다. 이는 시장이 정책의 신뢰 부족을 채권 수익률 상승이라는 형태로 즉각 반영해, 오히려 완화 시도가 긴축적 금융 환경으로 귀결되는 역설을 초래할 수 있음을 시사한다.
현재 상황 평가와 단기 정책 시나리오
야데니는 현 시점에서 연준이 정부 셧다운의 진행으로 인해 “안개 속에서” 운용되고 있다고 표현했다. 즉, 공식 통계의 지연·공백을 보완하기 위해 민간 부문 데이터에 의존해 정책 판단을 이어가고 있다는 설명이다. 그는 파월의 최근 발언을 토대로, 연준이 12월 차기 회의에서 금리 인하를 일시 중단할 수 있음을 시사한다고 분석했다.
야데니는 “파월은 지금까지 미국 국민의 이익을 최우선에 두고 일해왔다”고 평가하면서도, “차기 의장은 보다 정치적으로 조정된 방향으로 연준을 이끌며 독립성과 신뢰성을 시험대에 올릴 수 있다”고 결론지었다.
핵심 포인트 요약
– 임기: 제롬 파월 연준 의장 임기는 2026년 5월 종료 예정이다.
– 교체 전망: 에드 야데니는 파월이 “트럼프 충성파”로 교체될 가능성이 “의심의 여지 없이” 높다고 밝혔다.
– 정책 리스크: 차기 의장이 완화적 통화정책을 강행할 경우, FOMC 내부 표결 갈등과 신뢰도 훼손이 불가피할 수 있다.
– 시장 반응: 데이터로 정당화되지 않은 금리 인하 시도는 채권 감시자의 대응으로 장기금리 상승(금리 인상 효과)으로 되돌아올 수 있다.
– 단기 가이드: 연준은 정부 셧다운 하에서 민간 데이터에 의존 중이며, 12월 회의에서 금리 인하 일시 중단 신호가 감지된다.
배경 및 해설: 용어와 제도 이해
– 연방공개시장위원회(FOMCFederal Open Market Committee): 미국 통화정책을 결정하는 핵심 기구로, 기준금리 경로와 자산매입·보유 정책의 큰 틀을 정한다. 위원 간 의견차는 통상 토론과 표결로 조정된다.
– 채권 감시자(Bond Vigilantes): 재정·통화정책의 신뢰성을 의심할 때, 채권 매도로 시장 금리(수익률)를 끌어올려 정책당국에 신호를 보내는 투자자 군집을 가리키는 관용적 표현이다. 2023년 말 미국 장기물 수익률 급등 국면은 이 개념의 대표적 사례로 자주 언급된다.
– 정부 셧다운: 의회 예산안 교착 등으로 정부 부처가 부분·전면 업무를 중단하는 상황을 뜻한다. 이 경우 일부 공식 경제지표 발표가 지연될 수 있어, 중앙은행이 정책 판단에 애로를 겪는다.
정책·시장 파장에 대한 구조적 관측
야데니의 논지는 연준의 독립성과 정책 일관성이 후임 의장 인선에서 시험대에 오른다는 데 방점이 찍혀 있다. 의장이 다수 의견과 상충될 때조차 정책 신뢰가 유지되려면, 데이터 기반의 의사결정과 절차적 투명성이 전제되어야 한다. 반면, 정치적 동기가 앞서는 판단은 금융조건의 왜곡과 변동성 확대를 초래할 수 있으며, 이는 곧 채권 수익률의 상향 압력과 금융여건 긴축으로 되돌아올 위험이 있다.
특히 “데이터가 정당화하지 못하는 금리 인하”는 단기적으로 위험자산에 호재처럼 보일 수 있으나, 중장기적으로는 인플레이션 기대 재정렬과 통화 프리미엄 확대(채권 수익률 상승)로 연결될 가능성을 내포한다. 이는 연준이 의도한 완화 효과를 상쇄하거나 역전시켜, 실물·금융 여건 전반에 정책 신뢰도 비용을 부과하게 된다.
현재 가이던스의 함의: 12월 ‘인하 일시 중단’ 시사
야데니는 파월의 최신 발언을 근거로, 12월 FOMC에서의 금리 인하 일시 중단 가능성을 언급했다. 이는 정부 셧다운으로 인해 정보 비대칭이 심화된 상황에서, 연준이 정책 신중 모드로 전환 중임을 시사한다. 공식 통계의 공백을 민간 데이터로 메우는 현재 국면에서는, 정책 신호의 톤 관리와 커뮤니케이션의 정밀도가 그 어느 때보다 중요하다.
결국, 야데니의 메시지는 “정치화 압력 vs. 제도적 신뢰”라는 이분법적 구도로 요약된다. 파월의 임기 종료(2026년 5월)가 다가올수록, 후임 인선과 정책 프레임에 대한 불확실성이 채권시장과 달러 유동성에 선반영될 소지가 있다. 시장은 데이터에 부합하는 일관된 정책 경로를 선호하며, 그 반대의 시그널에는 수익률 곡선의 경직된 상방 반응으로 대응할 수 있다.
결론
인베스팅닷컴이 전한 바에 따르면, 에드 야데니는 파월이 “가장 어려운 환경”에서 연준을 이끌었다고 평가하면서도, 차기 의장 체제가 정치적 동인에 더 민감해질 가능성을 경고했다. 그가 제시한 리스크 시나리오는, FOMC 내부 표결 균열과 채권시장 수익률의 상방 경직이라는 두 갈래 채널을 통해 연준의 신뢰성을 시험할 수 있음을 보여준다. 단기적으로는 12월 금리 인하 일시 중단이 시사되는 가운데, 정부 셧다운 여파로 민간 데이터 의존이 지속될 전망이다. 파월의 임기 만료가 가까워질수록, 정책의 독립성과 일관성을 둘러싼 논쟁은 더 치열해질 것으로 보인다.
