수익 중심의 투자자라면 에너지 트랜스퍼(NYSE: ET)와 엔터프라이즈 프로덕츠 파트너스(NYSE: EPD)라는 두 개의 고수익 중간유통주를 들어본 적이 있을 것이다. 많은 투자자들이 고민하는 질문은 바로 ‘지금 어떤 주식을 보유하는 것이 더 나은지’에 관한 것이다. 개인적으로 에너지 트랜스퍼가 더 나은 주식이라고 생각하지만, 두 주식을 모두 보유하고 있으며 이는 각자의 상황에 따라 다소 복잡한 문제다.
2025년 6월 21일 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 두 주식 모두 매력적인 수익률을 가지고 있으며, 에너지 트랜스퍼는 약 7.2%의 수익률을, 엔터프라이즈는 6.8%의 수익률을 제공하고 있다. 그러나 에너지 트랜스퍼가 현재 더 많은 잠재적인 상승 기회를 제공한다고 생각한다. 반면에, 하방 보호를 더 중시하는 투자자에게는 엔터프라이즈가 더 나은 선택이 될 것이다.
두 회사는 많은 유사점을 가지고 있다. 두 회사 모두 마스터 리미티드 파트너십(MLPs)으로 구조화되어 있으며, 미국에서 가장 큰 중간유통 시스템 중 두 개를 소유하고 있다. 이들은 모두 강화된 시스템을 통해 탄화수소를 수집, 처리, 저장, 운송 및 수출하는 능력을 가지고 있으며, 텍사스와 루이지애나의 걸프 해안 지역과 퍼미안 분지에 강한 존재감을 가지고 있다.
핵심 차이점은 시스템에 있다. 에너지 트랜스퍼는 미국 전역에 걸쳐 지리적으로 더 넓은 범위를 가지고 있는 반면, 엔터프라이즈는 걸프 해안과 텍사스에 더 집중되어 있다. 또한, 에너지 트랜스퍼는 미국에서 가장 큰 천연가스 파이프라인 시스템을 운영하고 있는 반면, 엔터프라이즈는 천연가스 액체(NGL) 분야에서 선두를 달리고 있다.
두 회사는 수수료 기반 활동에 무겁게 의존함으로써 에너지 가격과 상품 스프레드의 변동으로부터 현금 흐름을 보호하고 있다. 그러나 어느 회사도 차익거래 기회를 활용하는 것을 두려워하지 않는다. 계약에 걸쳐 취하거나 지불하는 조항과 인플레이션 상승 조건을 구조화하는 것을 좋아한다. 이것은 모두 현금 흐름의 가시성을 제공하는 데 도움이 된다.
역사적으로 엔터프라이즈는 두 회사 중 훨씬 더 보수적인 경향이 있다. 레버리지를 낮게 유지하고 배당금을 높은 커버리지 비율로 지원하는 것을 선호한다. 이러한 전략은 지난 26년 동안 배당금을 매년 증가시킬 수 있었던 비결이다.
반면 에너지 트랜스퍼는 이 측면에서 떨어졌으며, 팬데믹 중 레버리지가 높아 배당금을 절반으로 줄여야 했다. 그러나 운영의 강점 덕분에 빠르게 레버리지를 줄이고 불과 2년 반 만에 배당금을 팬데믹 이전 수준으로 회복할 수 있었다. 현재 회사의 배당금은 사상 최대 수준이며, 경영진은 회사가 사상 최고의 재정 상태에 있다고 말했다.
두 회사 모두 강력한 성장 프로젝트 수요를 보고 있다. 엔터프라이즈는 팬데믹의 여파로 성장 자본 지출을 16억 달러로 줄인 후 올해 40억 달러에서 45억 달러를 지출할 계획이다. 이는 작년의 39억 달러에서 증가한 수치이다. 회사는 또한 올해 가동 예정인 60억 달러 규모의 프로젝트를 계획하고 있으며 이는 성장을 촉진할 예정이다. 대부분은 NGL 가치 사슬과 퍼미안 지역에 집중되어 있다.
하지만, 에너지 트랜스퍼는 역사적으로 성장 프로젝트를 추구하는 데 더 공격적이었다. 성장 예산을 작년의 30억 달러에서 올해 50억 달러로 늘렸다. 그 노력의 많은 부분도 퍼미안 지역 주변에 집중될 것이다. 가장 큰 프로젝트 중 하나는 퍼미안에서 텍사스의 증가하는 천연가스 수요를 지원하기 위한 가스를 운송하는 파이프라인이다.
에너지 트랜스퍼의 광범위한 천연가스 파이프라인 시스템은 AI 관련 프로젝트에 대한 관심을 높였다. 데이터 센터 개발업체인 클라우드버스트와의 첫 AI 관련 거래를 통해 텍사스의 최신 데이터 센터 개발에 천연가스를 직접 제공하게 되었다. 한편 AI로 인한 에너지 수요 증가를 지원하기 위해 데이터 센터 운영자와 전력 회사로부터 새로운 연결 제공 요청을 많이 받고 있다. 보다 강력한 천연가스 파이프라인 시스템을 보유한 에너지 트랜스퍼는 엔터프라이즈에 비해 더 많은 AI 관련 기회를 가질 것으로 보인다.
더 저렴한 주식과 더 높은 수익률
추가적인 성장 기회 외에도 에너지 트랜스퍼는 더 저렴한 주식이며 더 높은 수익률을 가지고 있다. 가치 평가 관점에서 에너지 트랜스퍼는 미래 기업 가치(EV)-대-EBITDA 배수가 단지 8.2배로 거래되는 반면, 엔터프라이즈는 9.9배로 거래된다. 이러한 배수는 두 회사 모두 역사적인 MLP 가치보다 낮으며, 2011년부터 2016년까지 그룹의 평균 EV-대-EBITDA 비율은 13.7배였다.
에너지 트랜스퍼는 약간 더 높은 수익률을 가지고 있으며 두 주식 모두 배당금을 3%에서 5% 범위 내에서 확대할 것으로 보인다. 엔터프라이즈는 역사적으로 보다 높은 배당금 커버리지 비율을 가졌다. 하지만, 이것이 오늘날에는 더 이상 사실은 아니다. 최근 분기, 에너지 트랜스퍼는 2 이상으로 커버리지 비율을 기록한 반면, 엔터프라이즈는 1.7이었다. 그러나 엔터프라이즈의 레버리지는 여전히 낮은 수준이다.
전체적으로 보아, 기록에 따른 엔터프라이즈는 더 안전한 주식일 것이지만, 가치의 차이와 더 많은 성장 기회를 감안할 때, 에너지 트랜스퍼는 더 나은 상승 잠재력을 가진 주식이다.
현재 에너지 트랜스퍼에 $1,000를 투자해야 할까? 중요한 것은, 모틀리 풀의 애널리스트 팀은 현재 에너지 트랜스퍼를 최우선 투자 종목으로 선정하지 않았다는 점이다. 그들은 최근 10개의 최우선 주식을 선정했으며, 에너지 트랜스퍼는 그 중 하나가 아니다. 이 10개의 주식은 향후 몇 년 동안 엄청난 수익을 올릴 가능성이 있다.
