업스타트(나스닥: UPST)가 혁신적인 기업이라는 점에는 의심의 여지가 크지 않다. 이 회사는 전통적인 대출 신용평가 체계에 대한 업그레이드를 제시한다고 보고 있으며, 머신러닝과 인공지능(AI) 역량을 활용해 더 많은 차입자에게 신용 접근성을 넓히고 있다. 2014년 이후 지금까지 570억달러 규모의 대출 실행을 중개했다.
2026년 5월 24일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 이 플랫폼 모델은 투자자에게 승리로 이어지지는 못했다. 이 핀테크 종목은 현재 2021년 말 고점 대비 92% 낮은 수준에서 거래되고 있다. 그럼에도 향후 더 나은 시기가 찾아올 가능성은 남아 있다.
업스타트 주가가 앞으로 5년 안에 현재 수준에서 두 배로 오를 수 있을까. 업스타트는 여전히 성장 잠재력이 큰 기업으로 평가되지만, 그 성과는 거시경제 여건에 매우 민감하다는 점이 핵심 변수다. 금리, 경기, 대출 수요 같은 외부 환경이 조금만 바뀌어도 실적과 주가의 방향이 크게 달라질 수 있기 때문이다. 대출 중개 플랫폼이란 대출 신청자의 신용정보를 바탕으로 승인 가능성을 평가하고, 금융기관과 차입자를 연결하는 구조를 뜻하며, 업스타트는 여기에 AI를 접목해 자동화 수준을 높이고 있다.
업스타트, 다시 성장 궤도에 올라서나
업스타트는 2026회계연도 1분기(3월 31일 종료)에 전년 동기 대비 44%의 매출 증가를 기록하며 강한 실적을 내놓았다. 이 같은 외형 성장은 대출 취급 규모가 77% 급증한 데 힘입은 것이다. 회사는 이 기간 대출의 91%가 시작부터 끝까지 완전 자동화 방식으로 처리됐다고 밝혔다. 이는 AI 기반 심사와 자동화 시스템이 실제 영업 현장에서 상당한 효율을 내고 있음을 보여준다.
업스타트는 1분기 조정 EBITDA 4,050만달러를 기록했으며, 마진은 13%였다. EBITDA는 이자, 세금, 감가상각비를 차감하기 전 이익을 의미하는 지표로, 기업의 본업 수익성을 가늠할 때 자주 활용된다. 경영진은 연간 기준으로 이 마진이 21%까지 상승할 것으로 예상하고 있다. 회사는 이것이 장차 GAAP 기준 흑자로 이어질 가능성도 있다고 보고 있으나, 분기 중에는 비용 증가 속도가 매출 증가 속도보다 빨랐다.
이 같은 흐름은 불과 얼마 전까지의 부진을 기억하는 투자자들에게 반가운 변화다. 업스타트는 2023년 금리 상승 국면에서 전년 대비 매출이 39% 급감했고, 같은 해 2억5,700만달러의 영업손실을 기록했다. 그러나 최근 실적만 놓고 보면 회사는 다시 성장세를 되찾는 모습이다. 주가 회복의 관건은 실적 개선이 일회성에 그치지 않고 지속 가능한 수익 구조로 이어질 수 있느냐에 달려 있다.
5년 뒤 주가 두 배 가능성은 있으나 확률은 낮아
애널리스트들의 컨센서스 추정치에 따르면 2025년부터 2028년까지 업스타트의 매출은 연평균 30.8%의 속도로 증가할 것으로 예상된다. 이는 상당히 낙관적인 전망이다. 지난 분기처럼 빠른 확장 능력을 다시 보여준다면 이러한 매출 전망이 과도하다고 보기도 어렵다. 업스타트는 연간 대출 실행 규모가 수조달러에 이르는 대형 대출 시장을 겨냥하고 있어, 시장 자체의 크기만 놓고 보면 지속 성장의 여지는 충분하다는 평가가 가능하다.
밸류에이션 측면에서도 현재 주가매출비율(P/S) 2.7배 미만 수준으로, 반드시 부담스러운 가격은 아니다. 주가는 고점 대비 92% 하락한 상태이기 때문에, 시장 심리가 개선되기만 해도 반등 여력은 존재한다. 다만 업스타트는 경기순환에 매우 민감한 기업으로 확인돼 왔다. 다시 말해, 우호적인 거시경제 환경이 뒷받침될 때는 성과가 빠르게 개선될 수 있지만, 반대로 불리한 환경에서는 성장과 수익성을 동시에 입증하지 못했다. 2031년까지 주가가 두 배 오를 가능성은 분명 존재하지만, 그 확률은 높지 않다는 것이 이번 분석의 결론이다.
“업스타트의 주가는 2031년까지 두 배가 될 수도 있다. 그러나 이 결과에 부여할 확률은 낮다.”
지금 사야 할 종목인가
업스타트 주식을 지금 매수하기 전에 투자자들은 한 가지를 고려할 필요가 있다. 모틀리풀 스톡 어드바이저 애널리스트 팀이 최근 선정한 지금 사기 좋은 10개 종목 목록에 업스타트는 포함되지 않았다. 선정된 10개 종목은 향후 수년간 큰 수익률을 낼 가능성이 있다고 평가됐다.
과거 사례도 제시됐다. 넷플릭스는 2004년 12월 17일 이 목록에 포함됐고, 당시 1,000달러를 투자했다면 현재 47만7,813달러가 됐을 것이라고 설명했다. 엔비디아는 2005년 4월 15일 같은 목록에 올랐고, 같은 금액을 투자했다면 현재 132만88달러가 됐을 것으로 제시됐다. 스톡 어드바이저의 누적 평균 수익률은 986%로, S&P 500의 208%를 크게 웃돈다고 전했다.
업스타트의 향후 주가 흐름은 결국 대출 수요, 금리 환경, 자동화 비중, 비용 통제라는 네 가지 축에 달려 있다고 볼 수 있다. 특히 AI 기반 대출 심사가 실제로 수익성 개선으로 이어질지, 그리고 경기 둔화 국면에서도 안정성을 유지할 수 있을지가 관건이다. 현재의 저평가 구간은 분명 매력적일 수 있으나, 높은 변동성과 경기 민감도를 감안하면 중장기 반등 기대와 리스크 관리가 동시에 필요한 종목으로 해석된다.
닐 파텔은 본 기사에 언급된 어떤 종목도 보유하고 있지 않다. 모틀리풀은 업스타트를 보유하고 있으며 추천하고 있다. 모틀리풀은 정보공개 정책을 두고 있다.
