뱅크오브아메리카는 알파벳(Alphabet)의 2026년 모멘텀을 인공지능(AI) 관련 투자심리의 전환과 경쟁력 강화의 신호로 평가하며, 여러 촉매제가 회사의 기업가치를 상향시켜 세계에서 가장 가치 있는 기업으로 만들 가능성이 있다고 분석했다.
2026년 1월 13일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면 뱅크오브아메리카(Bank of America)의 애널리스트 저스틴 포스트(Justin Post)는 알파벳에 대해 매수(Buy) 의견을 재확인하고 $370의 목표주가를 제시했다. 포스트는 “AI 사이클이 알파벳에 유리한 방향으로 진행되고 있다(“AI cycle [is] moving in the right direction for Alphabet”)”고 평가했다.
뱅크오브아메리카는 알파벳이 2025년에 탁월한 성과를 보였다고 지적했다. 보고서는 2025년 알파벳 주가가 연간 기준 65% 상승(‘up 65% y/y’)했으며, 이는 나스닥(NASDAQ)과 FANG(페이스북, 아마존, 넷플릭스, 구글 계열 등 동종업체) 동료들을 크게 웃도는 수치라고 전했다. 일부 상승은 실적 상향조정에 기인했지만, 뱅크오브아메리카는 “대부분의 2025년 주가 상승은 AI에 대한 낙관론과 검색(Search) 시정(remedy) 관련 유리한 판결에 따른 멀티플 확대(multiple expansion)에 의해 주도되었다”고 분석했다.
보고서는 2026년에 주가 추가 상승을 지지할 수 있는 다섯 가지 잠재적 긍정 요인을 제시했다. 이 다섯 요인은 다음과 같다.
1. 시장(Street)이 알파벳의 차별화된 AI 자산 기반을 더욱 높이 평가할 가능성 — 알파벳은 대형언어모델(LLM)인 제미니(Gemini), 전용 AI 하드웨어인 TPU(Tensor Processing Unit), 검색을 통한 소비자 도달력, 그리고 클라우드 및 워크스페이스(Workspace)를 통한 엔터프라이즈 채택 등 AI의 핵심 계층에서 강점을 갖추고 있다.
2. AI 쿼리 결과로의 전환(shift to AI query results)에서의 수익화 강화 — 검색 기반 비즈니스 모델이 AI 기반 응답·결과로 전환될 경우 광고·광고상품과 서치 몬타이제이션 구조에 새로운 수익 기회가 생길 수 있다.
3. 제미니(Gemini)와 TPU 차별화를 바탕으로 한 클라우드(Cloud) 성장의 상향 여지 — 제미니를 비롯한 대형 모델과 TPU 인프라의 차별화는 알파벳의 클라우드 사업에서 추가적인 성장과 고객 확보를 촉진할 수 있다.
4. 에이전트형(Agentic) AI 생태계에서의 새로운 기회 — 사용자의 작업을 자동화·대행하는 에이전트형 AI는 검색·광고·클라우드·워크플로우 전반에 걸쳐 새로운 제품과 비즈니스 모델을 창출할 잠재력이 있다.
5. TPU 및 Other Bets(다른 실험적 사업) 상업화의 증대 — 전용 AI 하드웨어(TPU)와 알파벳의 기타 실험적 투자부문(Other Bets)의 상업적 실현 가능성이 커질 경우 회사의 장기 가치에 추가 기여를 할 수 있다.
포스트는 “알파벳은 LLM(제미니), 인프라(TPU), 소비자 도달력(검색), 그리고 엔터프라이즈 채택(클라우드, 워크스페이스)에서 중요한 AI 계층 전반에 걸쳐 잘 포지셔닝되어 있다”고 평가했다.
그러나 뱅크오브아메리카는 여러 리스크도 함께 제기했다. 보고서는 검색 경쟁의 심화, 경쟁사들의 고(高)프로필 AI 제품 출시, 비용 증가, 그리고 밸류에이션(Valuation) 압력 등을 주요 위험 요인으로 지목했다. 그럼에도 불구하고 은행은 알파벳을 “AI 노출(Exposure)을 위한 최상위 투자처(top play for AI exposure)”로 유지하며, 균형 잡힌 위험/보상 프레임워크(balanced risk/reward framework)에 기반한 투자 매력을 강조했다.
용어 해설
LLM(대형언어모델): 대량의 텍스트 데이터를 바탕으로 자연어 생성 및 이해를 수행하는 인공지능 모델을 의미한다. 제미니(Gemini)는 구글·알파벳 계열의 LLM 브랜드명이다. TPU(Tensor Processing Unit)는 구글이 자체 개발한 AI 연산 전용 반도체로, 신경망 연산을 고속으로 처리해 모델 학습 및 추론 성능을 높이는 하드웨어다. 에이전트형(Agentic) AI는 사용자의 의도를 이해하고 복수의 작업을 자율적으로 수행하는 소프트웨어 에이전트를 뜻하며, 단순 질의응답을 넘어 실제 업무를 대행하는 역할을 한다. 멀티플 확대(multiple expansion)는 기업의 주가가 실적(이익)에 비해 주가수익비율(P/E) 등 시장이 매기는 가치비율이 높아지며 주가가 상승하는 현상을 말한다.
시장 및 가격 영향 분석
뱅크오브아메리카가 제시한 다섯 가지 촉매는 각기 다른 채널을 통해 알파벳의 매출(M)과 이익률(π)에 영향을 미친다. 예컨대, 검색의 AI 전환과 관련된 수익화 강화는 광고 단가(ARPU) 상승과 광고 인벤토리 효율화로 이어져 단기적으로 광고 매출과 영업이익률 개선에 기여할 수 있다. 클라우드 사업의 제미니/TPU 기반 차별화는 중·장기적으로 엔터프라이즈 매출을 확대하고 고객 전환비용을 감소시켜 총마진 개선에 도움을 줄 가능성이 있다.
밸류에이션 관점에서 보면, AI 낙관론이 지속되면 시장은 알파벳에 대해 더 높은 멀티플을 부여할 것이며, 이는 실적 개선이 제한적이더라도 주가를 상향시키는 요인으로 작용한다. 반대로 경쟁 심화나 비용 구조 악화가 현실화되면 멀티플은 하방 압력을 받고, 목표주가($370)와 현재 주가 사이에 갭이 존재할 경우 이를 축소하는 변수가 된다.
시나리오별 영향
낙관적 시나리오: 제미니와 TPU 상용화가 예상보다 빠르게 진행되어 클라우드·광고·에이전트형 AI에서 높은 매출 성장이 발생하면, 알파벳은 실적 기반과 멀티플 상승이 결합되며 목표주가 상향 조정 가능성이 높아진다. 이 경우 알파벳은 시장에서 최고 가치 기업으로 평가될 여지가 커진다.
중립 시나리오: AI 제품의 상용화는 점진적으로 이루어지지만 경쟁 심화로 마진 개선이 제한되면, 주가는 실적 개선 속도에 따라 제한적 상승을 보이며 밸류에이션 프리미엄은 점차 조정될 수 있다.
비관적 시나리오: 경쟁사의 고프로필 AI 출시 및 광고시장 침체, 혹은 TPU·Other Bets의 상업화 실패가 발생하면 비용 증가와 함께 밸류에이션 재평가가 이뤄져 주가 하락 압력이 커질 수 있다.
투자자 관점의 실용적 시사점
투자자는 뱅크오브아메리카가 제시한 다섯 가지 촉매를 모니터링 포인트로 삼아야 한다. 구체적으로는 제미니 관련 제품 출시 일정 및 채택률, TPU 기반 클라우드 수익 기여도, 검색의 AI 전환 비율과 이에 따른 광고 ARPU 변화, 에이전트형 AI의 초기 상용 사례, Other Bets의 상업화 진행 상황 등을 주기적으로 점검할 필요가 있다. 또한 경쟁사의 제품 발표 및 규제 리스크(예: 검색 관련 소송·시정 조치)의 진행 상황도 투자 판단에 중대한 영향을 줄 수 있다.
결론적으로, 뱅크오브아메리카는 알파벳을 AI 노출에 대한 최상위 선택지로 평가하면서도 명확한 리스크를 병기하고 있다. 제시된 다섯 가지 촉매가 현실화될 경우 알파벳의 기업가치는 실질적·심리적 요인 모두에서 상승 압력을 받을 수 있으며, 이는 궁극적으로 주가와 시장 지위에 긍정적 영향을 줄 가능성이 크다. 반면 촉매가 지연되거나 경쟁·비용 이슈가 확대될 경우에는 밸류에이션 조정이 뒤따를 수 있음을 유의해야 한다.
