핵심 요약
알파벳(Alphabet, 나스닥: GOOG) 주식은 2025년에 약 65% 상승하며 올해 가장 성공적인 종목 중 하나가 되었다. 2025년 초에는 인공지능(AI) 리더십, 검색 점유율 유지 여부, 독점규제(분사 요구) 등 세 가지 주요 불확실성이 주가에 부담을 줬지만, 연중에 이들 쟁점이 대부분 긍정적으로 해소되며 주가의 강한 랠리가 촉발됐다. 다만 2025년 말 현재 선행 주가수익비율(Forward P/E)이 약 30배 수준으로 다른 대형 기술주와 유사한 수준에 근접해 있어 2026년에도 2025년과 같은 폭발적 상승을 기대하기는 어렵다.
2025년 12월 31일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 알파벳은 제너레이티브 AI 모델 Gemini의 인기 확대, Google Search의 기능 보강, 그리고 반독점 소송의 구조적 완화로 시장의 주요 우려를 상당 부분 불식시켰다. 이 보도는 알파벳의 2025년 성과와 2026년 전망을 종합적으로 분석했다.
2025년에 제기됐던 주요 쟁점과 해소
연초에 시장은 알파벳에 대해 세 가지 핵심 질문을 제기했다. 첫째, 알파벳이 AI 분야의 선도 기업으로 자리매김할 것인가, 둘째 Google Search가 기존 지배력을 유지할 것인가, 셋째 알파벳이 불법적 독점 행위로 인해 구조적 분리(스핀오프)를 강제당할 것인가였다. 이들 쟁점은 기업의 장기 수익성, 사업 구조, 경쟁 환경에 직결되는 요소로서 주가에 큰 영향을 미쳤다.
그 결과는 대체로 알파벳에 우호적이었다. Gemini는 제너레이티브 AI 모델 가운데 상위권 옵션으로 자리잡아 사용자·기업 수요를 확장했고, Google Search는 AI Overviews와 AI Mode 도입으로 전통적 검색 결과와 생성형 AI 답변을 함께 제공하며 검색 분야의 우위를 유지했다. 또한 반독점 소송에서 판사는 알파벳이 온라인 검색 분야에서 불법적 독점 행위를 했다고 판단했지만, 회사의 구조적 분리를 명령하지는 않았다. 다만 일부 사업 관행의 변경을 요구해 향후 운영상의 조정은 불가피하다.
저평가에서의 반등과 밸류에이션 변화
2025년 초와 중반의 주가 랠리는 부분적으로 이전의 저평가 상태에서 기인했다. 4월 저점에서는 선행 주가수익비율이 14배 미만으로 거래됐으며, 9월 판결 이후에도 20배 미만 수준이었다. 그러나 2025년 말 현재 시장은 알파벳의 선행 P/E를 약 30배로 평가하고 있어, 2026년에는 이 같은 높은 밸류에이션이 수익률 상한을 설정할 가능성이 있다. 요약하면, 저렴한 진입 구간에서의 반등이 대폭적인 수익을 제공했으나 현재는 상대적으로 공정가치에 근접했다.
주요 수치 요약: 2025년 주가 상승률 약 65%, 4월 저점 선행 P/E 14배 미만, 9월 이후 20배 미만, 2025년 말 선행 P/E 약 30배.
2026년에 주주들이 주목할 핵심 요소
2026년 알파벳의 주가 성과는 몇 가지 핵심 변수에 의해 결정될 가능성이 크다. 첫째, Google Search와 Gemini의 지속적 우위다. 이들 사업의 성과가 계속 탁월해야만 광고와 검색 기반 수익이 견조하게 유지될 수 있다. 둘째, 알파벳이 자체 개발한 AI 가속기인 TPU(Tensor Processing Unit)를 외부에 판매하는 정책 전환 여부다. 현재까지 알파벳은 생산한 TPU를 자사 데이터센터에 설치해 클라우드 고객에게 서비스를 제공하고 내부 AI 워크로드를 지원하는 데 사용해 왔다. 그러나 보고서에 따르면 알파벳이 메타 플랫폼스(Meta, 나스닥: META) 등에 대규모 TPU를 판매하는 방안을 검토 중이다. 만약 TPU 판매가 현실화되면, 이는 엔비디아(NVIDIA, 나스닥: NVDA)의 GPU 지배력에 도전할 수 있는 새 수익원으로 작용할 수 있다.
용어 설명: TPU는 텐서플로우 기반 등 대형 인공지능 연산에 최적화된 맞춤형 연산칩이다. GPU(그래픽 처리 장치)는 원래 그래픽 처리용으로 개발됐으나 병렬 연산 능력으로 인해 AI 학습·추론에 널리 사용된다. TPU를 외부에 공급하면 하드웨어 경쟁 구도가 변화하고, 반대로 내부 우선 사용을 지속하면 알파벳의 클라우드 차별화가 유지된다.
셋째, Google Cloud 사업의 성장 지속 여부다. 본문에 따르면 Google Cloud는 연간 매출이 30% 이상씩 성장해 왔으며 이 속도를 유지할 수 있느냐가 2026년 수익성 개선의 핵심이다. 넷째, 알파벳이 보유한 스페이스엑스(SpaceX)에 대한 지분 처리 가능성이다. 스페이스엑스의 IPO가 1조 달러 이상의 기업가치를 목표로 한다는 루머가 존재하며, 알파벳의 약 7% 지분은 이 경우 대략 700억 달러(약 700억 달러로 표기된 원문은 $70 billion) 규모로 평가될 수 있다. 알파벳이 지분을 매각하면 AI 인프라 투자에 필요한 현금 유입원이 될 수 있으나, IPO 시점과 가치 실현 여부는 불확실하다.
밸류에이션과 시장 기대치에 따른 2026년 전망
월가의 애널리스트 컨센서스는 2025년과 2026년 모두 연간 매출 성장률 14%를 전망하고 있다. 이는 S&P 500의 장기 연평균을 상회하는 수준으로, 중간-두 자릿수(중티) 성장률을 합리적 기대치로 평가할 수 있다. 분석적으로는 매출 성장률이 중티(약 14% 내외)로 유지된다면 알파벳은 2026년에도 S&P 500 대비 초과 수익을 낼 가능성이 크다. 다만 이미 시장이 높은 밸류에이션을 반영하고 있어, 다른 일부 대형 기술주, 특히 엔비디아처럼 특정 성장주가 알파벳을 능가하는 성과를 낼 가능성도 존재한다. 반대로 알파벳은 사업 포트폴리오가 다양하고 검색·클라우드·광고·인프라 등에서 안정적 수익원을 보유하고 있어 상대적으로 리스크-리턴의 균형 면에서 안전한 선택으로 평가된다.
시나리오 분석: 보수적 시나리오에서는 AI 경쟁 심화 또는 광고 수요 둔화로 성장률이 하락해 주가의 추가 상승 여력이 제한될 수 있다. 중립 시나리오에서는 현재의 밸류에이션을 고려해 연간 중티 성장으로 꾸준한 성과를 내는 종목이 될 것으로 보인다. 공격적 시나리오에서는 TPU 판매 및 SpaceX 지분 매각 등이 결합되어 실질적 추가 현금흐름과 시장 지배력 확대로 시가총액 프리미엄이 확대될 여지가 있다.
투자자 관점의 실무적 고려사항
투자 결정 시 다음 요소들을 종합적으로 고려해야 한다. 첫째, 현재의 선행 P/E 약 30배가 투자자 개인의 기대수익률과 일치하는지 점검할 것. 둘째, 알파벳의 핵심 사업(검색·광고·클라우드·AI 인프라)에서의 매출 성장률 가시성을 확인할 것. 셋째, TPUs의 외부 판매 여부와 SpaceX 지분 관련 모멘텀이 실현될 경우 포트폴리오 내 비중 조정 기회가 될 수 있음을 염두에 둘 것. 마지막으로, 기술 섹터 전반의 밸류에이션 수준과 금리·거시경제 요인 변화가 성장주에 미치는 영향을 평가해 리스크 관리를 병행할 것.
결론
정리하면, 알파벳은 2025년에 제기됐던 주요 우려를 상당 부분 해소하며 강한 주가 회복을 시현했다. 2026년에는 폭발적 상승보다는 꾸준한 성장과 안정적 수익 창출이 더 현실적인 기대치다. 애널리스트 컨센서스의 연간 매출 성장률 14%가 현실화된다면 S&P 500 대비 초과 수익이 가능하나, 이미 반영된 밸류에이션(선행 P/E 약 30배)은 추가 초과 수익을 제한할 가능성이 있다. 다만 TPU의 외부 판매, Google Cloud의 고성장 지속, SpaceX 지분의 유동화 등은 추가적 상승 요인으로 작용할 수 있다.
투자 권고(전략적 관점): 알파벳은 안정적 포트폴리오 내 비중으로서의 매력은 유지하나, 더 큰 상승 잠재력을 원하는 투자자라면 밸류에이션과 대안 종목 비교를 통해 상대적으로 높은 기대수익을 제시하는 다른 기술주를 검토할 필요가 있다.
추가 설명 — 금융·기술 용어 정리
선행 주가수익비율(Forward P/E)는 기업의 향후 예상 이익(보통 다음 12개월 예상 순이익)을 기준으로 계산한 주가수익비율로, 미래 수익성을 반영한 밸류에이션 지표다. 숫자가 낮을수록 상대적으로 저평가로 해석될 수 있으나 성장률과 리스크를 함께 고려해야 정확한 판단이 가능하다.
제너레이티브 AI(Gemini)는 사용자의 입력을 바탕으로 텍스트·이미지·코드 등 다양한 형식의 콘텐츠를 생성하는 AI 모델을 의미한다. 제너레이티브 AI는 검색 인터페이스 혁신과 기업용 AI 서비스 확장에 핵심적인 역할을 한다.
TPU와 GPU의 차이는 설계 목적과 연산 특성에서 기인한다. TPU는 특정 AI 프레임워크(예: 텐서플로우)에 최적화된 연산 효율을 제공하도록 설계된 ASIC(특정 목적용 집적회로)에 가깝고, GPU는 다목적 병렬 연산 성능을 제공해 AI 학습·추론에 광범위하게 사용된다.
공시 및 이해관계
원문 기사에 따르면 저자 Keithen Drury는 알파벳, 메타 플랫폼스, 엔비디아에 대한 포지션을 보유하고 있으며, The Motley Fool은 이들 종목에 대해 포지션을 보유하거나 추천하고 있다. 또한 The Motley Fool은 공시 정책을 별도로 운용하고 있다.
