ADT Inc.(NYSE:ADT) 주가가 3% 하락했다. 이는 최대주주인 아폴로 글로벌 매니지먼트(NYSE:APO) 계열사가 보유 지분 7,100만 주를 매각하는 세컨더리(구주) 공모를 예고한 데 따른 즉각적인 시장 반응이다.
2025년 7월 25일, 인베스팅닷컴 보도에 따르면 해당 구주매출은 2025년 7월 28일 마감될 예정이며, 언더라이터(Barclays·Citigroup·Morgan Stanley·Goldman Sachs·BTIG)는 추가로 1,065만 주를 30일 이내에 매수할 수 있는 옵션을 보유한다.
ADT는 이번 거래에서 새로 주식을 발행하지 않기 때문에 회사로 유입되는 현금은 전혀 없다. 아폴로 측은 단순히 기존 보유 지분을 시장에 내놓아 보유 비중을 줄이는 구조다.
ADT는 동시에 약 1,100만 주를 자사주로 매입할 계획이다. 매입 단가는 언더라이터가 아폴로로부터 사들이는 가격(공모가)과 동일하게 책정되며, 이는 현재 잔여한 5억 달러 규모 자사주 매입 프로그램의 잔여 한도를 모두 소진하는 형태다.
세컨더리 오퍼링(Secondary Offering)이란?1(투자 용어)
세컨더리 오퍼링은 기존 주주가 보유한 주식을 시장에 내놓는 방식으로, 기업에 신규 자금이 유입되지 않는다. 반대로 프라이머리 오퍼링(Primary Offering)은 기업이 신주를 발행해 자금을 조달하는 방식이다.
언더라이터(Underwriter)의 역할2(투자 용어)
언더라이터는 공모 과정에서 주식을 일정 가격에 인수해 투자자에게 재판매하는 기관투자자(투자은행)다. 이들은 초과배정옵션(그린슈)으로 불리는 추가 매수 옵션을 행사해 유동성을 조절한다.
시장 영향 및 분석
대규모 구주매출이 발표되면 일반적으로 주가에 하방 압력이 가중된다. 유통 주식 수가 단기간에 늘어나는 반면, 수요가 동일하게 유지되면 가격은 하락하는 경향이 있다. 이번에도 주가가 3%가량 즉시 조정받은 배경이다.
그러나 ADT의 동시 자사주 매입은 공급 충격을 일부 상쇄할 가능성이 있다. 회사는 이미 수년간 보안 서비스·스마트홈 시장에서 현금흐름을 창출해 왔으며, 자사주 매입이 완료되면 유통 주식 수와 주당순이익(EPS)이 개선돼 주가에 중장기적 지지 요소로 작용할 수 있다.
업계 애널리스트들은 ▲아폴로의 단계적 엑시트(exit) 전략 ▲ADT의 현금창출력 및 부채 구조 ▲경쟁사 대비 밸류에이션* 등을 종합하면, 단기 변동성 확대 속에서도 기업 펀더멘털 변화는 제한적일 것으로 본다. 투자자들은 향후 아폴로의 잔여 지분 추가 매각 일정과 자사주 매입 진행률 등을 주시해야 한다.
*밸류에이션(Valuation): 기업가치 평가 지표. 주가수익비율(PER), EV/EBITDA 등이 대표적이다.
한편, 언더라이터들은 뉴욕증권거래소(NYSE)와 장외시장(OTC) 및 협상 거래 방식 등 다양한 경로를 통해 물량을 배분할 계획이다. 투자은행이 보유한 기관 고객 네트워크를 활용해 유동성을 확보함으로써, 단기 수급 불안정이 완화될 여지도 있다.
결국 이번 세컨더리 오퍼링은 아폴로의 지분 정리와 ADT의 주주환원 정책이라는 두 가지 메시지를 동시에 담고 있다. 장기 주주라면 일시적 주가 약세를 리스크로 받아들이되, 자사주 매입 완수 여부와 현금흐름 개선 추이를 면밀히 관찰할 필요가 있다.
