ICE 뉴욕 3월물(CCH26)이 화요일 종가 기준 +90(+2.14%) 상승 마감했고, ICE 런던 3월물(#7, CAH26)도 +91(+3.04%) 오르며 동반 랠리를 보였다.
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2026년 2월 4일, Barchart의 보도에 따르면, 아이보리코스트 항구로의 코코아 인도 속도 둔화가 코코아 선물시장의 쇼트 커버링(short covering)을 촉발해 가격을 끌어올리고 있다. 집계에 따르면 금요일과 월요일을 포함한 누계 자료에서 아이보리코스트 농민들이 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 1일) 동안 항구로 반입한 코코아 물량은 1.23 MMT(메트릭톤)으로, 전년 동기(1.24 MMT) 대비 -4.7% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
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이 같은 공급 신호는 최근의 가격 하락 흐름에 제동을 건 모습이다. 지난주 금요일 뉴욕 코코아는 근월물 기준 2.25년 만의 저점으로 떨어졌고, 런던 코코아는 2.5년 만의 저점을 기록했다. 이는 글로벌 공급 과잉 우려와 수요 약화가 지속해 가격에 하방 압력을 가한 결과였다. StoneX는 2025/26 시즌의 글로벌 코코아 잉여를 287,000 MT로 전망했고, 2026/27 시즌에는 267,000 MT의 잉여를 예측했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가해 1.1 MMT에 달한다고 보고했다.
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수요 약화의 구체적 신호
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소비자들이 초콜릿 가격 상승에 민감하게 반응하면서 수요 우려는 코코아 가격을 압박해 왔다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조회사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝나는 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며, “부정적인 시장 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로의 물량 우선 배분“을 그 이유로 들었다.
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원재료 수요를 나타내는 그라인딩(grinding) 수치도 부진했다. European Cocoa Association는 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소해 304,470 MT를 기록했으며, 이는 예상치인 -2.9%보다 더 큰 감소폭으로 12년 만에 가장 낮은 Q4 수치라고 밝혔다. Cocoa Association of Asia는 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8%로 197,022 MT를 기록했고, National Confectioners Association는 북미의 4분기 코코아 그라인딩이 소폭 상승해 103,117 MT(+0.3% y/y)에 그쳤다고 집계했다.
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재고·생산 여건
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미국 항구에 보관 중인 ICE 감시 재고는 12월 26일의 10.5개월 저점 1,626,105 가방 이후 반등해 화요일에는 1,782,921 가방으로 2.5개월 만의 고점에 도달했다. 여기서 “가방(bags)”은 코코아 선물 및 재고 통계에서 흔히 사용하는 표준 단위로, 선물시장과 무역에서 거래·보고의 편의를 위해 쓰이는 관례적 단위이다.
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서아프리카의 작황과 지역별 공급 변화
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서아프리카의 우호적 생육 조건도 코코아 가격의 하방 요인으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 호조건이 아이보리코스트와 가나의 2~3월 수확을 증가시킬 것으로 전망하며 농가들이 작년 동기보다 더 크고 건강한 꼬투리를 보고하고 있다고 전했다. Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 수(count)가 5년 평균 대비 +7% 높고, 전년 작황보다 “실질적으로 높은 수준(materially higher)“이라고 밝혔다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확이 이미 시작돼 농가들은 품질에 대해 상대적으로 낙관적인 것으로 전해진다.
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반면에 나이지리아에서는 공급이 줄어드는 모습이 가격을 지지했다. 세계 5위의 코코아 생산국인 나이지리아의 11월 수출은 전년 동기 대비 -7% 감소한 35,203 MT였고, 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소해 305,000 MT로 전망했다(2024/25년 전망치는 344,000 MT).
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국제기구와 은행들의 공급전망 조정
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공급 측면에서는 상호 상반되는 신호가 혼재한다. ICCO(국제코코아기구)는 11월 28일 2024/25년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 기존 142,000 MT에서 49,000 MT로 하향 조정했고, 같은 기간 2024/25년 생산 추정치를 종전 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 내렸다. Rabobank도 최근 2025/26년 글로벌 잉여 추정치를 11월 전망치 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정했다. 한편 ICCO는 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 -494,000 MT로 수정해 최근 60여 년 중 최대 적자로 집계했으며, 2023/24년 생산량은 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT로 발표한 바 있다. 2024/25년에는 생산이 전년 대비 +7.4% 증가해 4.69 MMT가 되면서 4년 만에 처음으로 소폭의 잉여(49,000 MT)를 기록했다.
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“자료와 수치는 시장의 단기·중기 수급 판단에 핵심적인 입력값이며, 선물시장에서는 인도·선적 데이터와 그라인딩 통계가 가격 변동성을 유발하는 주요 변수”
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용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 부가 설명)
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그라인딩(grinding)은 코코아 원두를 제분·처리해 코코아 매스·분말·버터 등의 원재료로 만드는 공정을 말하며, 제과업계의 원료 수요를 가늠하는 핵심 지표다. 쇼트 커버링(short covering)은 가격 하락에 베팅한 매도 포지션(쇼트)을 청산하기 위해 매수하는 행위로, 대규모 쇼트 커버링은 단기간에 가격을 급등시킬 수 있다. 마케팅 연도(marketing year)는 농산물의 수확·유통을 집계하는 기간 단위로, 코코아 통계에서는 통상 10월 1일부터 다음 해 9월 30일까지를 기준으로 삼는 사례가 많다.
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시장 영향을 중심으로 한 종합적 분석
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현재 관찰되는 주요 변수는 아이보리코스트의 항구 인도 속도 둔화, 서아프리카의 호조 작황 신호, 그리고 글로벌 수요 지표의 약화(그라인딩 부진, 소비자 수요 위축)다. 단기적으로는 항구로의 인도가 지연되거나 감소할 경우 즉각적인 공급 압력이 완화되어 선물시장에서 상방 압력이 발생할 가능성이 높다. 그러나 중기적으로는 ICCO·은행들의 잉여 전망과 그라인딩 부진이라는 수요 측의 약화 신호가 병존해 있어, 가격이 지속적으로 상승하기 위해서는 추가적인 공급 차질(예: 기상 악화, 물류 문제)이나 수요 회복(예: 소비자 구매력 개선, 제과업체의 재고 보충 신호)이 필요하다.
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투자자와 업계가 주시해야 할 핵심 지표는 다음과 같다: 주요 산지(아이보리코스트·가나)의 항구 인도 데이터, 월별 그라인딩 통계(유럽·아시아·북미), ICCO·StoneX·Rabobank 등의 수급 전망 업데이트, 주요 초콜릿 기업들의 판매·재고 보고서, 그리고 서아프리카 기상·수확 리포트. 이들 지표 가운데 인도 데이터와 그라인딩 통계는 단기 가격 변동성에 특히 민감하다.
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결론적으로, 최근의 코코아 가격 반등은 항구 인도 둔화에 따른 단기적 쇼트 커버링의 영향이 크다. 하지만 글로벌 차원의 수급 전망과 수요 지표가 혼재되어 있어 향후 방향성은 산지 데이터와 그라인딩 지표의 추가 업데이트에 따라 결정될 가능성이 크다. 시장 참여자들은 단기적 기술적 반등과 중·장기적 펀더멘털(잉여·적자 전망, 소비자 수요)을 함께 고려해 리스크를 관리해야 할 것이다.
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기사 작성: Rich Asplund(원문 작성자). 원문 발행일: 2026년 2월 4일. 기사 관련 정보 및 데이터는 Barchart 보도 자료를 기반으로 구성되었다. 기사 작성 시점에 원문 저자(Rich Asplund)는 해당 기사에 언급된 증권에 대해 직간접적 보유 포지션이 없음을 밝혔다.
