9월물 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCU25)은 28일(현지 시각) 전 거래일 대비 189달러(▲2.27%) 급등한 채 마감하며 3주 만의 최고가를 기록했다. 같은 날 ICE 런던 코코아 9월물(CAU25) 역시 105파운드(▲1.91%) 상승했다.
2025년 7월 28일, 나스닥닷컴 보도에 따르면, 투자자들은 아이보리코스트(코트디부아르) 코코아 수출 증가세 둔화와 서아프리카 가뭄 지속 가능성에 주목하며 매수세에 나섰다. 이날 아이보리코스트 정부가 발표한 통계에 따르면 10월 1일부터 7월 27일까지 누적 선적 물량은 175만 t으로 전년 동기 대비 6.1% 늘었지만, 지난해 12월에 기록했던 +35% 증가율과 비교하면 크게 둔화됐다.
시장 관계자들은 “증가율이 꺾였다는 것은 글로벌 공급 부족 심리가 강화될 수 있다는 신호”라고 해석한다. 특히 유럽중기예보센터(ECMWF)는 올해 아이보리코스트와 가나의 강수량이 30년 평균을 밑돌았으며, 고온 현상까지 겹쳐 10월 시작되는 메인 크롭(주요 수확기) 코코아 꼬투리 성장을 위협할 수 있다고 경고했다.
헤지펀드‧CTA의 순매도 포지션 증가도 가격 변동성을 키우고 있다. ICE 유럽은 7월 22일 기준 런던 코코아 선물의 펀드 순숏 물량이 8,265계약으로 2년여 만의 최대치를 기록했다고 밝혔다. 숏 포지션이 과도하면 뜻밖의 호재 발생 시 쇼트 커버링(되사기)이 촉발돼 가격이 급등할 가능성이 커진다.
반면, 수요 측 신호는 여전히 약세다. 23일 스위스 초콜릿 회사 Lindt & Spruengli AG는 상반기 초콜릿 판매 감소 폭이 예상보다 컸다며 올해 마진 가이던스를 하향 조정했다. 세계 최대 코코아 가공업체 Barry Callebaut AG 역시 3개월 사이 두 차례 판매량 전망을 낮춘 바 있으며, 3~5월 판매량이 전년 대비 -9.5% 줄어 10년 만의 최대 분기 감소세를 기록했다.
최근 가격 흐름 및 재고 현황
7월 중순 뉴욕·런던 코코아 선물은 각각 8개월·17개월 만의 저점을 기록했다. 이는 유럽(-7.2%)·아시아(-16.3%)·북미(-2.8%) 등 주요 지역 분쇄(그라인딩)량이 일제히 줄어든 결과다. 코코아 그라인딩은 원두를 갈아 초콜릿 원료를 만드는 공정을 뜻하며, 해당 수치는 실제 수요를 가늠하는 핵심 지표로 활용된다.
미국 내 ICE 지정 창고 재고는 22일 기준 236만 8,141포대로 10.5개월 만의 최고치를 기록, 단기적으로는 공급 완충 역할을 하고 있다.
공급 전망: 가나 생산 회복·아이보리코스트 중간 작황 악화
가나코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 2025/26 시즌 생산량이 65만 t으로 전년 대비 8.3% 증가할 것으로 예상했다. 가나는 세계 2위 생산국이다. 반면, 아이보리코스트 중간 작황(4~9월)은 Rabobank 분석 기준 40만 t으로 작년보다 9% 줄 전망이다. 현지 가공업체들은 트럭 한 대분 원두 중 5~6%가 발효 불량·곰팡이 등으로 폐기된다며 품질 저하를 호소한다.
스톡-투-그라인딩 비율이란 재고를 연간 분쇄량으로 나눈 지표로, 재고 여유분을 측정한다. 국제코코아기구(ICCO)는 2023/24 시즌 이 비율을 27%로 46년 만의 최저치라고 밝혔다. ICCO는 올해 5월 보고서에서 2023/24년 세계 공급 부족 규모를 49만4,000 t으로 상향 조정했지만, 2024/25년에는 14만2,000 t 흑자를 최초 전망했다.
시장 전문가 시각
“최근 단기 랠리는 펀더멘털이 아닌 포지션 변동에 기인한 측면이 강하다. 그러나 서아프리카 가뭄이 장기화될 경우 공급 차질이 현실화할 수 있어, 4분기까지 변동성 장세가 지속될 가능성이 높다.” — 한 국제 원자재 브로커 발언
전문가들은 펀드 숏 커버링이 이어지면 뉴욕 선물 가격이 단기적으로 3,800달러까지 반등할 여지가 있다고 본다. 다만 세계 초콜릿 수요가 고금리·고물가로 위축된 상황에서 실수요 회복 없이는 랠리가 제한적일 수 있다는 견해도 있다.
※ 용어 설명
• 선물(Futures): 특정 자산을 미래의 정해진 시점에 약정한 가격으로 거래하기로 한 계약.
• 코코아 분쇄(Grinding): 코코아 원두를 가루·버터·분말 등으로 가공하는 과정으로 초콜릿 산업의 실제 소비량을 가늠하는 지표.
• 스톡-투-그라인딩 비율: 전 세계 또는 특정 지역 창고 재고가 연간 분쇄량의 몇 %인지 보여주는 수치로, 낮을수록 공급 부족 위험이 높다는 의미.
