아시아가 미국 달러에서 벗어나는 움직임을 가속화하고 있다. 지정학적 불확실성 및 통화 변화와 함께 환율 헤징이 결합되어 이 지역 전반에 걸쳐 비달러화로의 실질적인 전환을 촉진하고 있다.
2025년 6월 11일, CNBC 뉴스의 보도에 따르면, ING의 FX 전략가 프란체스코 페솔레는 ‘트럼프의 불규칙한 무역 정책 결정과 달러의 급격한 평가 절하가 다른 통화로의 빠른 전환을 촉진하고 있을 것이다’라고 말했다.
여전히 미국 달러가 글로벌 외환 보유고를 지배하고 있지만, 달러의 비중은 2000년 70% 이상에서 2024년에는 57.8%까지 감소했다. 특히 올해 4월에는 미국 정책 결정에 대한 불확실성이 증가하며 달러가 급격히 매도되었다. 올해 초 이후 달러 지수는 8% 이상 약세를 보였다.
미툴 코테차 바클레이스 아시아 FX 및 EM 매크로 전략 책임자: ‘달러가 무역, 직접 제재 등의 도구로 사용될 수 있다는 사실이 국가들이 인식하게 되었고, 이는 큰 변화였다.’
비달러화 현상이 새로운 것은 아니지만, 현재의 이야기는 달라졌다. 투자자와 관계자들은 달러가 무역 협상에서 영향력을 행사할 수 있으며, 이는 미국 달러 포트폴리오의 재평가로 이어졌다고 바클레이스의 미툴 코테차가 말했다.
MUFG 아시아의 글로벌 시장 연구 책임자 린 리는 비달러화가 아시아 경제가 자국 통화를 거래의 매개체로 사용하여 환율 리스크를 줄이려는 노력을 통해 증가하고 있다고 말했다.
속도 증가
최근 동남아시아국가연합(ASEAN)에서는 2026년부터 2030년까지 새로운 경제 공동체 전략 계획의 일환으로 현지 통화 사용을 증대시키는 것을 약속했다. ASEAN 국가들은 현지 통화 결제를 촉진하고 지역 결제 연결을 강화함으로써 환율 변동에 따른 충격을 줄이는 노력을 하고 있다.
달러에서 벗어나는 이 움직임은 주로 ASEAN 내에서 사람과 기업이 점차 미국 달러 저축을 현지 통화로 전환하고, 대형 투자자들이 외국 투자에 대한 헤징을 더 적극적으로 하면서 가속화되고 있다. 아시아 고정 수익 및 외환 전략가 아바이 굽타에 따르면, 이러한 비달러화는 주로 2022년부터 누적된 외환 예금의 전환을 통해 속도가 증가할 것이라고 하였다.
ASEAN 외에도 BRICS 국가인 인도와 중국 등이 전통 시스템을 우회할 수 있는 자체 결제 시스템을 적극 개발하고 있으며, 중국은 위안화로의 이중 무역 결제를 추진 중이다.
비달러화는 진행 중이면서도 느린 과정이라고 바클레이스의 코테차는 언급한다. 그는 중앙은행 외환 보유고의 달러 비중 감소와 무역 거래에서 달러의 비중 감소에서 그 변화를 볼 수 있다고 말했다. 그리고 싱가포르, 한국, 대만, 홍콩, 중국과 같은 아시아 경제체가 외화 자산을 대량 보유하고 있는 점에서 이런 변화를 잘 활용할 수 있는 기회가 있다고 덧붙였다.
ITC 마켓의 아시아 FX 및 금리 분석가 앤디 지는 가장 무역에 의존하고 있는 경제들이 미국 달러 수요의 더 큰 감소를 경험할 것이라고 언급했다. 특히, ASEAN+3 국가(중국, 일본, 한국 및 10개의 ASEAN 회원국)은 80% 이상의 무역 청구서를 미국 달러로 작성했다.
노무라에 따르면, 아시아 투자자들이 그들 자신이 보유한 미국 달러 익스포저를 점점 더 헤징하면서 비달러화가 진행되고 있다. FX 헤징은 투자자가 통화 가치의 큰 변동에서 자신을 보호하기 위해 환율을 고정하여 미국 달러가 예상치 못하게 약세 또는 강세가 될 경우 손실을 피하는 방법이다.
투자자들이 달러에 대한 노출을 헤징할 때, 달러를 팔고 현지 통화나 대체 통화를 구매하여 후자의 수요를 증가시키고 달러 대비 가치가 상승한다. 노무라 증권의 FX 전략 글로벌 책임자 크레이그 찬에 따르면, 일본 엔화, 한국 원화, 대만 달러와 같은 통화들이 주목받고 있다고 한다. 금융 기관 투자자들, 특히 생명 보험사, 연기금, 헤지펀드 등이 대량 헤징을 하고 있다고 덧붙였다.
노무라에 따르면, 일본 생명보험사의 헤지 비율은 약 44%이며, 금융 지주회사의 추정에 따르면 4월과 5월에는 약 48%로 증가했다. 대만의 경우, 노무라는 약 70%의 헤지 비율을 추정했다.
달러, 여전히 왕인가?
달러 이탈의 추세가 지속될지, 혹은 구조적인 변화가 일어날지는 아직 불확실하다. BMI의 수석 이코노미스트 세드릭 체하브는 미국이 제재를 더 적극적으로 활용할 경우 중앙은행들이 달러를 너무 많이 보유하는 것을 꺼릴 것이며, 이 경우에야 비로소 구조적인 변화가 생길 것이라고 말했다. 정부가 연기금에 국내 자산 투자의 비중을 더 늘리도록 지시할 경우가 두 번째 시나리오가 될 것이다.
여러 국가가 달러에 대한 노출 및 의존도를 줄이고 있지만, 여전히 달러의 보유 통화로서의 위치를 무너뜨리는 것은 어렵다는 것이 업계의 의견이다. ‘달러와 같은 유동성, 깊이 있는 채권 및 신용 시장을 가진 통화는 없기 때문에, 이는 주로 달러의 매력 감소 문제일 뿐 왕좌를 잃는 것은 아니다’라고 페스콜레는 말했다.
유니언 방케어 프리베의 글로벌 FX 전략 책임자 피터 킨셀라는 미국 달러의 약세와 비달러화를 구별해야 한다고 말했다. ‘미국 달러가 다양한 사이클과 체제에서 약세를 보인 적은 있지만, 항상 보유 통화와 패권적 지위를 유지해 왔다’라고 킨셀라는 덧붙였다. 4월 기준으로 전 세계 거래 중 절반 이상이 여전히 달러화로 청구되고 있다. ‘그렇지만 보유 자산으로 USD의 사용이 감소하는 경향은 계속될 것 같고, 금이 이러한 변화의 주요 수혜자가 될 것이라고 강하게 예상된다’라고 전략가는 말했다.
