뉴욕증시가 기업 실적 호조 기대에 힘입어 상승 마감했다. S&P 500 지수($SPX)는 +0.26% 올랐고, 다우존스 산업평균지수($DOWI)는 +0.09% 상승, 나스닥 100 지수($IUXX)는 +0.48% 상승했다. 파생시장에서 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 +0.27%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 +0.44% 각각 상승했다. 장중 견조한 수급에도 불구하고 일부 연준(Fed) 위원들의 매파적 코멘트가 상단을 제한했으나, 핵심 빅테크의 실적 서프라이즈가 위험선호를 지지했다.
2025년 11월 2일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 아마존닷컴(AMZN)이 +9%대 급등하며 메가캡 기술주 전반을 견인했다. 아마존은 3분기 순매출 $180.17bn으로 컨센서스($177.82bn)를 상회했고, 4분기 순매출 가이던스를 $206bn~$213bn으로 제시해 중간값이 시장 추정치($208.45bn)를 웃돌았다. 또한 웨스턴디지털(WDC)도 1분기 순매출 $2.82bn을 발표해 컨센서스($2.73bn)를 상회, 주가가 +8%대 상승했다. 현재 S&P 500 소속 기업의 60% 이상이 3분기 실적을 발표했으며, 이 중 80% 이상이 예상을 상회해 시장 전반에 우호적인 심리를 형성했다.
미국의 금요일(현지시간) 경제지표도 주가에 우호적이었다. 10월 MNI 시카고 PMI가 전월 대비 +3.2포인트 상승한 43.8을 기록해 시장 예상치 42.3을 상회했다. 다만 경기 확장/위축의 경계선인 50을 하회해 제조업 경기가 여전히 수축 국면에 있음을 시사한다.
연준 인사들의 매파적 발언은 주식에 부담으로 작용했다. 제프 슈미드 캔자스시티 연은 총재는 수요일 단행된 기준금리 25bp(1bp=0.01%p) 인하에 반대표를 행사했다며,
“노동시장은 대체로 균형적이며, 경제는 상승 모멘텀이 이어지고, 인플레이션은 여전히 과도하게 높다”
고 밝혔다. 로리 로건 댈러스 연은 총재도
“이번 주 금리 인하 필요성을 보지 못했으며, 12월에도 인플레이션이 예상보다 빠르게 둔화하거나 노동시장이 더 빠르게 냉각되는 명확한 증거가 없다면 추가 인하가 어렵다”
고 언급했다. 베스 해맥 클리블랜드 연은 총재는
“인플레이션을 목표로 되돌리기 위해서는 어느 정도의 제약적 정책 기조 유지가 필요하므로, 이번 FOMC에서 금리를 동결했어야 한다고 본다”
고 말했다.
현재 금리선물시장은 12월 9~10일 FOMC에서 추가 25bp 인하 가능성을 64%로 반영하고 있다. 또한 2026년 말까지 누적 총 82bp 인하로 연방기금유효금리가 3.88%에서 3.06%로 낮아질 것으로 가격에 반영돼 있다.
미·중 통상 환경에서는 도널드 트럼프 대통령과 시진핑 국가주석이 목요일 관세 휴전 연장, 수출통제 완화, 기타 무역장벽 축소에 합의한 소식이 전해졌다. 미국은 중국산 상품의 펜타닐 관련 관세를 20%에서 10%로 인하하고, 일부 상호보복 관세 유예를 1년 연장할 예정이다. 이에 맞서 중국은 미국산 대두·수수 등 농산물 구매를 재개한다. 또한 중국은 희토류 자석 관련 통제를 일시 중단하고, 미국은 중국 기업에 대한 제한 조치 확대를 일부 철회하는 것이 포함됐다.
3분기 실적 동향은 견조하다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면 현재까지 실적을 발표한 S&P 500 기업의 80%가 시장 예상치를 상회해 2021년 이후 최고의 분기가 될 가능성이 있다. 다만 3분기 순이익은 전년동기 대비 +7.2% 증가로, 지난 2년 중 최소폭이 될 전망이며, 매출 증가율도 2분기 +6.4% y/y에서 3분기 +5.9% y/y로 둔화될 것으로 보인다.
한편, 트럼프 행정부의 상호관세 합법성을 둘러싼 연방대법원 공개 변론이 11월 5일로 예정돼 있다. 하급심은 해당 관세가 비상권한에 대한 허술한 주장에 근거해 위법하다고 판단했다. 만약 대법원이 이를 확정하고 관세를 무효화할 경우, 미국 정부는 이미 징수한 상호관세를 환급해야 하며, 트럼프 대통령의 관세 부과 권한은 무역법의 근거 규정 안으로 제한될 수 있다. 최종 판결은 2025년 말~2026년 초에 나올 것으로 관측된다.
미 연방정부 셧다운은 5주 차에 접어들며 투자심리와 경제에 부담을 주고 있다. 이로 인해 정부 통계 발표가 지연되고 있으며, 주간 신규실업수당청구 보고서, 9월 고용·임금 보고서, 8월 무역수지, 9월 소매판매, 9월 PPI, 9월 주택착공, 9월 산업생산, 9월 경기선행지수 등 다수가 미뤄졌다. 블룸버그 이코노믹스는 셧다운 기간 64만 명의 연방 공무원이 무급휴직(furlough)에 들어가며 실업수당 청구가 증가, 실업률이 4.7%까지 상승할 수 있다고 추정했다.
해외 증시는 엇갈렸다. 유로존 대표지수 유로스톡스 50은 -0.65% 하락했고, 중국 상하이종합지수는 -0.81% 내렸다. 반면 일본 닛케이 225는 사상 최고치 경신과 함께 +2.12% 급등 마감했다.
금리/채권 측면에서 12월물 미 10년물 국채선물(ZNZ5)은 -1틱 하락 마감했다. 미 10년물 국채수익률은 4.095%로 -0.2bp 하락했다. 주식시장 강세가 안전자산 수요를 약화시킨 가운데, 앞서 언급한 연준 인사들의 매파적 발언도 채권에 부담을 줬다. 여기에 10년물 기대인플레이션(브레이크이븐)이 2.312%로 2주래 최고를 기록한 점이 약세 요인으로 작용했다.
다만 장 후반, 마이애미 헤럴드가 미국이 베네수엘라의 군사 시설을 공격하기로 결정했으며 언제든 행동할 수 있다고 보도하자 안전자산 선호가 유입되며 T-노트 가격이 낙폭을 대부분 회복했다. 또한 지속 중인 미 정부 셧다운이 추가 고용 감소·소비 위축·경기 둔화로 이어질 수 있다는 우려는 연준의 추가 인하 여지를 확대할 수 있어, 채권의 하방을 지지하고 있다.
유럽 금리는 하락했다. 독일 10년물 분트 금리는 -1.0bp 하락한 2.633%, 영국 10년물 길트 금리는 -1.4bp 하락한 4.409%를 기록했다. 유로존 10월 CPI는 +2.1% y/y로 9월 +2.2% y/y에서 둔화해 예상치에 부합했다. 근원 CPI는 +2.4% y/y로 예상(+2.3%)을 상회했다. 독일 9월 소매판매는 +0.2% m/m, +2.8% y/y로 예상(+0.2% m/m, +2.7% y/y)을 소폭 상회했다. 스왑시장은 12월 18일 ECB 회의에서 25bp 인하 확률을 4%로 반영 중이다.
미국 개별 종목 동향
– 아마존닷컴(AMZN): 3분기 순매출 $180.17bn(컨센서스 $177.82bn) 상회, 4분기 순매출 가이던스 $206bn~$213bn(중간값이 컨센서스 $208.45bn 상회). 주가 +9%대 급등.
– 브라이트하우스 파이낸셜(BHF): 파이낸셜타임스 보도에 따르면 아쿠아리언 홀딩스의 인수 막바지 협상 소식에 주가 +25%대 급등.
– 트윌리오(TWLO): 4분기 매출 전망 $1.31bn~$1.32bn(컨센서스 $1.29bn) 상회. 주가 +20%대 상승.
– 클라우드플레어(NET): 연간 매출 가이던스를 $2.11bn~$2.12bn에서 $2.14bn로 상향(컨센서스 $2.12bn). 주가 +14%대 상승.
– 웨스턴디지털(WDC): 1분기 순매출 $2.82bn(컨센서스 $2.73bn) 상회. 주가 +8%대 상승.
– 레딧(RDDT): 3분기 일간 활성 사용자(DAU) 1억1,600만 명(컨센서스 1억1,416만 명) 보고. 주가 +8%대 상승.
– 코인베이스 글로벌(COIN): 3분기 총매출 $1.87bn(컨센서스 $1.80bn) 상회. 주가 +5%대 상승.
– 고대디(GDDY): 3분기 매출 $1.30bn(컨센서스 $1.23bn) 상회, 연간 매출 가이던스 $4.93bn~$4.95bn로 상향(종전 $4.89bn~$4.94bn). 주가 +5%대 상승.
– 덱스콤(DXCM): 연간 조정 총마진 가이던스를 61%로 하향(종전 62%, 컨센서스 61.8%). 주가 -14%대 급락.
– 모토로라 솔루션스(MSI): 4분기 조정 EPS 전망 $4.30~$4.36(중간값이 컨센서스 $4.35 하회). 주가 -5%대 하락.
– 아서 J 갤러거(AJG): 3분기 매출 $3.33bn(컨센서스 $3.49bn) 하회. 주가 -4%대 하락.
– 잉거솔랜드(IR): 연간 조정 EPS 가이던스 $3.25~$3.31로 하향(종전 $3.34~$3.46). 주가 -3%대 하락.
– 벡스터 인터내셔널(BAX): 아구스 리서치가 투자의견을 매수→보유로 하향. 주가 -3%대 하락.
– FMC 코퍼레이션(FMC): 웰스파고 증권이 투자의견을 비중확대→비중유지로 하향. 주가 -2%대 하락.
실적 발표 예정(2025년 11월 3일): 클로락스(CLX), 코테라 에너지(CTRA), 다이아몬드백 에너지(FANG), 이스트만 케미칼(EMN), 홀로직(HOLX), IDEXX 래버러토리스(IDXX), 로이스(L), 온세미컨덕터(ON), 팔란티어(PLTR), 피나클 웨스트 캐피털(PNW), 퍼블릭 서비스 엔터프라이즈 그룹(PEG), 리얼티 인컴(O), SBA 커뮤니케이션즈(SBAC), 사이먼 프로퍼티 그룹(SPG), 버텍스 파마슈티컬스(VRTX), 윌리엄스 컴퍼니즈(WMB).
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용어 해설 및 점검 포인트
– E-미니 선물: S&P 500·나스닥 100 등 주요 주가지수의 축소형 선물 계약으로, 유동성이 풍부하고 지수 방향성에 대한 시장의 선행 신호로 자주 활용된다.
– 베이시스 포인트(bp): 금리 변동 단위를 나타내는 척도. 1bp=0.01%p다. 예컨대 25bp 인하는 기준금리가 0.25%p 내려감을 뜻한다.
– 브레이크이븐 인플레이션: 명목채와 물가연동채(TIPS) 수익률 차이로 산출하는 시장 기반 기대물가 지표다. 향후 인플레이션 경로에 대한 채권시장의 기대를 가늠하는 핵심 잣대다.
– PMI(구매관리자지수): 제조·서비스업체의 수주·생산·고용 등을 조사해 산출하는 선행지표. 50을 기준으로 확장/위축을 구분한다.
– 상호관세(Reciprocal Tariffs): 상대국의 관세율에 맞춰 동일하거나 유사 수준의 관세를 부과하는 조치. 현재 합법성에 대한 연방대법원 판단이 진행 중이다.
– 정부 셧다운: 의회가 예산을 확정하지 못해 비필수 정부 기능이 중단된 상태. 통계 지연과 공공서비스 축소를 통해 경기 둔화와 정책 불확실성을 야기한다.
기자 해설: 무엇을 볼 것인가
첫째, 실적 모멘텀의 질이 관건이다. 어닝 서프라이즈 비율이 높아도, 본문 수치처럼 이익 증가율(+7.2% y/y) 둔화와 매출 성장(+5.9% y/y) 둔화가 병행되면, 밸류에이션 확장은 제한될 수 있다. 특히 빅테크 주도 장세에서는 아마존과 같은 메가캡의 가이던스 상향 지속 여부가 지수의 상단을 결정할 가능성이 크다.
둘째, 정책 불확실성 축은 양면적이다. 연준은 매파·비둘기 메시지가 혼재하지만, 시장은 12월 추가 25bp 인하를 64% 반영한다. 물가 기대(브레이크이븐 2.312%)가 오르면 인하 베팅은 약해질 수 있다. 반대로, 정부 셧다운 장기화가 실물 둔화를 심화하면 완화 기대가 재부각될 여지가 있다.
셋째, 통상 변수는 단기 심리를 개선시켰다. 트럼프–시진핑의 관세 휴전 연장과 일부 장벽 완화는 공급망 리스크와 인플레 압력 완화 기대를 낳는다. 다만 11월 5일 연방대법원 공개 변론 이후 판결 수순에서 상호관세의 법적 지위가 달라질 수 있어, 정책 리스크 프리미엄을 완전히 제거하긴 이르다.
넷째, 지정학 리스크는 꼬리 위험으로 남아 있다. 베네수엘라 관련 보도처럼 돌발 뉴스는 채권의 안전선호를 자극하고 수익률 하락과 주식 변동성 확대를 동반할 수 있다. 포트폴리오 차원에서는 듀레이션 헤지와 섹터 분산이 유효한 환경이다.
요약하면, 견조한 실적과 관세 완화 기대가 리스크자산을 지지하는 가운데, 연준의 추가 인하 경로와 정책·지정학 변수가 밸류에이션과 금리경로를 가늠할 핵심 촉매다. 투자자는 11월 5일 대법원 변론, 12월 9~10일 FOMC, 및 지속되는 셧다운의 경제 파장을 주의 깊게 추적할 필요가 있다.
