미 증시가 기업 실적 호조 기대에 힘입어 상승 마감했다. 금요일(현지시간) S&P 500 지수($SPX)은 +0.26%, 다우존스 산업평균지수($DOWI)는 +0.09%, 나스닥 100 지수($IUXX)는 +0.48% 올랐다. 선물시장에서는 12월물 E-미니 S&P(ESZ25)가 +0.27%, 12월물 E-미니 나스닥(NQZ25)이 +0.44% 상승했다. 특히 아마존닷컴이 깜짝 실적과 낙관적 가이던스를 제시하며 주가가 +9% 넘게 급등, 빅테크 랠리를 주도했다. 웨스턴디지털도 1분기 매출이 컨센서스를 웃돌며 +8% 이상 상승했다. 현재까지 S&P 500 구성 종목의 60% 이상이 3분기 실적을 발표했으며, 이 중 80% 이상이 시장 추정치를 상회하며 전반적 위험자산 심리를 지지했다.
2025년 11월 3일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 장중에 발표된 지표와 연준(Fed) 위원들의 발언이 혼재했지만 실적 모멘텀이 우위를 점하며 지수의 상승 마감에 기여했다. 10월 MNI 시카고 PMI가 전월 대비 +3.2포인트 오른 43.8을 기록해(시장 예상 42.3) 경기 둔화 우려를 다소 진정시킨 반면, 연준 내 매파 성향 발언은 금리 인하 기대를 제약했다.
미 경제 지표와 연준 발언
시카고 PMI는 제조업과 서비스업을 혼합 반영하는 지역 경기 선행지표로, 50을 기준으로 확장·위축 국면을 가늠한다. 이번 수치는 여전히 50 미만이지만, 예상치를 상회하며 경기 하방 리스크의 완화를 시사했다. 그러나 연준 인사들의 보수적(매파) 코멘트는 위험자산 상승 탄력을 일부 제한했다.
캔자스시티 연은의 제프 슈미드 총재는 “노동시장은 대체로 균형을 이루고 있고, 경제는 모멘텀이 지속되며, 인플레이션은 여전히 너무 높다”며 수요일의 25bp 인하에 반대했다고 밝혔다.
로리 로건 댈러스 연은 총재는 “이번 주 금리를 인하할 필요성을 보지 못했으며, 인플레이션이 예상보다 더 빠르게 둔화하거나 노동시장이 더 신속히 냉각된다는 명확한 증거가 없다면 12월 추가 인하도 어렵다”고 말했다.
베스 해맥 클리블랜드 연은 총재는 “인플레이션을 목표로 되돌리기 위해 어느 정도의 제약적 정책을 유지할 필요가 있어, 이번 FOMC에서 금리를 동결하는 편을 선호했다”고 밝혔다.
금리 기대와 정책 경로
금융시장은 12월 9~10일 차기 FOMC에서 -25bp 추가 인하 가능성을 약 64%로 반영하고 있다. 또한 2026년 말까지 총 82bp의 추가 인하를 가격에 반영해 유효연방기금금리가 현재의 3.88%에서 3.06%로 하락할 것으로 본다. 이는 인플레이션 둔화의 지속성과 고용 냉각 속도에 대한 시장의 판단이 여전히 유동적임을 시사한다.
미·중 통상 완화와 관세 휴전
도널드 트럼프 대통령과 시진핑 중국 국가주석은 목요일 관세 휴전 연장, 수출통제 완화, 기타 무역장벽 축소에 합의했다. 미국은 중국산 일부 품목에 부과된 펜타닐 관련 관세를 20% → 10%로 낮추고, 일부 상호 관세의 유예를 1년 추가 연장한다. 중국은 미국산 대두, 수수 등 농산물 구매를 재개한다. 또한 중국은 희토류 자석 관련 통제를 일시 중단하고, 미국은 중국 기업에 대한 제재 확대 조치의 일부를 되돌리는 방향으로 조정하기로 했다.
기업 실적 흐름
블룸버그 인텔리전스에 따르면, 현재까지 발표된 S&P 500 기업의 약 80%가 컨센서스를 상회해 2021년 이후 최고의 분기를 향하고 있다. 다만 3분기 이익은 전년동기 대비 +7.2% 증가에 그칠 것으로 예상되며, 이는 최근 2년 내 최저 증가율이다. 매출 성장률도 2분기 +6.4%에서 3분기 +5.9%로 둔화될 전망이다. 즉, ‘어닝 서프라이즈’의 비중은 높지만 매출·이익의 구조적 가속도는 제한적이라는 메시지다.
상호관세의 합법성 쟁점
트럼프 대통령의 상호관세와 관련해, 11월 5일 미국 연방대법원에서 구두변론이 예정되어 있다. 하급심은 이미 해당 관세가 긴급 권한의 허위 주장에 근거한다며 위법 판결을 내린 바 있다. 대법원이 이를 확정해 관세를 무효화할 경우, 정부는 이미 거둔 상호관세를 환급해야 하며, 대통령의 관세 부과 권한은 미 무역법의 명확한 조항 범위 내로 제약된다. 최종 판결은 2025년 말~2026년 초 발표가 예상된다.
연방정부 셧다운의 충격
미 연방정부 셧다운은 5주차에 접어들며 시장 심리와 실물경제를 압박하고 있다. 이로 인해 주간 신규 실업수당 청구, 9월 고용·급여, 8월 무역수지, 9월 소매판매, 9월 PPI, 9월 주택착공, 9월 산업생산, 9월 경기선행지수 등 주요 지표 발표가 지연 중이다. 블룸버그 이코노믹스는 64만 명의 연방 공무원이 휴직할 것으로 추정하며, 이는 실업수당 청구 증가와 실업률 4.7%로의 상승을 유발할 수 있다고 분석했다.
해외 증시
해외 증시는 엇갈린 흐름으로 마감했다. 유로 스톡스 50은 -0.65% 하락, 상하이종합지수는 -0.81% 하락한 반면, 일본 니케이225는 사상 최고치를 경신하며 +2.12% 급등했다.
채권·금리 동향
12월물 미 10년 T-노트(ZNZ5)는 -1틱 하락 마감했고, 10년물 금리는 4.095%로 -0.2bp 하락했다. 주가 강세는 안전자산 선호를 약화시켜 T-노트에 부담이 됐고, 앞서 언급한 연준 매파 발언도 채권 가격에 부정적으로 작용했다. 여기에 10년 기대 인플레이션(브레이크이븐)이 2.312%로 2주 최고를 기록한 점도 약세 요인이었다.
다만 장 후반, 마이애미 헤럴드가 미국이 베네수엘라 내 군 시설 공격을 결정했고 언제든 행동할 수 있다고 보도하자 안전자산 선호가 재부각되며 T-노트는 낙폭의 상당 부분을 만회했다.
지속 중인 연방정부 셧다운은 고용 감소, 소비 둔화, 성장 약화를 통해 연준의 추가 인하 여지를 넓힐 수 있다는 기대를 높이며 T-노트의 하방쿠션으로 작용하고 있다. 유럽 채권금리도 동반 하락, 독일 10년물 분트 금리는 -1.0bp 내린 2.633%, 영국 10년물 길트 금리는 -1.4bp 내린 4.409%를 기록했다. 유로존 10월 CPI는 전년비 +2.1%(9월 +2.2%), 근원 CPI는 +2.4%로(예상 +2.3%) 유지됐다. 독일 9월 소매판매는 전월비 +0.2%, 전년비 +2.8%로(예상 +0.2%, +2.7%) 소폭 상회했다.
시장 스왑은 ECB의 12월 18일 회의에서 -25bp 인하 가능성을 약 4%로 가격에 반영 중이다.
개별 종목 동향
아마존닷컴(AMZN) — +9% 이상 급등. 3분기 순매출 $1,801.7억으로 컨센서스($1,778.2억) 상회. 4분기 순매출 가이던스 $2,060억~$2,130억 제시(중앙값이 컨센서스 $2,084.5억 상회).
브라이트하우스 파이낸셜(BHF) — +25% 이상 급등. 파이낸셜타임스 보도에 따르면 아쿠아리안 홀딩스가 인수 막바지 협상 중.
트윌리오(TWLO) — +20% 이상 상승. 4분기 매출 가이던스 $13.1억~$13.2억 제시(컨센서스 $12.9억 상회).
클라우드플레어(NET) — +14% 이상 상승. 연간 매출 전망을 $211억~$212억에서 $214억으로 상향(컨센서스 $212억 상회).
웨스턴디지털(WDC) — +8% 이상 상승. 1분기 순매출 $28.2억으로 컨센서스($27.3억) 상회.
레딧(RDDT) — +8% 이상 상승. 3분기 일간 활성 사용자(DAU) 1억1,600만 명(컨센서스 1억1,416만 명 상회).
코인베이스 글로벌(COIN) — +5% 이상 상승. 3분기 총매출 $18.7억(컨센서스 $18.0억 상회).
고대디(GDDY) — +5% 이상 상승. 3분기 매출 $13.0억(컨센서스 $12.3억 상회)과 함께 연간 매출 가이던스를 $49.3억~$49.5억으로 상향(이전 $48.9억~$49.4억).
덱스컴(DXCM) — -14% 이상 급락. 연간 조정 매출총이익률 전망을 61%로 하향(이전 62%, 컨센서스 61.8% 하회)하며 S&P 500·나스닥 100 내 최대 낙폭 기록.
모토로라 솔루션즈(MSI) — -5% 이상 하락. 4분기 조정 EPS $4.30~$4.36 가이던스(중앙값이 컨센서스 $4.35 하회).
아서 J 갤러허(AJG) — -4% 이상 하락. 3분기 매출 $33.3억(컨센서스 $34.9억 하회).
잉가솔 랜드(IR) — -3% 이상 하락. 연간 조정 EPS 가이던스를 $3.25~$3.31로 하향(이전 $3.34~$3.46).
박스터 인터내셔널(BAX) — -3% 이상 하락. 아거스 리서치가 매수→보유로 하향.
FMC 코퍼레이션(FMC) — -2% 이상 하락. 웰스파고 시큐리티즈가 비중확대→중립으로 하향.
주요일정: 실적 발표(11/3/2025)
클로록스(CLX), 코테라 에너지(CTRA), 다이아몬드백 에너지(FANG), 이스트만 케미컬(EMN), 홀로직(HOLX), 아이덱스 래버러토리스(IDXX), 로우스(L), 온 세미컨덕터(ON), 팔란티어 테크놀로지스(PLTR), 피나클 웨스트 캐피탈(PNW), 퍼블릭 서비스 엔터프라이즈 그룹(PEG), 리얼티 인컴(O), SBA 커뮤니케이션즈(SBAC), 사이먼 프로퍼티 그룹(SPG), 버텍스 파마슈티컬즈(VRTX), 윌리엄스 컴퍼니즈(WMB).
용어 풀이
E-미니 선물: S&P 500, 나스닥 100 등 주요 지수를 소형 계약 단위로 거래하는 지수선물이다. 레버리지와 유동성이 높아 현물 개장 전후 심리를 가늠하는 지표로 활용된다.
시카고 PMI: MNI가 산출하는 지역 구매관리자지수로, 50을 기준으로 경기 확장(50 초과)·위축(50 미만)을 구분한다.
bp(베이시스포인트): 금리 0.01%포인트를 의미한다. 예컨대 25bp 인하는 0.25%포인트 인하다.
브레이크이븐 인플레이션: 명목 국채와 물가연동채 금리 차이로 추정하는 향후 기대 인플레이션이다.
상호관세(Reciprocal Tariffs): 상대국 관세 수준에 맞춰 상대적 대칭을 지향하는 관세로, 합법성과 권한 범위가 현재 미국 사법부에서 쟁점이다.
희토류 자석: 전기차·전자·방산 등 전략 산업에 쓰이는 핵심 소재로, 공급망 리스크가 지정학적 가격 변동을 유발할 수 있다.
분석과 시사점
이번 랠리는 어닝 서프라이즈의 폭과 폭넓은 비트율이 주도했으나, 매출 성장 둔화와 보수적 가이던스가 일부 업종에서 확인되는 만큼 이익의 질과 지속 가능성에 대한 선별적 접근이 요구된다. 연준 인사들의 매파적 기조는 12월 추가 인하 베팅을 제약하며 금리 민감주 변동성을 키울 수 있다. 연방정부 셧다운으로 핵심 거시지표 공백이 이어지면서, 데이터 의존적 정책 운영의 가시성이 떨어지고, 이는 채권·주식 동시 변동성을 높일 소지가 있다. 한편 미·중 관세 휴전과 통상 완화는 공급망·가격 압력을 완화해 중기적 디스인플레이션에 우호적일 수 있으나, 대법원 판결과 같은 제도 리스크가 결론 나기 전까지 정책 불확실성 프리미엄은 완전히 해소되기 어렵다. 마지막으로 지정학 변수가 촉발될 경우(베네수엘라 관련 보도 등), 안전자산 선호가 국채 금리 하락과 주식 변동성 확대로 연결될 수 있어, 포트폴리오의 리스크 헤지 전략 점검이 유효하다.
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