시카고 연방준비은행(Chicago Fed)의 오스턴 굴스비(Austan Goolsbee) 총재가 미국 경제가 성장 둔화와 노동시장 약세라는 복합적 여건에 직면한 상황에서 기준금리 인하 속도에 신중할 필요가 있다고 강조했다.
2025년 9월 23일, CNBC 뉴스에 따르면 굴스비 총재는 같은 날 방송된 ‘스콰크 박스(Squawk Box)’와의 인터뷰에서 “스태그플레이션(stagflation·경기 침체 속 물가 상승)적 요인이 걷히면 점진적으로 금리를 보다 낮출 수 있겠지만, 지나치게 공격적인 선제 인하는 경계해야 한다”고 말했다.
그는 일주일 전 열린 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 11‒1의 압도적 다수로 연방기금금리를 4.00%~4.25%로 25bp(0.25%p) 내리는 결정에 동의했지만, 추가 인하는 경제 지표의 진전에 달려 있다고 밝혔다. 굴스비 총재는 “인플레이션이 4년 반 넘게 목표(2%)를 상회하고 상승 추세까지 보이는 만큼, 섣불리 전면적 완화로 기울어서는 안 된다
”고 부연했다.
이번 결정 이후 공개된 ‘점도표(dot plot)’에는 올해 두 차례, 향후 2년간 각 한 차례 추가 인하를 거쳐 정책금리를 3.1% 안팎의 ‘중립금리’(neutral rate·경기를 자극도 억제도 하지 않는 이론상 금리)로 유도한다는 위원들의 전망이 담겼다. 굴스비 총재 또한 “중립금리는 현재 수준보다 낮다”며 해당 경로에 ‘편안하다(comfortable)’는 입장을 피력했다.
“우리가 약속한 대로 인플레이션을 목표로 되돌려 놓는 궤도에 올라탄다면, 정책금리는 더 내려갈 여지가 있다.” — 오스턴 굴스비 시카고 연은 총재
물가(Consumer Prices)의 경우, 4월 도입된 대중(對中) 관세에도 불구하고 상승 폭이 비교적 완만히 확대되는 데 그쳤다. 연준 위원들은 관세가 물가를 끌어올릴 가능성을 우려하지만, 소비자물가(CPI)는 8월 연율 2.9%로 “가속하긴 했으나 급등은 아니다”라고 보고 있다.
노동시장 역시 정책 결정의 핵심 변수다. 8월 실업률은 4.3%로 역사적 관점에서 낮은 수준이지만 채용(Nonfarm Payrolls) 증가는 둔화되는 흐름이 확인됐다. 시카고 연은은 이날 ‘실시간 노동시장 모니터’를 공개하며 11개 데이터셋을 결합해 실업률 예측치, 해고·이직 추정치, 실업자 채용비율 등을 산출한다고 설명했다. 초기 결과에 따르면 9월 실업률은 전월 대비 변동 없음으로 나타나 “노동시장은 상당한 안정성”을 유지하고 있다.
전문가 해석에 따르면, 연준은 2024~2025년 동안 금리를 가파르게 인상해왔기 때문에 “급격한 역전(aggressive cut)은 금융시장 변동성을 확대할 수 있다”는 점을 우려한다. 실제로 채권시장은 ‘연착륙(soft landing)’이 가능하다는 기대와 ‘이중고(stagflation)’ 위험 사이에서 방향성을 탐색 중이다.
시장 참가자들은 중립금리 3%대를 최종 목표로 내건 이번 점진 인하 시나리오에 대체로 동의하지만, 물가가 다시 반등하거나 노동시장이 재차 과열될 경우 ‘인하 속도 조절’이 불가피하다는 점도 염두에 두고 있다.
용어 설명
FOMC: 연방준비제도(연준·Fed)의 통화정책 결정 기구로, 미국 전역 12개 지역 연은 총재와 연준 이사회(Board of Governors) 위원으로 구성된다.
점도표(dot plot): FOMC 위원들이 향후 정책금리 전망을 점으로 표시한 그래프로, 연준의 통화정책 경로에 대한 시장의 기대 형성에 핵심 자료로 쓰인다.
중립금리(neutral rate): 경기를 과열시키지도, 둔화시키지도 않는 이론상 적정금리다. 이를 하회하면 완화, 상회하면 긴축으로 평가된다.
스태그플레이션(stagflation): 경기 침체와 인플레이션이 동시에 발생하는 현상으로, 통화정책 수단의 선택 폭을 좁히는 난제다.
기자 시각
굴스비 총재의 발언은 “9부 능선을 넘었다”는 최근 시장 낙관론에 속도 조절 신호를 보낸 것으로 해석된다. 특히 중립금리보다 여전히 높은 현행 금리에 더해, 관세·지정학 리스크 등 ‘비전통적 인플레 요인’이 상존한다는 점을 강조함으로써 정책 유연성을 확보하려는 포석으로 볼 수 있다. 이처럼 “자료에 기반한(data-dependent)” 접근은 금리 경로에 대해 일희일비하기보다, 물가와 고용의 균형 회복 여부를 지속 관찰해야 한다는 메시지를 시사한다.
