일론 머스크가 이끄는 우주기업 스페이스X의 이번 주 상장 계획이 이른바 ‘일론 프리미엄’을 시험대에 올릴 전망이다. 이 프리미엄은 테슬라를 미국에서 가장 높은 가치의 기업 가운데 하나로 끌어올렸고, 개인투자자들에게는 사실상 필수 보유 종목처럼 받아들여지게 만든 요인으로 꼽힌다.
2026년 6월 9일, 로이터의 보도에 따르면 머스크가 이끄는 로켓 회사 스페이스X는 사상 최대 규모의 기업공개(IPO)에서 기업가치 1조7,700억 달러를 목표로 하고 있다. 이는 시가총액 기준으로 미국 상장기업 가운데 7번째로 큰 규모에 해당하는 수준이다. 기업공개(IPO)는 비상장 기업이 주식을 일반 투자자에게 처음 공개적으로 판매해 증시 상장에 나서는 절차를 뜻한다. 머스크를 지지하는 투자자들은 그의 실적을 감안할 때 스페이스X 주식을 상장가에 사는 것이 충분히 합리적이라고 보지만, 일부 투자자와 애널리스트는 예상되는 높은 밸류에이션이 위험을 너무 크게 만든다고 지적한다.
“기초체력은 정말 까다롭다. 높은 기대가 없었다면 여기서 IPO가 나올 이유가 없었을 것이다.”
테슬라에 투자해 온 리버 웰스 어드바이저스의 에드 오고먼 최고경영자(CEO)는 이같이 말했다. 머스크가 막대한 가치를 창출할 수 있다는 믿음은 오랫동안 그의 사업 제국 전반에 걸쳐 고평가를 떠받쳐 왔다. 스위스 기반 자산운용사 시테 제스티옹(Cité Gestion)의 투자전략 책임자이자 테슬라 주주인 존 플라사르는 운영이 잘 되는 머스크 회사의 주식이라면 비교기업보다 20%~30% 더 비싸게 사는 데도 수용 가능하다고 밝혔다.
그러나 스페이스X를 둘러싼 회의론은 머스크의 스타 파워만으로는 높은 몸값에 대한 우려를 상쇄하기 어려울 수 있음을 보여준다. 일부 투자자들은 수년간의 빠른 성장과 완벽에 가까운 실행을 전제로 하는 가격을 선뜻 받아들이지 못하고 있다. 로이터의 계산에 따르면 스페이스X는 2025년 49억4,000만 달러의 순손실을 기록했지만, 목표 기업가치는 같은 기간 매출의 94.53배에 달한다. 반면 LSEG 집계 자료에 따르면 테슬라는 2025년 매출의 16.73배에 거래되고 있다.
테슬라와 스페이스X, 두 종목 동시 보유론
글로벌 X의 테자스 데사이 리서치 디렉터는 “테슬라와 스페이스X를 상호보완적 사업으로 본다. 두 회사 모두 성공할 수 있다고 확신한다”고 말했다. 전기차를 틈새 상품에서 주류 산업으로 바꾸는 데 성공한 테슬라의 사례는 회사의 신뢰도를 높였고, 테슬라는 현재 세계에서 가장 가치 있는 자동차 제조업체로 평가받고 있다.
50 파크 인베스트먼트의 애덤 사한 최고경영자는 “엘론이라는 사람에 베팅하는 것이라면 왜 포트폴리오에 두 종목을 모두 담지 않겠느냐”고 말했다. 다만 그는 스페이스X 상장 직후 곧바로 매수하지는 않을 것이라며, 주가가 안정을 찾는 몇 달을 기다린 뒤 판단하겠다고 밝혔다. 이는 상장 직후의 가격 변동성이 여전히 크다는 점을 시사한다. 일반적으로 상장 초기에는 수급 불균형과 기대감이 맞물리며 주가가 크게 흔들릴 수 있어, 대형 IPO에서는 관망 전략이 자주 거론된다.
스페이스X가 직면한 가장 큰 질문 가운데 하나는 아직 검증되지 않은 인공지능 사업이다. 특히 궤도 데이터센터 같은 기술은 실현 가능성이 충분히 입증되지 않았다고 평가된다. PitchBook의 프랑코 그란다 수석 리서치 애널리스트는 “우주 데이터센터는 아직 검증되지 않았다. 물리학이 가장 큰 물음표다. 보거나, 시험하거나, 비교할 만한 사례도 없는 대상을 어떻게 가치평가할 수 있겠느냐”고 말했다.
일론 머스크의 또 다른 AI 회사인 xAI가 개발한 챗봇 그록(Grok) 역시 OpenAI와 Anthropic 등 이미 입지를 굳힌 경쟁사들에 뒤처져 있다는 평가를 받고 있다. 모닝스타의 니콜라스 오언스 주식 애널리스트는 “그록을 현재 선도적인 AI 연구소 가운데 하나로 보지 않는다”며 “해당 사업 부문에 대해 다양한 결과를 모델링했지만, 어느 경우도 AI 사업 가치에 실질적으로 더하거나 빼는 수준은 아니었다”고 말했다. 그는 지난주 스페이스X의 가치를 7,800억 달러로 제시했는데, 이는 IPO가 목표로 하는 수준의 절반도 되지 않는다.
스페이스X와 테슬라 합병 가능성도 거론
스페이스X와 테슬라의 잠재적 합병 가능성도 거론되고 있으나, 대부분의 투자자들은 실제로 그러한 거래가 성사되더라도 매우 복잡할 것으로 보고 있다. iForex의 마이클 휴슨 수석 시장 애널리스트는 “장래의 어느 시점, 성공적인 IPO가 이뤄질 경우 테슬라는 스페이스X에 흡수될 것”이라고 말했다. 포춘타 인베스트먼트의 저스투스 파르마르 최고경영자는 두 회사 모두를 보유하고 있으며, 테슬라의 제조 역량이 결국 합병의 핵심 동력이 될 것이라고 봤다. 그는 “달과 그 너머를 개발할 때는 실제 제조 역량이 필요하다”고 말했다.
다만 이번에는 투자자들이 머스크의 분산 리스크를 이전만큼 우려하지 않을 수 있다는 분석도 나온다. 머스크가 여전히 테슬라에 강하게 관여하고 있기 때문이다. 애널리스트들은 그가 두 회사를 수년간 병행해 운영해 온 만큼, 또 다른 사업이 상장된다고 해서 테슬라에 대한 관여가 의미 있게 줄어들 가능성은 낮다고 보고 있다. 스페이스X가 IPO 서류를 비공개 제출한 이후 테슬라 주가는 10% 상승했다. 이는 머스크가 지나치게 분산된다는 우려가 주가를 짓눌렀던 과거와는 다른 흐름이다.
테슬라 전기차 업체의 주가는 머스크의 트위터 인수 제안을 이사회가 승인한 시점부터 거래 종결까지 30% 이상 하락한 바 있다. 또한 2016년 솔라시티 합병 당시에도 주가는 약 16% 떨어졌다. 테슬라의 수많은 개인투자자들도 스페이스X IPO를 면밀히 살피고 있다.
2020년 3월부터 스스로를 “올인 테슬라 투자자”라고 부르는 알렉산드라 메르츠는 스페이스X 주식을 사기 위해서는 테슬라 주식을 팔아야 하고, 그러면 세금이 발생한다고 말했다. 그는 차라리 테슬라에 계속 투자하겠다고 밝혔다. 이유는 “합병이 머지않은 시점에 다가오고 있다는 확신” 때문이다.
시장 해석을 종합하면, 스페이스X의 이번 IPO는 머스크 브랜드가 얼마나 높은 가격을 정당화할 수 있는지를 가늠하는 시험대가 될 것으로 보인다. 특히 매출 대비 94배를 웃도는 목표 밸류에이션은 성장 기대가 이미 상당 부분 반영됐음을 뜻하며, 상장 직후 주가가 기대를 충족하지 못할 경우 변동성 확대가 불가피할 수 있다. 반대로 머스크가 장기 성장 서사를 유지하고 AI·우주 사업의 신뢰도를 높일 경우, 고평가 논란에도 불구하고 개인투자자 중심의 수요가 이어질 가능성도 있다. 결국 스페이스X IPO는 머스크의 실행력, 테슬라와의 관계, 그리고 아직 검증되지 않은 신규 사업의 가치가 동시에 평가받는 사건으로 해석된다.
