스텔란티스(Stellantis)가 2025년 하반기에 순손실 201억 유로(약 20.1 billion euros)를 기록했다고 2월 26일 발표했다. 회사는 이 기간에 전기차(EV) 관련 평가손과 구조조정성 비용 등을 반영해 대규모 충당금을 계상했다.
2026년 2월 26일, 로이터의 보도에 따르면, 스텔란티스는 이달 초 이미 동일 기간에 대해 222억 유로(22.2 billion euros) 규모의 비용을 예고한 바 있으며, 이번 실적은 그 예비 추정 범위 내에 들어오는 수치라고 밝혔다. 같은 기간 조정 영업이익(Adjusted Operating Income, AOI)은 -13.8억 유로(약 1.38 billion euros의 손실)로 집계됐다.
회사는 2025년 연간으로 총 254억 유로(25.4 billion euros)에 달하는 평가손(=writedown)을 계상했다고 밝혔다. 안토니오 필로사(Antonio Filosa) 최고경영자는 성명에서 이번 연간 손익이 “에너지 전환 속도를 과대평가한 비용을 반영한다(reflecting the cost of over-estimating the pace of the energy transition)”고 설명했다.
“이는 에너지 전환 속도를 과대평가한 대가를 반영한다.” — 안토니오 필로사, 스텔란티스 최고경영자
회사 측은 이번 평가손의 원인으로 전기차 관련 자산의 가치 하락 외에도, 전임 최고경영자 카를로스 타바레스(Carlos Tavares) 재임 시기의 비용절감으로 인한 차량 품질 문제를 지목했다. 필로사는 이 품질 문제를 회사의 손상 처리에 영향을 미친 요인으로 언급했다.
스텔란티스는 이중 약 65억 유로(6.5 billion euros)가 현금성 지급(cash payments)으로 구성되어 있으며, 이 현금 지급은 2026년부터 4년에 걸쳐 분산 지급될 것으로 예상된다고 밝혔다. 이러한 현금지급 스케줄은 단기 유동성 부담을 완화하면서도 중기 재무계획에 부담을 줄 수 있다.
주요 재무 지표와 향후 전망
스텔란티스는 7~12월(하반기) 순매출(net revenues)이 전년 동기 대비 10% 증가했다고 보고했다. 또한 회사는 2026년 전망을 유지하며, 순매출은 중간 정도의 단수 퍼센트(mid-single-digit percentage) 증가, 조정 영업마진은 낮은 단수 퍼센트(low-single-digit adjusted operating margin)을 예상한다고 재차 확인했다. 다만 산업적(operational) 자유현금흐름(industrial free cash flows)은 2027년에야 플러스로 돌아설 것으로 보고 있어, 현금흐름 정상화까지 시간이 필요하다는 점을 분명히 했다.
한편, 회사는 올해 배당을 지급하지 않을 것이라고 확정했다. 이 결정은 투자자 배당수익에 민감한 주주들에게는 부정적 요인으로 작용할 수 있다.
용어 설명
감액(평가손, writedown)은 기업이 보유 자산의 장부가치를 실제 회수가능 가치로 낮추는 회계처리다. 이는 해당 자산이 미래에 기대되는 경제적 효익을 창출하지 못할 것으로 판단될 때 발생한다. 이번 스텔란티스의 writedown은 주로 전기차 관련 설비·재고·무형자산의 가치 하락에서 기인했다.
조정 영업이익(Adjusted Operating Income, AOI)은 회사가 통상적 영업활동에서 벌어들인 이익을 비경상적 항목을 제외하고 산출한 지표다. AOI는 경영진이 사업의 지속적 수익력을 판단하기 위해 사용하는 지표로, 이번에 스텔란티스는 하반기 AOI가 마이너스를 기록했다고 발표했다.
산업적 자유현금흐름(Industrial Free Cash Flows)은 사업영역에서 창출되는 현금흐름에서 설비투자 등 필요한 지출을 제외한 순현금 창출력을 의미한다. 회사는 해당 수치가 2027년에야 플러스로 전환될 것으로 전망했다.
시장·산업에 미칠 영향 분석
이번 대규모 손상차손과 연이은 손실은 스텔란티스의 주가와 투자심리에 즉각적인 하방 압력을 줄 가능성이 크다. 단기적으로는 배당 중단과 대규모 현금지급 스케줄(약 65억 유로의 4년 분할 지급)이 투자자 신뢰를 약화시켜 주가 변동성을 확대할 수 있다. 중기적으로는 조정 영업마진이 낮은 단수 퍼센트에 머문다는 회사 전망과 맞물려 수익성 회복까지 시간이 소요될 것으로 보인다.
전기차 전환 전략에 대한 재평가 역시 업계 전반의 투자 결정에 영향을 미칠 수 있다. 스텔란티스가 에너지 전환 속도를 과대평가했다고 밝혔다는 점은, 완성차 업계가 전기차 확대에 따른 설비투자와 재고 관리에서 보다 신중한 접근을 취할 가능성을 시사한다. 이는 배터리 공급망, 부품 공급업체, 충전 인프라 투자 등 관련 생태계의 수요와 투자 타이밍에 영향을 주어 업계 전체의 CAPEX(설비투자) 스케줄을 조정하게 만들 수 있다.
또한 품질 문제를 원인으로 지적한 점은 단기적 리콜 비용·서비스 비용 증가 가능성을 의미한다. 이는 브랜드 신뢰도와 중고차 가치에도 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 결과적으로 중장기 제품 포트폴리오 재조정과 품질관리 강화 필요성을 촉발할 것이다.
재무·신용 관점
크게 계상된 비현금성 평가손은 회계상 이익을 낮추지만 현금유출과 직결되지 않는 항목이므로 당장 현금성 위기를 의미하지는 않는다. 다만 약 65억 유로의 현금성 지급이 2026~2029년에 분산되어 발생하는 점은 단기 유동성 계획과 차입 관리, 신용등급 평가 등에 반영될 가능성이 있다. 신용평가기관의 관점에서는 향후 현금흐름 전망 악화와 배당 중단이 신용조정의 요인이 될 수 있다.
경영전략적 시사점
스텔란티스의 발표는 전기차 전환 과정에서의 전략 재검토, 제품 포트폴리오 조정, 품질관리 재강화, 그리고 자금 운용 우선순위 변경을 필요로 한다. 특히 투자자·채권자와의 소통을 통해 중장기적인 수익성 회복 계획과 현금흐름 정상화 일정을 명확히 제시하는 것이 중요하다. 회사가 2026년 가이던스를 유지하고 있으나 자유현금흐름 정상화 시점을 2027년으로 잡은 만큼, 그 기간 동안의 비용 통제와 핵심 시장(예: 유럽·북미·중국)에서의 판매 전략이 관건이 될 것이다.
결론
스텔란티스의 2025년 하반기 대규모 순손실과 평가손은 단기적 재무지표 악화와 투자심리 위축을 초래할 가능성이 크다. 동시에 이는 전기차 전환의 속도와 비용, 품질관리 측면에서 완성차 업계 전반에 걸친 재검토를 불러일으킬 수 있다. 향후 스텔란티스가 발표할 구체적인 비용절감 계획, 제품 출시 일정 조정, 그리고 현금흐름 개선 조치가 투자자 신뢰 회복의 핵심 변수가 될 것이다. ($1 = 0.8462 euros)
