스타엔터테인먼트그룹(Star Entertainment Group Ltd.)이 브리즈번 통합리조트 ‘퀸즈 워프(Queen’s Wharf)’ 지분 50% 매각에 실패하면서 자금 조달 계획에 비상등이 켜졌다. 매각 불발 소식이 전해진 1일 호주 증시에서 주가는 장중 9.1% 급락해 A$0.10(약 100원)까지 후퇴, 5월 5일 이후 최저가를 기록했다.
2025년 8월 1일, 로이터 통신(Reuters) 보도에 따르면 이 같은 주가 급락은 홍콩계 파트너들과의 협상 연장 무산이 직접적 원인이다. 당초 스타엔터테인먼트는 프로젝트 총사업비 A$36억(약 2조3,200억 원) 규모의 브리즈번 리조트에 대해 절반 지분을 매각해 유동성을 확보할 예정이었다.
그러나 한 달 가까이 진행된 세부 계약서(long-form document) 협의가 돌연 결렬됐다. 홍콩계 투자자들이 마지막까지 남아 있던 상업적 쟁점에 합의하지 못했다는 이유로 협상 연장을 거부하면서다. 해당 투자자들은 스타엔터테인먼트 골드코스트 카지노 지분 3분의 2를 공동 보유하고 있으며, 스타 본사 지분도 각각 2.8%씩 갖고 있다.
⚖️ 지분 매각 무산이 미칠 재무적 충격
스타엔터테인먼트는 이번 거래로 A$53 million 규모의 생명줄급 자금 조달 라인을 확보할 예정이었다. 이 금액은 회사의 단기 운전자금이자 부채 상환에 필수적이었다. 실제로 브리즈번 프로젝트는 이미 A$14억의 대규모 부채가 누적돼 있어, 추가 현금 유입 없이는 재무 건전성에 심각한 압박이 가해질 전망이다.
거래 파기와 동시에 스타엔터테인먼트는 8월 6일까지 A$1,000만을 상환하고, 9월 5일까지는 과거 자본금 납입분 3,100만 달러를 홍콩 파트너들에게 반환해야 한다. 이는 회사가 최근 발표한 코스트 절감·현금 보존 전략과 정면으로 충돌하며, 추가 차입 또는 신규 지분 희석 가능성까지 거론된다.
“당사와 파트너들은 여전히 해결되지 않은 몇 가지 중대한 상업적 이슈에 대해 합의를 이루지 못했고, 이로 인해 장문의 세부계약서 체결이 불가능했다.” — 스타엔터테인먼트 공식 성명
🏗️ ‘통합리조트(Integrated Resort)’란 무엇인가?
통합리조트는 카지노·호텔·컨벤션·상업시설 등을 하나의 복합 단지로 조성해 관광객 체류시간과 소비를 극대화하는 모델이다. 소위 ‘IR’로 불리며, 싱가포르 마리나베이샌즈·일본 요코하마 프로젝트 등 글로벌 관광·엔터테인먼트 산업의 핵심 트렌드로 꼽힌다. 퀸즈 워프 역시 이러한 IR 형태로 개발돼 2023년 말 부분 개장을 목표로 한다.
IR 모델은 막대한 초기 투자가 선행돼야 하므로, 사업 지연이나 자금난이 발생하면 기업뿐 아니라 국가·지방정부·협력사까지 연쇄적인 리스크가 전이된다. 이번 매각 무산은 호주 퀸즐랜드州 정부가 기대했던 세수·고용 유발 효과에도 일정 부분 영향을 줄 것으로 시장은 보고 있다.
📉 주가 급락의 파장과 시장 반응
블룸버그 데이터에 따르면 스타엔터테인먼트 시가총액은 지난해 초 A$40억을 상회했지만, 연이은 규제 리스크와 비용 초과로 올해 7월 말 기준 A$12억 수준까지 축소됐다. 이날 9.1% 낙폭은 6월 23일 이후 최대 일일 하락률로 기록됐다.
현지 애널리스트들은 “퀸즈 워프의 현금창출력(Cash Flow Generation)이 실현되기 전까지는 밸류에이션 할인 상태가 지속될 것”이라고 진단했다. 일부에서는 전략적 투자자 유치나 자산 구조조정 가능성도 제기되지만, 규제기관의 승인 절차와 홍콩 파트너십 구조가 걸림돌로 작용할 수 있다는 분석이다.
⚙️ 남은 선택지는 무엇인가?
1) 새 인수자 물색: 글로벌 PEF나 다른 아시아계 게임·레저 기업이 잠재적 후보로 거론되지만, IR 프로젝트 특성상 규모·리스크·규제 승인 등이 높은 진입 장벽으로 작용한다.
2) 추가 차입: 상대적으로 실행 속도가 빠르나, 이미 부채비율이 상승한 상황에서 신용등급 하향 위험이 존재한다.
3) 자본확충(유상증자): 주주가치 희석 우려가 크지만, 유동성 확보 측면에서는 가장 확실한 방법으로 평가된다. 다만 최근 주가 흐름을 감안할 때 할인율이 높아질 수 있다.
업계 관계자는 “스타엔터테인먼트가 IR 완공 시점·코스트 오버런 리스크를 어떻게 관리하느냐에 따라 향후 수년간의 기업가치가 좌우될 것”이라고 설명했다.
🌐 국제 카지노 산업과 호주 시장 의미
호주 카지노 산업은 크라운(Crown Resorts)과 스타엔터테인먼트 양강 체제로 오랜 기간 성장해 왔다. 그러나 자금세탁·규제 위반 이슈가 불거지며 정부의 감독이 강화됐고, 그 결과 기업들의 투자비 증가·규모 축소가 이어지고 있다. 이번 사안은 호주뿐 아니라 마카오·라스베이거스·싱가포르 등 글로벌 카지노 사업자에게도 리스크 관리와 자본 구조 재점검의 중요한 참조 사례가 될 전망이다.
🔍 결론과 전망
스타엔터테인먼트는 투자자 신뢰 회복과 추가 자금 마련이라는 이중 과제를 동시에 풀어야 하는 상황에 직면했다. ⬆️ 매각 무산으로 촉발된 유동성 부족 문제를 단기간 내 극복하지 못할 경우, 프로젝트 지연뿐 아니라 전사(全社) 재무구조 악화로까지 번질 가능성이 제기된다. 향후 3분기 내 자금조달 경로와 IR 완공 일정이 주가 방향성을 결정짓는 핵심 변수로 관측된다.
