스위스의 인플레이션이 5월에 마이너스 영역으로 진입하면서, 스위스 중앙은행(SNB)이 6월 19일 회의에서 금리 인하를 단행할 가능성이 높아졌다고 웰스 파고는 밝혔다.
헤드라인 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 0.1% 하락하며, 2021년 3월 이후 처음으로 디플레이션을 기록했다. 기조 인플레이션은 0.5%로 둔화되고, 국내 인플레이션은 0.6%, 서비스 인플레이션은 1.1%로 하락하며, 더 폭넓은 디스인플레이션 트렌드를 보여주나 완전한 기초 디플레이션으로의 전환은 아닌 것으로 분석된다.
2025년 6월 4일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 웰스 파고의 경제학자 닉 베넨브루크는 이러한 수치들이 금리 0.25% 포인트 인하를 정당화한다고 믿는다. 그는 메모에서 “이제 우리는 6월 19일 회의에서 SNB가 금리를 0.25% 포인트 인하하여 정책 금리를 0.00%로 설정할 것이라고 보고 있다”고 말했다.
시장은 6월 금리 인하 가능성을 100% 이상으로 반영하고 있으며, 올해 누적 금리 인하가 50bp 이상일 가능성을 기대하고 있다.
인플레이션 수치들이 완화 조치를 지지하는 가운데, 스위스 경제의 탄력성은 추가 조치를 제한할 수 있다. 1분기 국내총생산(GDP)은 전 분기 대비 0.5% 증가했으며, 스포츠 행사로 조정한 결과 0.8% 상승했다. 수출은 예상치 못한 미국 관세를 앞두고 10.5% 급등했지만, 이는 13.1%의 수입 증가로 상쇄되었다.
연간 GDP 성장률은 2.0%에 도달하여 예측을 능가했다. KOF 경기 선행지표는 5월에 98.5로, 연 1.5% 성장을 예고하는 수준이었다. 이에 반해 제조업 PMI는 42.1로 떨어졌으나 서비스업 PMI는 56.3으로 상승했다.
베넨브루크는 “최근 활동 및 심리 자료를 평가한 결과, 스위스 경제가 1.5% 수준에서 성장을 지속할 잠재력이 있다고 보지만, 향후 미국 관세 인상 가능성은 전망에 하방 위험을 안고 있다”고 언급했다.
완만한 인플레이션 전망과 유럽중앙은행(ECB)의 비둘기파적 기조에도 불구하고, 그는 6월 이후 추가 완화 여지가 제한적이라고 본다. “우리는 6월 이후 추가 금리 인하의 필요성에 대해 확신하지 않으며, 지금으로서는 SNB가 정책 금리를 음의 영역으로 가져갈 것으로 보지 않는다”고 설명했다.
추가 금리 인하는 명백한 기저 디플레이션 증거와 경제 성장이 거의 정체 상태로 급격히 둔화되지 않는 한 어려울 것이라고 덧붙였다.
