코코아 선물 가격이 수요 우려 완화로 목요일 거래에서 큰 폭으로 상승 마감했다. 3월 인도분 ICE 뉴욕 코코아 선물(심볼 CCH26)은 전일 대비 +123 포인트(+3.01%) 상승 마감했으며, 3월 인도분 ICE 런던 코코아 #7(심볼 CAH26)은 +93 포인트(+3.13%) 상승 마감했다.
2026년 2월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 초콜릿 제조사인 허쉬(Hershey)가 2026년 전망을 기대 이상으로 제시하면서 코코아 수요에 대한 우려가 완화됐고, 이로 인해 코코아 선물시장에서 숏 커버링(short covering)이 가속화되며 가격 상승을 촉발했다고 전했다. 이번 상승은 단기적으로는 수요 회복 기대와 투자자들의 포지션 정리 영향이 복합적으로 작용한 결과다.
최근 몇 주 동안 코코아 가격은 풍부한 글로벌 공급과 부진한 수요 우려로 큰 폭의 하락세를 보였다. 지난주 금요일 뉴욕 코코아는 최근물 기준으로 2.25년 최저2.5년 최저287,000 메트릭톤(MT)으로, 2026/27 시즌을 267,000 MT로 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 2026년 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가하여 110만 메트릭톤(1.1 MMT)에 달했다고 보고했다.
수요 측 지표(그라인딩·판매량)가 약화된 점도 가격 하방 압력의 근거로 제시됐다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일 마감 분기 코코아 부문 판매량이 전년 동기 대비 -22% 감소했다고 발표하며, 이는 시장 수요가 부진하고 코코아 내 수익성이 높은 세그먼트로 물량이 우선 배정된 영향이라고 설명했다. 그라인딩(제조용 원두 갈기) 통계 역시 약세를 보였다. 유럽 코코아 협회(ECA)는 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3%로 304,470 MT에 그쳤다고 보고했는데, 이는 예측치(-2.9%)를 크게 밑돌며 12년 만에 최저 수준이었다. 아시아의 경우 코코아 협회 보고서에서 4분기 그라인딩이 전년 대비 -4.8%로 197,022 MT를 기록했다. 북미에서는 전미제과협회(National Confectioners Association)가 발표한 4분기 그라인딩이 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117 MT에 그쳤다.
재고 및 항구 보유량 관련 지표도 혼재된 신호를 보였다. ICE가 모니터하는 미국 항구 내 코코아 재고는 2025년 12월 26일 1,626,105 백(가방)으로 10.5개월 최저를 찍은 뒤 반등했고, 최근 수요일에는 1,793,547 백으로 약 2.75개월 최고치에 도달했다. 항구 재고의 반등은 가격에 대한 하방 요인으로 작용한다.
공급 측의 지역별 상황은 엇갈린다.세계 최대 생산국인 코트디부아르(아이보리코스트)의 항구 반입 속도 둔화는 가격에 지지를 제공한다. 집계에 따르면 2025/26 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 1일) 동안 코트디부아르에서 항구로 반입된 코코아 물량은 1.23 MMT로 전년 동기간의 1.24 MMT보다 -4.7% 감소했다. 반면 서아프리카의 기상 여건은 호조를 보이고 있어 공급 확대 압력으로 작용할 수 있다. 트로피컬 제너럴 인베스트먼트 그룹(Tropical General Investments Group)은 최근 보고에서 서아프리카의 성장 여건이 양호하여 코트디부아르와 가나의 2~3월 수확이 늘어날 것으로 전망했으며, 몬델리즈(Mondelez)는 최신 코코아 꼬투리(pod) 계수가 5년 평균 대비 +7% 높고 전년 대비도 현저히 높은 수준이라고 발표했다. 코트디부아르의 주수확 시작으로 농가들은 품질에 대해 낙관적인 평가를 내리고 있다.
한편, 나이지리아(세계 5위 생산국)의 공급 감소는 가격에 우호적이다.나이지리아의 11월 코코아 수출은 전년 동기 대비 -7% 감소한 35,203 MT를 기록했고, 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT로, 2024/25에 전망된 344,000 MT에서 낮아질 것으로 예측했다.
국제기구와 은행들의 공급 전망 변화도 주목할 만하다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25 전 세계 코코아 흑자 추정치를 기존 142,000 MT에서 49,000 MT로 11월 28일 하향 조정했고, 2024/25 전 세계 생산 추정치도 종전 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 또한 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 전 세계 코코아 흑자 추산을 11월 전망치 328,000 MT에서 최근 250,000 MT으로 축소했다. ICCO는 지난 5월 30일 2023/24 시즌에 대해서는 -494,000 MT의 전 세계 적자를 발표했으며, 이는 60년 만에 최대 적자 규모라고 밝혔다. ICCO는 2023/24 전 세계 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT라고 보고했다.
용어 설명
그라인딩(grinding): 제과업체 등이 코코아 원두를 분쇄하여 초콜릿 및 가공품의 원료로 사용하는 물량을 의미한다. 산업 수요의 바로미터로 작용한다.
MMT: Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약자다.
백(가방, bags): 커먼 선물시장 관행에서 재고를 표시하는 단위로, 보통 1백(1 bag)은 일정 무게(예: 62.5kg)를 의미한다.
마케팅 연도: 작황·수확과 관련된 통계를 집계하는 기간(예: 2025/26 마케팅 연도는 2025년 10월 1일부터 2026년 9월 30일까지의 상대적 집계 기간)이다.
숏 커버링(short covering): 가격 하락에 베팅한 투자자들이 손실을 줄이기 위해 포지션을 청산하면서 매수로 돌아서는 행위로, 이는 가격을 단기적으로 밀어올릴 수 있다.
전문적 분석 및 향후 전망
단기적으로 이번 코코아 가격의 급등은 수요 불안 완화(허쉬의 긍정적 2026년 전망)와 거래 포지션 조정(숏 커버링)이 주된 촉매였다. 다만 기초 펀더멘털은 여전히 혼재되어 있다. 재고가 미국 항구에서 반등한 점과 유럽·아시아의 그라인딩 감소는 구조적 수요 약화를 시사하는 반면, 서아프리카의 호조 기상과 일부 생산국(나이지리아 제외)의 수확 호조는 공급 증가 가능성을 만들어낸다. 국제기구(ICCO)와 금융기관(Rabobank)의 최근 공급 전망 조정은 전반적으로 공급 여건이 타이트해질 여지가 있음을 시사한다.
중기적으로는 다음과 같은 시나리오를 고려할 수 있다. 첫째, 수요 회복(특히 소비심리 회복 및 식품업체의 재고 보충)이 가속하면 가격은 현재 수준에서 추가 상승 여지가 있다. 특히 초콜릿 제조업체들의 구매력이 증가하면 선물시장의 추가 숏 커버링을 유발할 가능성이 있다. 둘째, 서아프리카의 풍부한 수확과 항구 반입 정상화가 이어지면 공급 과잉 우려로 가격 상승 폭은 제한될 수 있다. 셋째, 개별 생산국(예: 나이지리아)의 생산 차질이나 수출 지연은 글로벌 공급 안정성에 하방 리스크를 줄 수 있어 가격을 지지할 수 있다.
경제 전반 및 관련 업종에 미치는 영향은 다층적이다. 코코아 가격 하락은 초콜릿 제조사의 원가 부담 완화로 이어져 마진 개선을 가져오며, 이는 관련 주가에 긍정적으로 작용할 수 있다(예: 허쉬, 몬델리즈 등). 반대로 코코아 가격 상승은 가공업체의 원가 압박을 심화시키고 소비자가격 전가로 이어질 경우 수요 둔화를 불러올 수 있다. 금융시장 관점에서는 코코아가 공급·수요의 지역적 리스크와 글로벌 수급 전망 변화에 민감하므로, 변동성 확대 시 원자재 포트폴리오의 위험관리 필요성이 커진다.
결론적으로, 이번 코코아 가격의 급등은 단기적 수급 요인과 시장 포지션의 재조정에 따른 것으로, 향후 추이는 서아프리카의 수확 상황, 주요 생산국의 출하 동향, 그리고 글로벌 그라인딩(산업수요) 지표에 따라 좌우될 가능성이 크다. 투자자와 업계 관계자들은 향후 발표되는 재배·수확·그라인딩 및 국제기구의 업데이트를 주의 깊게 관찰할 필요가 있다.
참고: 이 기사에 인용된 수치와 데이터는 Barchart 보도 및 국제코코아기구(ICCO), 스톤엑스(StoneX), 라보뱅크(Rabobank), 배리칼레보(Barry Callebaut), 몬델리즈(Mondelez), 트로피컬 제너럴 인베스트먼트 그룹 등 관련 기관의 발표 내용을 바탕으로 정리됐다. 작성 시점의 공시·보고에 따라 수치가 변경될 수 있다.
