3월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아(CCH26)는 수요일 종가 기준 -134포인트(-2.57%) 하락했고, 3월 ICE 런던 코코아(#7, CAH26)는 종가 기준 -93포인트(-2.43%) 하락했다.
2026년 1월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 이번 주에 하락폭을 확대하며 7주 만의 저점까지 내려갔다. 전반적으로 글로벌 코코아 수요 둔화에 대한 기대가 가격 하락을 견인했다.
수요 지표와 분기 전망을 보면, 이번 주 발표될 것으로 예상되는 4분기 코코아 그라인딩(가공·분쇄) 자료가 지속적인 수요 정체를 보여줄 것이라는 전망이 지배적이다. 컨센서스는 유럽의 4분기 그라인딩이 전년 동기 대비 -2.9%를 기록해 11년 만에 4분기 최저 수준이 될 것이며, 아시아의 4분기 그라인딩은 전년 대비 -12%로 10년 만의 최저치를 기록할 것으로 예상된다는 것이다.
생산 환경 측면에서는 서아프리카의 양호한 생육 조건이 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group은 서아프리카에서의 생육 조건이 좋으며 이로 인해 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 2월~3월 수확량이 증가할 것이라고 밝혔다. 농가들은 지난해 같은 시기보다 더 크고 건강한 꼬투리를 보고하고 있다.
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초콜릿 제조사 Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 수 확인 결과가 5년 평균보다 7% 높고, 지난해 작황보다도 “materially higher(현저히 높다)”고 밝혔다. 아이보리코스트의 주요 작물 수확이 시작되었으며 농가들은 품질에 대해 낙관적인 평가를 내리고 있다.
공급 지표도 혼재된 신호를 보이고 있다. 한편으로는 아이보리코스트의 공급 축소 징후가 가격의 하단을 지지한다. 집계 자료에 따르면 이번 새 마케팅 연도(10월 1일~1월 11일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.13백만 톤(MMT)으로 집계되어 전년 동기 1.16백만 톤 대비 -2.6% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
지수 편입과 재고 동향 또한 가격에 영향을 미치고 있다. 씨티그룹에 따르면, 이번 주부터 코코아 선물이 Bloomberg Commodity Index(BCOM)에 편입되면 뉴욕 코코아 선물에 최대 20억 달러 규모의 매수세를 유인할 수 있다는 분석이 있다. 이는 지수 관련 자금 유입이 가격을 지지할 수 있는 요인이다.
재고 쪽에서는 ICE가 모니터링하는 미국 항구 보관 코코아 재고가 12월 26일에 1,626,105백 배그(bags)로 10개월 만의 저점을 기록했으나, 이후 회복되어 기사 작성 시점의 수요일에 1,679,045백 배그로 1.25개월 최고 수준을 보였다. 재고가 축소될 경우 통상 가격에는 상승 압력이 발생하지만, 최근의 회복은 단기적인 가격 약세 요인으로 작용했다.
국제기구와 은행들의 전망 변화도 주목된다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일에 2024/25년 세계 코코아 잉여(서플러스) 추정치를 기존 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 같은 보고에서 2024/25년 전 세계 코코아 생산량을 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 또한 네덜란드계 은행 Rabobank는 지난 화요일(기사 기준) 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망을 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 축소했다.
정책·규제 요인으로는 유럽의 산림벌채 규제(EUDR) 시행이 1년 연기된 점이 가격 하락 요인으로 작용했다. 유럽의회가 11월 26일 EUDR의 1년 연기를 승인하면서 아프리카·인도네시아·남미 등 산림훼손 문제가 있는 지역에서 EU로의 농산물 수입이 당분간 유지될 수 있게 되어 공급은 넉넉한 상태로 남게 되었다. EUDR은 콩, 코코아 등 주요 원자재의 산림벌채 관련 문제를 해결하기 위한 규제다.
수요 약화의 추가적 근거는 지역별 그라인딩 통계에서 확인된다. 아시아의 코코아 그라인딩은 10월 17일 발표에서 3분기 기준 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413MT로 9년 만의 분기 최저를 기록했고, 유럽의 3분기 그라인딩은 -4.8%로 337,353MT를 기록해 10년 만의 3분기 최저 수준을 보였다. 북미의 경우에는 3분기 그라인딩이 +3.2%로 112,784MT 증가했다는 보고가 있으나 이는 보고 대상 기업의 추가로 인한 통계 왜곡이 일부 반영된 수치라고 명시되었다.
기타 생산국 동향도 상반된 신호를 준다. 예를 들어, 나이지리아(세계 5위 생산국)의 코코아 생산은 감소할 것으로 전망되어 가격 상승을 지지하는 요인이 될 수 있다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT가 될 것으로 예상하며, 이는 2024/25년 예측치인 344,000MT에서 낮아진 수치다. 또한 나이지리아의 9월 코코아 수출은 전년 동기와 동일한 14,511MT로 보고되었다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일에 2023/24년 전 세계 코코아 적자를 -494,000MT로 수정하며 이는 60년 만의 최대 적자라고 밝혔다. ICCO는 2023/24년 생산이 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368MMT였고, 12월 19일에는 2024/25년 전 세계 코코아를 +7.4% 증가한 4.69MMT로 전망하면서 4년 만에 처음으로 49,000MT의 잉여를 예측했다.
용어 설명: 코코아 그라인딩(Grindings)은 코코아 빈(원두)을 분쇄·가공하여 코코아 매스, 분말, 버터 등 초콜릿 및 제과제조에 사용되는 원재료로 만드는 공정을 의미한다. 그라인딩 수치는 최종 제품 수요의 바로미터로 활용되며, 제조업체의 원부자재 수요 변동을 반영한다. 또한 Bloomberg Commodity Index(BCOM)는 다양한 상품 선물을 포함하는 벤치마크 지수로, 특정 상품의 지수 편입은 지수 추종 자금의 매수 유입을 유발할 수 있다.
시장 영향 및 향후 전망(전문가적 통찰)
단기적으로는 글로벌 수요 둔화 전망이 코코아 가격에 하방 압력을 제공하고 있다. 특히 유럽·아시아의 그라인딩 감소 예상은 제조업체의 원료 구매 축소로 이어질 가능성이 크다. 반면에, 지수 편입에 따른 최대 20억 달러 규모의 자금 유입 가능성과 일부 지역(아이보리코스트 등)의 공급 축소 신호는 가격 하단을 일정 부분 지지할 수 있다. 재고가 12월 말 저점에서 회복된 점은 단기적인 가격 변동성을 키우는 요인이다.
중장기 관점에서 보면 공급과 수요의 교차 지점에서 가격 방향이 결정될 것으로 보인다. ICCO와 Rabobank의 공급 전망 하향 조정은 기본적으로 공급 타이트닝 요인으로 작용할 여지가 있다. 그러나 EUDR의 시행 지연처럼 규제적 요인이 공급을 더 원활하게 하는 방향으로 작용하면 가격 상승 압력은 제한될 수 있다. 따라서 향후 가격은 수요 회복 여부, 서아프리카의 실질 생산·수확량, 지수자금의 실제 유입 규모에 따라 민감하게 반응할 가능성이 크다.
투자자·거래자 관점에서는 단기적 매크로 수요 지표(특히 4분기 그라인딩 발표)와 각국의 수확 리포트, ICE 및 항구재고 동향을 면밀히 관찰하는 것이 중요하다. 수요 측면의 회복 신호가 약하게 나타날 경우, 지수자금 유입을 제외하면 가격은 추가 하락 압력을 받을 위험이 있다. 반대로 생산 차질이나 예상보다 강한 지수 매수세가 확인되면 반등의 여지가 커진다.
작성자 및 공시
본 기사에 인용된 원문은 작성자 Rich Asplund의 자료를 기초로 했으며, 원문에는 작성자가 해당 증권에 대해 직접적·간접적 포지션이 없음을 명시하고 있다. 본 보도는 공개된 통계와 보고서를 바탕으로 사실을 전달하며, 향후 가격 전망 부분은 전문적 분석 및 추정에 따른 해석을 포함한다.
