투자자들이 2024년에 ‘사망 선고’를 내렸던 셀시어스 홀딩스(Celsius Holdings, NASDAQ: CELH)가 반전의 조짐을 보이며 주가가 지난 1년 동안 약 99% 상승했다. 이 같은 주가 상승의 배경에는 1년 전 체결한 알라니 누(Alani Nu) 인수가 핵심 촉매로 작용했다.
2026년 2월 27일, 모틀리 풀(Motley Fool)의 보도에 따르면, 셀시어스는 최근 분기 실적 발표에서 시장 기대를 상회하는 성적을 내며 주가가 추가로 상승했다. 보도는 셀시어스가 알라니 누 인수 이후 세 분기 연속으로 실적 서프라이즈를 기록했으며, 각 분기별 이익 서프라이즈가 최소 37% 이상이었다고 전했다.
거래 조건과 인수 효과
셀시어스는 약 1억 6,500만 달러(주문서 기준 $1.65 billion)를 들여 알라니 누를 인수했다. 보도에 따르면 인수 당시 알라니 누는 후행 매출 기준 약 3배, 조정된 EBITDA 기준 약 12배의 가격에 매각되었으며, 셀시어스의 기업가치는 당시 매출의 4.4배, EBITDA의 37배 수준으로 거래되고 있었다. 인수 완료 시점은 인수 발표 후 약 53주 뒤였으며, 이 거래는 셀시어스가 침체 상태였던 매출 성장의 전환점으로 평가된다.
핵심 사실: 알라니 누는 2025년 4분기에 약 $3.7억(370 million)의 매출을 기록해 연환산(annual run rate)으로는 $15억(1.5 billion) 수준에 도달했다는 점이 보고서의 핵심 근거다.
매출·브랜드 성과
셀시어스의 연간 및 분기별 성과는 인수 효과가 뚜렷하게 반영되었다. 보도에 따르면 셀시어스의 연간 매출은 2025년에 $25억(2.5 billion)을 기록했으며, 이 중 알라니 누는 2025년 마지막 세 분기에서만 $10억(1.0 billion)을 기여했다. 이를 연환산 방식으로 재계산하면 알라니 누의 연간 매출 규모는 보고에서 $13억 이상(>1.3 billion)으로 제시되었다. 셀시어스가 알라니 누를 인수할 때 계산한 선행(Forward) 매출 대비 인수 가격 비율은 1.3배 미만이었다.
추가적으로, 펩시코(PepsiCo)가 지분 확대와 유통 권한 확대 과정에서 셀시어스에 이전한 락스타 에너지(Rockstar Energy)의 미국·캐나다 권리에서 약 $5,500만(55 million)의 매출이 더해졌다. 셀시어스의 자사 브랜드 매출은 2025년 기준 약 $15억(1.5 billion)으로, 전년보다 8% 증가했다.
수익성 및 이익 서프라이즈
수익성 측면에서도 기대 이상의 성과가 나왔다. 보도는 셀시어스의 조정 주당순이익(Adjusted EPS)이 2025년 전체 기준으로 $1.34로 거의 두 배 수준으로 증가했다고 전했다. 인수 이후 발표된 세 분기에서 셀시어스는 각각 93%, 52%, 37%의 이익 서프라이즈를 기록했으며, 이러한 연속된 실적 호조로 애널리스트들의 연간 추정치도 상향 조정되었다. 애널리스트들은 2026년 조정 EPS를 기존의 $1.55에서 $1.84로 올려잡았다.
밸류에이션과 투자 포인트
시장에서는 셀시어스의 주가가 최근 1년간 거의 두 배로 오른 상황에서도 선행 주가수익비율(P/E, forward earnings multiple)이 30배 미만으로 평가되어, 성장 대비 밸류에이션이 상대적으로 매력적이라는 분석이 제기된다. 다만 이는 앞으로의 실적 지속 여부에 달려 있다. 보도는 셀시어스가 알라니 누의 진열 공간(shelf space)을 세 자릿수(100% 이상)의 연간 성장률로 확대하고 있으며, 스캐너 데이터(scanner growth) 기반으로는 2026년에도 자사 브랜드의 진열 공간이 17% 증가한 것으로 나타났다고 보도했다.
전문용어 설명
독자가 생소할 수 있는 주요 용어를 간단히 설명하면 다음과 같다. EBITDA는 이자·세금·감가상각비를 더한 영업 성과 지표로, 기업 운영의 기초적인 현금창출능력을 보여준다. 연환산(annual run rate)은 최근 분기 실적을 기준으로 연간 실적을 추정한 값이다. 스캐너 데이터는 소매점의 바코드 스캔 기록을 분석해 판매량과 진열 공간 변화를 추적하는 데이터로, 빠르게 소비재의 유통 채널 성과를 파악하는 데 사용된다.
위험 요인과 향후 전망
셀시어스의 향후 성과는 몇 가지 변수에 의해 좌우될 가능성이 높다. 첫째, 알라니 누의 성장세가 지속될 것인지, 둘째, 두 브랜드의 통합 과정에서 비용 절감이 계획대로 실현되는지, 셋째, 경쟁 심화와 소비자 취향 변화에 대한 대응 능력이다. 마케팅 비용 증가나 가격 경쟁 심화는 단기적으로 마진을 압박할 수 있다. 반대로 알라니 누의 국내·해외 유통 확대와 제품 포트폴리오 다각화가 성공한다면, 매출 성장과 이익률 개선이 동반되어 밸류에이션 오류를 빠르게 해소할 수 있다.
금융시장 측면에서 보면, 셀시어스는 성장주로 분류되는 음료업종 내에서도 비교적 급속한 매출 및 이익 회복을 보이고 있어 중기적으로는 밸류에이션 프리미엄을 정당화할 잠재력이 있다. 다만 이미 1년간 큰 폭의 주가 상승이 이뤄진 상태이므로, 신규 투자자는 실적의 일관성, 시장 점유율 추이, 국제시장 확장 속도 및 비용 구조 개선 여부 등을 면밀히 관찰할 필요가 있다.
투자자 유의사항·공개 정보
보도 원문에 포함된 공시 정보에 따르면, 기사 필자 Rick Munarriz는 셀시어스에 대한 포지션을 보유하고 있으며, 모틀리 풀(The Motley Fool)은 셀시어스에 대해 포지션을 보유하고 있고 추천하고 있다. 또한 해당 보도는 특정 투자 권유의 목적이 아닌 정보 제공의 성격을 가지고 있다.
요약적 시사점
셀시어스는 알라니 누 인수를 통해 단기간에 매출과 수익성을 크게 개선시켰으며, 이는 주가의 큰 폭 상승으로 연결되었다. 핵심은 인수의 시너지가 지속될지, 그리고 자사 브랜드 성장과 국제 확장이 얼마나 일관되게 이어질지에 달려 있다. 투자자들은 현재의 밸류에이션과 향후 실적 지속 가능성, 그리고 통합 과정의 리스크를 균형 있게 평가해야 한다.
