국제 원당(설탕) 선물 가격이 반등했다. 5일(현지시간) 뉴욕 ICE 10월물 원당 #11은 전거래일 대비 0.07센트(0.43%) 오른 파운드(lb)당 16.46센트에 마감했고, 런던 ICE 10월물 백설탕 #5도 3.80달러(0.82%) 상승한 톤(t)당 467.40달러에 거래를 마쳤다.
2025년 8월 5일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 이날 가격 반등의 직접적인 방아쇠는 파키스탄의 추가 수입 수요다. 파키스탄 정부는 지난주 10만 t을 구매한 데 이어 이번 주에도 같은 규모(10만 t)를 추가로 매입할 계획이다. 이처럼 신흥국이 수입 물량을 늘려 국내 가격 안정을 꾀하면서 단기적인 숏커버(매도 포지션 청산) 흐름이 나타났다.
그러나 전주까지 원당 가격은 4년여 만의 저점까지 후퇴해 있었다. 7월 하순 브라질 설탕산업연합(Unica)은 7월 상반월 브라질 중남부(Center-South) 지역 원당 생산량이 전년 대비 15% 증가한 340만 t라고 발표했다. 또 사탕수수 분쇄량 중 설탕용 비율도 50%에서 54%로 높아졌다고 밝혔다. 이처럼 브라질 공급 확대는 시장에 중기적 약세 압력으로 작용하고 있다.
“건조한 날씨 덕분에 브라질 설탕 공장들이 에탄올보다 수익성이 높은 설탕 생산에 집중하고 있다.” ― 시카고 소재 조사기관 Datagro
Datagro는 건조 기후가 브라질 사탕수수 분쇄 속도를 높여 설탕 공급 과잉 가능성을 키우고 있다고 진단했다.
인도 공급 변수도 약세 요인이다. 블룸버그는 인도가 10월 시작되는 새 시즌(2025/26)에 설탕수출을 허용할 수 있다고 전했다. 인도 기상청(IMD)에 따르면 8월 4일 기준 인도 몬순 강수량은 ‘정상 대비 4% 많다’(500.8 ㎜)고 집계됐다. 또 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회는 2025/26 시즌 200만 t 수출 허가를 정부에 요청할 계획이다.
계절적·기후적 호재가 겹치면 인도 2025/26 생산량은 3,500만 t(전년 대비 19%↑)에 달할 전망이다. 이는 2024/25 시즌 5년 만의 최저치(2,620만 t)에서 반등하는 수준이다. 세계 2위 생산국의 증산은 가격에는 약세로 평가된다.
수급 균형을 가르는 수요 회복 시그널
가격이 4년 만의 바닥권까지 하락한 뒤 일부 국가는 저가 매수를 가속화하고 있다. 대표적으로 중국은 6월 설탕 수입을 전년 동기 대비 1,435% 늘린 42만 t을 기록했다. 또한 코카콜라가 미국 내 콜라 제품의 감미료를 고과당 옥수수시럽에서 사탕수수당으로 전환하기로 합의하면서, 블룸버그 인텔리전스는 미국 설탕 소비가 현행 1,100만 t에서 4.4% 증가한 1,150만 t까지 늘 수 있다고 분석했다.
공급 측 감산 요소도 일부 존재한다. Unica 자료에 따르면 2025/26 시즌 시작 이후 7월 중순까지 브라질 중남부 누적 설탕 생산량은 1,565.5만 t으로 전년 대비 9.2% 감소했다. 브라질 정부 통계기관 Conab 역시 2024/25 브라질 설탕 생산이 전년 대비 3.4% 줄어든 4,411.8만 t으로 추정된다고 밝혔다. 가뭄과 이상 고온이 사탕수수 수확량을 끌어내렸다는 설명이다.
반면 태국은 최대 1,000만 t(전년 대비 14%↑)의 생산이 가능할 것으로 Cane and Sugar Board가 예상했다. 세계 3위 생산국이자 2위 수출국인 태국의 증산은 국제 시장 재고 부담을 키운다.
5월 15일 국제설탕기구(ISO)는 2024/25 글로벌 공급 부족 전망을 547만 t으로 상향해 9년 만의 최대치를 예고했다. 이는 직전 시즌(흑자 131만 t)에서 다시 적자로 전환된다는 뜻이다. ISO는 또 2024/25 세계 생산 전망치를 1억7,480만 t으로 70만 t 하향 조정했다.
그러나 5월 22일 미 농무부(USDA) 반기 보고서는 다른 그림을 제시했다. USDA는 2025/26 세계 생산이 4.7% 증가한 1억8,931.8만 t, 소비는 1.4% 늘어난 1억7,792.1만 t이 될 것으로 예상했다. 이에 따라 2025/26 기말재고는 7.5% 증가한 4,118.8만 t에 이를 전망이다.
시장 영향과 전망
시카고 트레이딩 업체 차르니코우(Czarnikow)는 6월 30일, 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여가 750만 t으로 8년 만의 최대치에 달할 것이라고 내다봤다. 경기 침체 우려 속에서도 파키스탄·중국·미국 등 주요 소비국의 체감 수요 회복은 단기 하방을 어느 정도 지지하지만, 브라질·인도·태국의 생산 반등이 현실화될 경우 중장기 공급 과잉 우려가 다시 부상할 수 있다.
투자자 관점에서는 두 가지 포인트에 주목해야 한다. 첫째, 건조‧고온 기상 패턴이 브라질 사탕수수 수확에 미칠 영향이다. 둘째, 인도 정부의 수출 규제 완화 여부다. 이 두 변수는 향후 6개월 이상의 가격 방향성을 결정할 핵심 촉매로 평가된다.
용어 설명MT는 Metric Ton(미터톤, 1,000kg)을 의미, #11과 #5는 각각 뉴욕·런던 ICE 거래소에서 거래되는 원당(원심분리 전)·백설탕(정제 후) 계약 번호, Center-South는 브라질 중남부 사탕수수 주산지다. ‘숏커버’는 공매도 포지션을 상환(매수)해 포지션을 정리하는 행위를 뜻한다.
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