뉴욕·런던 설탕선물 동반 하락
3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 목요일 종가가 -0.09달러(-0.65%) 하락했고, 3월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)는 종가가 -11.10달러(-2.87%) 하락했다. 설탕 가격은 목요일 기준으로 최근 5개월간의 하락세를 이어가며 최근월선물 기준으로 약 5.25년 만의 저점을 기록했다.
2026년 2월 13일, Barchart의 보도에 따르면 글로벌 설탕 공급과잉 우려가 가격을 강하게 압박하고 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도 글로벌 설탕 흑자(공급 초과)를 340만 톤(MMT)으로 전망했으며, 이는 2025/26의 830만 톤(MMT) 흑자에 이은 수준이라고 밝혔다. 또한, Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 글로벌 설탕 흑자를 274만 톤(MMT), 2026/27년 흑자를 15만6천 톤(MT)으로 각각 예상했다고 1월 29일 발표했다. 이어서 StoneX도 지난 금요일 2025/26년 글로벌 설탕 흑자를 290만 톤(MMT)으로 예측했다.
국가별 생산·수급 지표
브라질 관련 지표로는, 지역 산지 통합기관 Unica가 지난 금요일 발표한 자료에서 2025-26년 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산이 1월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT라고 밝혔다. 같은 기간 설탕용으로 분쇄된 사탕수수 비중(비율)은 2025/26년 50.78%로, 전년의 48.15%에서 상승했다.
인도 관련 통계로는 India Sugar Mill Association(ISMA)가 1월 19일 발표한 자료에서, 2025/26년산(10월 1일~1월 15일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 보고했다. ISMA는 11월 11일 자로 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했고, 이는 전년 대비 +18.8% 상승한 수준이다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 투입량 전망을 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이로 인해 인도의 설탕 수출 가능성이 확대될 수 있다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
수출 및 정책 동향
설탕 가격은 인도의 추가적 수출 여력 전망에 따라 하락 압력을 받고 있다. 인도 식품부 관계자는 국내 공급 과잉 완화를 위해 추가 수출을 허용할 가능성이 있다고 언급했으며, 2025/26 시즌에는 11월에 공장들의 설탕 1.5 MMT 수출을 허용한 바 있다. 인도는 2022/23년 늦은 강우로 생산이 감소했을 때부터 수출 쿼터 제도를 도입했다.
전망치 및 기관별 관측치
컨설팅업체 Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 글로벌 설탕 흑자 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했으나, 2026/27년에는 가격 약세로 인해 생산이 둔화되어 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다. 브라질의 기록적 생산 전망은 전반적으로 가격에 부담으로 작용하고 있다. 브라질 농작물 전망기관 Conab는 11월 4일 브라질 2025/26년 설탕 생산 추정치를 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT로 높였다.
반면 시장조사 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 하락한 41.8 MMT로 축소될 것으로, 이에 따라 브라질의 2026/27년 설탕 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT 수준이 될 것으로 전망했다.
국제기구인 International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일 2025/26년 설탕 흑자를 1.625 MMT로 예측했으며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서의 전환이라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가를 흑자 원인으로 제시하며 글로벌 설탕 생산이 2025/26년 +3.2% (181.8 MMT) 증가할 것으로 전망했다. 설탕 트레이더 Czarnikow도 11월 5일 2025/26년 글로벌 설탕 흑자 추정치를 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향했다.
미국 농무부(USDA) 전망
미국 농무부(USDA)의 외국농무서비스(FAS)가 포함된 반기 보고서는 12월 16일에 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 이를 것이며, 인간 소비(소비 수요)는 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 예상했다. 동일 보고서는 2025/26년 말 글로벌 재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. FAS는 브라질 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT, 인도 2025/26년 설탕 생산을 35.25 MMT(전년 대비 +25%), 태국은 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명 및 기관 소개
MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약자이다. MT는 미터톤(톤)을 뜻한다.
뉴욕 월드 설탕 #11(SB)은 주요 설탕 선물 계약명이고, 런던 ICE 백설탕 #5(SW)는 백설탕(정제 설탕) 관련 선물이다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 자금(펀드)·상업·비상업 등 참가자들의 포지션(롱·숏) 변동을 집계한 주간 보고서로, 자금의 과도한 숏(매도) 포지션 증가는 향후 숏커버링(매도 포지션 청산)에 따른 급등 리스크를 의미할 수 있다.
Unica는 브라질 주요 생산지의 산업 통합기관이며, ISMA는 인도 설탕공장 협회, Conab은 브라질의 농산물 관측기관, ISO는 국제 설탕기구, StoneX, Czarnikow, Covrig, Safras & Mercado 등은 시장조사 및 트레이딩·컨설팅 업체다.
시장 영향 및 향후 전망 분석
지금의 가격 하락은 주로 공급 과잉(글로벌 재고 증가) 전망에 기인한다. 주요 기관들이 2025/26~2026/27년 사이에 걸쳐 수백만 톤 단위의 흑자를 전망하는 가운데, 특히 인도의 생산 증가와 수출 여력 확대는 즉각적이고 실질적인 공급 확대 요인이다. 인도가 에탄올용 설탕 투입 전망치를 하향 조정하면서 에탄올 전환분이 줄어든다는 점은 설탕 수출 가능 물량을 늘리는 요인으로 작용한다. 태국의 생산 증가 전망(2025/26년 약 10.5 MMT)도 국제 공급을 늘려 가격 압박을 가중시킨다.
반면 브라질의 장기적 생산 불확실성은 가격 상방 요인으로 작용할 수 있다. 일부 기관은 2026/27년 브라질 생산이 감소할 것으로 전망해 공급 축소 가능성을 제시했다. 또한 선물시장에서 펀드의 과도한 숏 포지션(2월 3일 기준 기록적 순숏 239,232 계약)은 향후 단기적 숏커버링을 유발해 급등을 초래할 수 있는 리스크로 남아 있다. 즉, 기초 펀더멘털은 전반적으로 약세이나, 포지션 정리나 기상·정책 변수에 따른 변동성은 크다.
정책 측면에서는 인도의 수출 허용량 확대 여부, 브라질의 생산비·수확 동향, 태풍·가뭄 등 기상 리스크, 그리고 에너지(석유)·사료 작물 가격 변동이 에탄올 전환과 설탕 수급에 복합적으로 영향을 준다. 투자자 관점에서는, 단기적 테크니컬 반등(숏커버링) 가능성이 남아 있으므로 레버리지 포지션에 대한 리스크 관리가 중요하다. 실물 시장에서는 과잉 공급 시 수출국들의 가격 경쟁 심화, 가공업체의 마진 압박, 에탄올 산업과의 원료 배분 재조정 등이 예상된다.
종합적으로, 전문가 분석은 단기적으로는 공급 확대 전망에 따른 가격 약세가 지속될 가능성이 크지만, 구조적 불확실성(기상·정책·펀드 포지셔닝)에 의해 급격한 반등이 발생할 수 있다고 본다. 따라서 설탕 관련 기업·수출입업자·트레이더는 생산·재고·수출 정책의 변화를 면밀히 모니터링하면서 포지션·헷지 전략을 유연하게 설계해야 한다.
저작·공개 관련
본 기사의 원문 작성자는 Rich Asplund이며, 보도일은 2026년 2월 13일이다. 기사에 언급된 정보와 수치는 보도 시점의 공개 자료와 기관 발표를 바탕으로 정리한 것이다. 원문 작성자는 해당 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 또한 본 기사의 견해는 원문 작성자의 관점이며 반드시 특정 기관의 입장을 대변하지는 않는다.
