뉴욕과 런던 설탕 선물 가격이 동반 하락했다. 3월물 뉴욕 설탕 선물 World Sugar #11는 전일 대비 -0.22센트(-1.47%) 하락했으며, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5는 -6.90달러(-1.57%) 하락했다. 이는 전 세계 설탕 공급 증가 전망이 가격에 부담으로 작용한 결과다.
2026년 1월 24일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 세계 주요 산지의 생산 증가와 수출 여력 확대 전망이 최근 설탕 시장을 압박하고 있다. 브라질의 산도(Center‑South) 지역은 2025/26 시즌 누적 생산량(12월까지 기준)이 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222백만톤(MMT)으로 집계됐다고 Unica가 보고했다. 또한 당(糖) 생산을 위한 사탕수수 압착 비율(가당 전환 비율)은 2025/26에 50.82%로, 2024/25의 48.16%에서 상승했다.
같은 주(week)에 발표된 인도 관련 통계도 상승세를 시사한다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9백만톤이라고 보고했다. ISMA는 2025/26 인도 연간 설탕 생산 추정치를 기존의 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 아울러 ISMA는 2025/26에서 에탄올용으로 전환되는 설탕량 추정치를 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 낮춰, 내수용 전환이 줄어들면 수출 여력이 확대될 가능성이 생겼다고 분석했다.
인도 정부의 수출 허용 가능성 또한 가격에 영향을 미치고 있다. 인도 식품부 고위 관료는 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급했으며, 이미 2025/26 시즌에 대해 11월에 1.5MMT의 수출을 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이므로 수출 확대는 글로벌 공급 증가로 직결된다.
시장 분석 기관들의 잇따른 잉여(서플러스) 상향은 가격에 하방 압력을 가중한다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향했다. 다만 Covrig는 2026/27 시즌에는 낮은 가격이 생산을 억제해 글로벌 잉여가 1.4MMT로 축소될 것으로 전망했다. 국제당류기구(ISO)는 2025/26년에 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8MMT가 될 것으로 전망하면서 2025/26에 1.625MMT의 잉여를 예상했다(2024/25는 2.916MMT 적자).
또 다른 글로벌 트레이더인 Czarnikow는 2025/26 글로벌 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5MMT에서 8.7MMT로 상향 조정했다. 한편 태국 설탕공사(Thai Sugar Millers Corp)는 2025/26 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT에 이를 것으로 전망했는데, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
브라질의 대규모 생산 전망과 향후 공급 축소 신호는 상반된 영향을 미친다. 브라질 농업통계기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 종전 44.5MMT에서 45MMT로 상향 조정했다. 반면 컨설팅사 Safras & Mercado는 2026/27 시즌 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 하락한 41.8MMT로 떨어지고, 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30MMT에 그칠 것으로 전망해 중장기적으로는 공급 축소 요인도 존재한다고 밝혔다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 주목된다. USDA의 12월 16일 반기 보고서에서 글로벌 2025/26 설탕 생산은 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 예측했고, 인간 소비량(인간용 소비)은 +1.4% 증가한 177.921MMT로 예상했다. 또한 2025/26 글로벌 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 생산을 44.7MMT, 인도는 35.25MMT(전년 대비 +25%)로 예측하며, 이는 유리한 몬순 강우와 재배면적 확대로 인한 증가라고 설명했다. 태국의 2025/26 생산은 10.25MMT로 제시됐다.
포지션·투기세력의 영향도 단기 변동성을 키울 수 있다. 최근 발표된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면 펀드(투기 자금)는 런던 ICE 화이트 설탕에 대한 순롱(net long) 포지션을 4,544계약 늘려 기록적인 48,203계약을 보유했다(데이터는 2011년 이후 기준). 이처럼 과도하게 편중된 롱 포지션은 시장이 약세 흐름을 보일 때 포지션 청산(숏커버링)이나 손실확대에 따른 추가 매도로 가격 하락을 가속화할 수 있다.
용어 설명: 본문에 사용된 단위 및 용어 정리 — MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약자다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장의 주요 참여자(상업적, 비상업적, 소매 등)의 포지션 보유 현황을 주간 단위로 집계한 자료다. 화이트 설탕(#5)과 세계설탕 #11는 상품별 표준 선물계약을 나타내는 코드명으로, 거래소와 계약 규격에 따라 가격이 산정된다.
단기·중기 전망 및 시장 파급 경로을 정리하면 다음과 같다. 단기적으로는 인도와 태국, 브라질의 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성, 시장의 잉여 전망 상향이 복합적으로 작용해 설탕 가격은 하방 압력을 받을 가능성이 크다. 특히 인도의 수출 쿼터 확대와 ISMA의 생산 상향은 즉각적인 시장물량 증가로 연결될 수 있어 가격 약세를 심화시킬 수 있다. 또한 펀드의 과도한 롱 포지션은 약세 전환 시 추가 하락을 가속화하는 변수로 작용할 수 있다.
중기적으로는 2026/27 시즌에 대한 전망이 관건이다. Covrig와 Safras & Mercado의 예측처럼 브라질 생산 감소와 수출 축소가 현실화되면 공급 과잉 우려는 완화되어 가격에 지지 요인으로 전환될 수 있다. USDA와 ISO의 예측은 다소 상이하지만, 전반적으로 2025/26에서 역대 최대 생산 기록이 예상되는 만큼 단기 약세는 불가피하다고 볼 수 있다. 다만 생산량 변동성(기상, 정책 변화, 사탕수수의 에탄올 전환 비율 변화 등)에 따라 향후 1년 내에 가격 반등 또는 변동성 확대가 발생할 가능성도 존재한다.
시장 참여자가 주목할 지표는 다음과 같다. 첫째, 인도 정부의 수출 허용량 및 정책 변화(쿼터 확대·축소) 동향. 둘째, 브라질의 작황(센터‑사우스 지역의 누적 생산과 가당 전환 비율) 및 Conab의 정기 업데이트. 셋째, 주간 COT 보고서와 펀드의 포지션 변화. 넷째, 국제기구(ISO)와 주요 트레이더(Czarnikow, Covrig)의 잉여 추정치 변동이다. 이들 지표는 공급·수요 균형의 방향성을 가늠하는 핵심 변수다.
결론적으로, 2025/26 시즌의 기록적인 생산 전망과 주요 산지의 수출 확대 가능성은 단기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 다만 2026/27 시즌에 대한 생산 축소 가능성, 그리고 시장 포지션의 재편성(펀드 포지션 청산 또는 축소 등)은 중기적으로 가격을 지지할 수 있는 요인이다. 따라서 시장 참여자는 정책·생산 통계·포지션 데이터의 출시에 주의를 기울여야 하며, 향후 수급 변화에 따른 가격 변동성이 확대될 수 있음을 염두에 두어야 한다.
참고: 본 기사에 인용된 수치·일자·기관명 등은 Barchart의 2026년 1월 24일 보도 및 각 기관(Unica, ISMA, Conab, Covrig Analytics, Safras & Mercado, ISO, Czarnikow, USDA 등)의 발표를 기반으로 요약·정리한 것이다. 기사 작성자(Rich Asplund)는 해당 증권에 대한 포지션을 보유하지 않았다고 보고되었다.)
