설탕 선물 가격이 글로벌 공급 확대 전망에 밀려 하락했다. 뉴욕 ICE 원당(#11) 2026년 3월물(SBH26)은 금요일 -0.09센트(-0.63%) 내렸고, 런던 ICE 백설탕(#5) 2025년 12월물(SWZ25)은 -3.30달러(-0.80%) 하락 마감했다. 특히 런던 백설탕 근월물 가격은 약 4.75년 만의 최근월물 최저치를 기록했으며, 전일에는 뉴욕 원당 선물이 약 5년 만의 최근월물 저점으로 밀리며 약세 흐름을 재확인했다. 시장은 브라질의 높은 생산량과 글로벌 설탕 잉여 전망을 주된 하락 요인으로 지목하고 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 수요일 2025/26 시즌 세계 설탕 잉여 추정치를 870만 톤(MMT)으로 상향(9월 750만 톤 대비 +120만 톤) 조정했다.
2025년 11월 7일, 나스닥닷컴에 게재된 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 공급 측 호재가 연이어 확인되면서 가격 하방 압력이 강화되고 있다. 전세계 생산 증가 조짐과 함께 브라질·인도·태국의 출하 여건 개선, 그리고 인도의 수출 가능성 확대가 결합해 시장 심리를 누르고 있다는 분석이다. 아래 각국 동향과 국제기구 전망이 제시하는 핵심 포인트는 다음과 같다.
브라질: 사상 최대 생산 시나리오, 설탕 비중 확대
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 명확한 약세 재료로 작용하고 있다. 브라질 농업공급회사 코나브(Conab)는 화요일 2025/26 브라질 설탕 생산 추정을 4,500만 톤(45 MMT)으로 상향(이전 4,450만 톤)했다. 한편 업계단체 우니카(Unica)는 지난주 목요일, 10월 상반월 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년동기 대비 +1.3% 증가한 2.484 MT라고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수 분쇄 중 설탕 배분 비중은 48.24%로 전년(47.33%) 대비 상승했다. 누적 기준으로 2025/26 시즌 중-남부 설탕 생산은 10월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 36.016 MMT로 집계됐다. 이와 별개로 다타그로(Datagro)는 10월 21일, 브라질 중-남부 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가해 4,400만 톤으로 사상 최대를 경신할 것이라고 전망했다.
인도: 생산 상향과 에탄올 전환 축소, 수출 여지 확대
세계 2위 설탕 생산국인 인도에서도 출하 확대 신호가 가격을 압박하고 있다. 인도 설탕제조협회(ISMA)는 화요일 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 3,100만 톤(이전 3,000만 톤)으로 상향했고, 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다. 아울러 ISMA는 에탄올 생산 전환 물량 추정을 500만 톤에서 340만 톤으로 하향했다. 이로 인해 인도 내수 잉여가 늘어 설탕 수출 확대가 가능해질 수 있다는 관측이 힘을 얻고 있다.
몬순 호조와 인도 수출 변수
인도 기상청은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 평년 대비 +8% 상회해 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 발표했다. 인도 전국협동조합설탕공장연맹은 6월 2일, 2025/26 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 수 있다고 추정한 바 있다. 참고로 ISMA에 따르면 2024/25 인도 설탕 생산은 전년 대비 -17.5% 감소한 2,610만 톤으로 5년 만의 최저였다. 시장에서는 풍부한 강수와 재배면적 확대가 결합할 경우, 인도의 수출 여력이 실질적으로 늘어날 가능성에 주목하고 있다.
수크덴(Sucden)의 관측: 에탄올 전환 400만 톤, 수출 400만 톤 가능성
설탕 트레이더 수크덴은 최근 인도의 2025/26 에탄올 전환이 400만 톤 수준에 그칠 수 있다고 밝혀, 국내 잉여를 해소하기에는 부족할 수 있다는 점을 지적했다. 이에 따라 인도 설탕 수출이 최대 400만 톤에 달해, 당초 200만 톤 수준이던 시장 기대를 상회할 수 있다는 관측을 내놓았다. 이는 국제 가격의 추가 약세 요인으로 해석된다.
태국: 생산 반등세 지속
태국 설탕제조업협회는 10월 1일, 2025/26 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤에 이를 것으로 전망했다. 앞서 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤을 기록했다고 보고했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, 동남아 수급의 핵심 축이다.
국제기구 전망: 적자 지속 vs 생산 반등
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26 글로벌 설탕 수급이 -23만 1천 톤의 소폭 적자가 될 것으로 내다봤다. 이는 6년 연속 적자에 해당하며, 2024/25의 -488만 톤 적자보다는 축소된 규모다. ISO는 2025/26 글로벌 생산이 전년 대비 +3.3% 증가한 1억 8,060만 톤, 소비는 +0.3% 늘어난 1억 8,080만 톤이 될 것으로 제시했다.
USDA 전망: 생산·재고 사상 최대 경신
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 1억 8,931만 8천 톤으로 사상 최대를 기록하고, 인간 소비는 +1.4% 증가한 1억 7,792만 1천 톤으로 역시 사상 최대를 경신할 것으로 전망했다. 또한 2025/26 글로벌 기말 재고는 전년 대비 +7.5% 늘어난 4,118만 8천 톤으로 예상했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤, 인도는 +25% 증가한 3,530만 톤, 태국은 +2% 증가한 1,030만 톤으로 각각 전망했다.
핵심 요약: 브라질·인도·태국의 생산 증가, 인도의 에탄올 전환 축소 및 수출 여지 확대, 그리고 일부 기관의 글로벌 잉여 상향 전망이 겹치며 설탕 선물 가격에 하방 압력을 가하고 있다.
용어·시장 구조 해설
– 원당 #11(NY ICE #11): 흑설탕(원당) 국제 벤치마크 선물로, 뉴욕 ICE에서 거래된다.
– 백설탕 #5(London ICE #5): 정제 설탕(백설탕) 국제 벤치마크 선물로, 런던 ICE에서 거래된다.
– 최근월물(Nearest-futures): 가장 가까운 만기의 선물 계약을 뜻하며, 단기 수급과 심리를 가장 민감하게 반영한다.
– MMT는 백만 톤(Million Metric Tons)을, MT는 일반적으로 톤을 뜻한다. 다만 본문에는 기관별 표기 관행 차이로 MT와 MMT가 혼용되어 있으며, 원문 표기를 그대로 따랐다(예: 2.484 MT 표기).
– 브라질 Center-South: 브라질 설탕·에탄올 산업의 핵심 생산지대로, 국가 생산의 대부분을 차지한다.
– 기관: Conab(브라질 작황 전망 기관), Unica(브라질 업계단체), ISMA(인도 설탕제조협회), OCSB(태국 사탕수수·설탕위원회), ISO(국제설탕기구), USDA/FAS(미국 농무부/해외농업국), Czarnikow·Sucden(국제 설탕 트레이더).
시장 함의와 리스크 점검
현재의 가격 약세는 전통적 공급 순환과 정책 변수가 동시에 작동한 결과로 해석된다. 브라질의 높은 공장 가동률과 설탕 배분 비중 확대는 단기간 글로벌 수출 가능 물량을 키운다. 인도는 몬순 호조와 재배면적 확대가 생산 상향을 지지하고, 에탄올 전환 축소가 내수 잉여를 누적시켜 수출 여지를 넓힌다. 태국의 반등세는 아세안 지역 공급을 안정시키는 요인이다. 이 같은 요인들이 중첩되며 단기적으로는 가격 하방 압력이 유지될 가능성이 크다. 다만, 향후 리스크 요인으로는 기상 변동성(엘니뇨/라니냐 전개), 인도의 수출 정책 변동, 브라질의 에탄올-설탕 전환 비율, 물류·해상운임 등의 변수가 꼽힌다. 국내 소비자·식음료 기업 입장에서는 원재료 조달비용 완화가 기대되지만, 정책·기상 쇼크에 따른 급반전 가능성도 배제할 수 없다.
기관 전망치의 상이함에 대한 해석
ISO와 USDA의 글로벌 밸런스 전망은 적자·흑자 폭에서 차이를 보인다. 이는 집계 시점, 통계 범주(인간 소비 vs 총소비), 방법론, 환율·가격 가정의 상이함에서 비롯될 수 있다. 그러나 두 기관 모두 공통적으로 2025/26 생산 증가를 예상하며, 다수의 민간·공공 추정이 공급 개선에 수렴하고 있다는 점은 일관된다. 결국 단기 가격은 인도 수출 허가 시기·물량, 브라질 수확·분쇄 속도, 태국의 출하 지속성 등 실현 데이터에 민감하게 반응할 전망이다.
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