뉴욕·런던 선물시장에서 설탕 가격은 하락세를 보이고 있다. 3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 전일 대비 -0.22센트(-1.47%) 하락했고, 3월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)는 -6.90달러(-1.57%) 하락했다. 이러한 가격 압력은 전 세계적으로 설탕 생산 증가에 따른 공급 확대 전망이 주요 배경이다.
2026년 1월 25일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 브라질·인도·태국 등 주요 산지의 생산 증가과 국제기구 및 민간기관들의 잇단 잉여(서플러스) 상향 조정이 시장에 부담을 주고 있다. 특히 브라질과 인도의 수확 실적이 시장에 즉각적인 영향을 미치고 있다.
브라질의 생산 동향을 보면, 사탕수수 산업 단체인 Unica는 2025/26 시즌(센터-사우스 지역)의 누적 설탕 생산량이 12월 기준으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222 백만톤(MMT)에 달했다고 밝혔다. 또한 사탕수수 가공에서 설탕 비중(원당에서 설탕으로 전환된 비율)은 2025/36에 50.82%로, 2024/25의 48.16%에서 상승했다. 브라질 농산물 예측 기관 Conab도 2025/26 브라질 설탕 생산 전망을 11월 4일에 기존 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다.
인도의 생산 및 수출 여건도 중요한 변수이다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025/26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT이라고 보고했다. ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며, 같은 기관은 에탄올용으로 전용되는 설탕 추정치도 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT으로 하향 조정했다. 에탄올용 전용량 축소는 국내 공급 여유를 높여 인도의 설탕 수출 가능성을 확대할 수 있다.
인도 정부 측에서도 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 가능성을 열어두었다. 2025/26 시즌에 대해 11월에 미니스트리는 공장들이 1.5 MMT의 수출을 허용하도록 했으며, 이는 쿼터 제도가 도입된 2022/23 이후의 조치와 연장선에 있다.
국제기관·컨설팅의 전망 변화도 시장 심리에 영향을 미친다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26 국제 설탕 서플러스 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT으로 상향 조정했으나, 2026/27에는 가격 약세가 생산을 억제해 서플러스가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일에 2025/26년도의 설탕 잉여를 1.625 MMT로 예측했으며, 이는 2024/25년도의 2.916 MMT 적자와 비교되는 변화이다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가를 잉여의 원인으로 지적했고, 전 세계 생산을 2025/26년에 181.8 MMT로 (+3.2% y/y) 전망했다. 설탕 무역업체 Czarnikow는 11월 5일에 글로벌 2025/26 서플러스를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT으로 상향 조정했다.
태국과 기타 산지의 동향도 가격에 부담을 준다. 태국 설탕공사(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일에 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT를 기록할 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 USDA의 전망도 주목할 필요가 있다. USDA는 12월 16일 발간한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 예상했으며, 인간 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 역시 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했다. 또한 2025/26 글로벌 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업처(FAS)는 브라질 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도를 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국을 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
파생상품시장 동향 및 리스크도 시장 변동성을 키우고 있다. 런던 ICE 백설탕 선물시장에서는 최근 자금(펀드)들이 순매수 포지션을 확대했다. 지난 금요일 공개된 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면 자금의 백설탕 순매수 포지션은 4,544계약 증가해 역대 최대인 48,203계약을 기록했다(데이터 집계는 2011년부터). 이처럼 과도하게 긴(롱) 포지션은 가격 하락 시 레버리지 청산으로 인해 하락폭을 증폭시킬 수 있다.
반면 공급 감소 전망이 가격을 지지할 여지도 존재한다. 컨설팅회사 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년(예상치 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했고, 이에 따라 브라질의 2026/27 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예측했다. 이와 같은 공급 감소 시나리오는 향후 설탕 가격을 지지하는 요인이 될 수 있다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)을 의미한다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 트레이더들의 포지션(상업·비상업·자금 등)을 집계한 주간 보고서로, 포지션 변화는 시장 심리 및 가격 급변의 전조가 될 수 있다. 백설탕 #5(white sugar #5)와 월드 설탕 #11(world sugar #11)은 거래소의 대표적 설탕 선물 규격을 의미하며, 선물 가격은 현물 및 국제 유통 조건에 민감하게 반응한다. 또한 사탕수수에서 설탕으로 전환되는 비율(가공 비율)은 작황 및 가공 조건에 따라 변동하며 이는 총 설탕 공급량에 직접적 영향을 준다.
시장 영향과 전망(분석)
현재의 데이터와 전망을 종합하면 단기적으로는 글로벌 공급 확대 전망이 가격 하락 압력을 지속할 가능성이 크다. 인도와 태국의 생산 증가, 브라질의 기록적 생산 전망(Conab·Unica·FAS의 상향 조정), 그리고 민간기관들의 잉여 상향은 현물·선물시장에 즉각적인 하방 압력을 가하고 있다. 특히 인도가 에탄올용 설탕 전용량을 축소하고 수출 여지를 확대할 경우, 단기적으로는 수출 물량 증가가 국제 가격을 추가로 낮출 수 있다.
반면 중기적(2026/27년)으로는 브라질의 생산 감소 전망(Safras & Mercado의 -3.91%)과 Covrig의 잉여 축소 전망은 가격의 바닥 형성 요인으로 작용할 수 있다. 즉, 2025/26년도의 공급 과잉으로 인한 급락이 장기적 생산 조정(입목·면적 축소, 수익성 저하에 따른 생산 감축 등)에 의해 일부 되돌려질 가능성이 있다.
투자자 관점에서는 몇 가지 리스크와 시나리오를 고려해야 한다. 첫째, 자금의 과도한 롱(매수) 포지션은 가격 하락 시 급격한 청산을 초래해 단기 변동성을 증폭시킬 수 있다. 둘째, 기상 이변(우기·가뭄 등), 정책(수출허가·쿼터 변경), 에너지(에탄올 수요) 변수는 공급·수요 균형을 급변시킬 수 있다. 셋째, 국제기구와 민간기관의 전망치가 잇달아 상향 조정될 경우 추가적인 하방 압력이 지속될 수 있다.
정책적 시사점으로는 설탕 수출국의 수출정책 변화(쿼터·허가)와 에탄올·바이오연료 수요 변화가 시장 균형에 큰 영향을 미친다는 점이다. 예컨대 인도의 수출 허용량 확대 결정은 단기적으로 글로벌 공급을 늘려 가격 약세를 부추길 수 있고, 반대로 주요 생산국의 수출 감소나 내수비축 강화는 가격을 지지할 수 있다.
결론적으로, 2025/26년을 기준으로 한 단기·중기 전망은 상충적인 신호를 담고 있다. 2025/26년에는 전반적인 공급 확대와 잉여 확대 전망으로 설탕 가격에 하방 압력이 강하나, 2026/27년으로 넘어가며 브라질 생산 감소 등 공급 축소 신호가 나타날 경우 가격의 반등 가능성도 존재한다. 투자자와 정책결정자는 생산·수출·재고 지표의 분기별 변화를 면밀히 관찰해야 하며, 특히 COT 포지션과 주요 산지의 작황 리포트를 주시하는 것이 중요하다.
참고: 기사 발행일 기준으로 본 기사 작성자는 언급된 증권들에 대해 직접적 혹은 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다(원문 출처의 공시 내용). 본 문서는 공개된 수치와 기관 발표를 바탕으로 한 종합적인 정보 전달 및 분석을 목적으로 한다.
