3월 뉴욕 월드 설탕/No.11 선물(SBH26)은 전일 대비 -0.22달러(-1.47%) 하락했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕/No.5 선물(SWH26)은 -6.90달러(-1.57%) 하락해 거래를 마쳤다. 이러한 움직임은 전반적인 글로벌 설탕 공급 증가 전망이 가격에 부담으로 작용했기 때문이다.
2026년 1월 24일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 브라질·인도·태국·파키스탄 등 주요 산지의 생산 증가 소식이 연이어 전해지며 시장 심리가 약세로 전환되고 있다. 이날 보도는 유통·생산 통계와 여러 민간·정부 기관의 최신 전망을 종합해 설탕 수급 동향을 설명하고 있다.
브라질의 생산 증가이 가격에 상당한 하방 압력을 가하고 있다. 브라질의 업계 단체인 Unica는 2025/26 시즌의 중남부(Center-South) 누계 설탕 생산량이 2025년 12월 기준으로 40222천 톤(MMT)으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가했다고 밝혔다. 또한 원당(사탕수수) 분쇄물 중 설탕용 비중(즉, 설탕으로 전환된 원당의 비율)은 2025/26에 50.82%로, 전년의 48.16%보다 상승했다. 이는 당밀·에탄올 전환 비율 변화 및 시장 가격 신호가 제당(製糖) 쪽으로 기울었음을 시사한다.
인도의 생산 증가 및 수출 가능성도 시장에 큰 영향을 미치고 있다. 인디아 슈가 밀 어소시에이션(ISMA)는 2025/26 시즌 기준 10월 1일부터 1월 15일까지의 인도 누계 설탕 생산량이 15.9 MMT으로 전년 동기 대비 +22% 증가했다고 보고했다. ISMA는 2025/26년 전체 인도 설탕 생산 전망을 당초 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 상승하는 수치다. 또한 ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 발표했는데, 이는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 수출 여력을 늘릴 수 있다는 의미로 해석된다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
국제기구와 컨설팅 기관의 전망도 전반적으로 잉여 전망을 제시하고 있다. 민간 분석업체 Covrig Analytics는 2025/26년의 전 세계 설탕 잉여 전망을 4.7 MMT으로, 이전 10월 전망치 4.1 MMT에서 상향 조정했다. 반면 Covrig는 2026/27년에는 가격 약세가 생산을 둔화시켜 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 예상했다. 또한 국제설탕기구(ISO)는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 181.8 MMT으로 전년 대비 +3.2% 증가해 1.625 MMT의 잉여를 기록할 것으로 전망했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 같은 기간 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 11월에 8.7 MMT로 올렸다.
브라질의 추가 상향 조정도 눈에 띈다. 브라질 농작물 예측 기관인 Conab은 2025/26년 브라질 설탕 생산량 전망을 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 이처럼 기록적 수준의 생산 전망은 전 세계 가격에 하방 압력을 가하고 있다.
태국의 생산 증가도 가격에 부담을 주는 요소다. Thai Sugar Millers Corp는 2025/26년 태국 설탕 생산량이 10.5 MMT로 전년 대비 +5% 증가할 것으로 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 189.318 MMT(전년 대비 +4.6%)으로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했다. 또한 인간 소비(식용)량은 177.921 MMT(+1.4%)으로 예상되며, 기말재고(ending stocks)는 41.188 MMT(-2.9% y/y)로 소폭 하락할 것으로 전망됐다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 생산을 44.7 MMT(+2.3% y/y), 인도를 35.25 MMT(+25% y/y), 태국을 10.25 MMT(+2% y/y)로 예측했다.
포지션·시장 구조와 단기 리스크
런던 ICE 화이트 설탕 선물에서의 과도한 롱(매수) 포지션은 가격 하락을 가속화할 수 있다. 최근 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 헤지펀드 등 투기적 자금은 화이트 설탕 순롱 포지션을 4,544계약 늘려 기록적인 48,203계약을 보유하고 있다(데이터 기준은 2011년부터).
포지션 집중이 클 경우, 외부 충격이나 추가적인 공급 낙관론이 확인되면 일시적 급락(숏 커버링에 따른 매도 압력 확대)이 발생할 수 있다.
반면 공급 축소 기대 요인도 존재한다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 43.5 MMT(예상치)에서 41.8 MMT(-3.91%)로 감소할 것으로 전망했고, 이에 따라 브라질의 2026/27년 설탕 수출은 30 MMT(-11% y/y)로 줄어들 것으로 예측했다. 이는 장기적으로 가격을 지지하는 요인이 될 수 있다.
용어 설명(참고)
– MMT: Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약어로, 설탕·곡물 등 국제 곡물 통계에 사용하는 단위다.
– 화이트 설탕(white sugar) 선물: 정제된 설탕을 기초자산으로 하는 선물상품으로, 런던 ICE에서 활발히 거래된다.
– COT(Commitment of Traders) 보고서: 미국 선물시장의 주요 참여자별 포지션(상업·비상업·개인 등)을 주간 단위로 공개하는 보고서로, 투기적 포지션 추정에 사용된다.
– 기말재고(ending stocks): 해당 회계연도 말의 잔여 재고로, 시장의 여유 공급력을 판단하는 핵심 지표다.
시장 영향 분석 및 전망
종합하면 2025/26시즌에 대한 주요 산지의 생산 증가 소식은 단기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 특히 인도의 수출 여력 확대 가능성과 브라질·태국의 기록적 생산 전망이 맞물리면서 글로벌 공급 잉여가 증대될 것으로 보인다. 단기적으로는 현재의 투기적 롱 포지션, 주요 산지의 추가 생산 발표, 그리고 수출 정책(특히 인도의 수출 허용량 확대 등)에 따라 가격 변동성이 확대될 가능성이 높다.
중기적 관점에서는 몇 가지 점을 주목해야 한다. 첫째, 가격이 약세를 보이면 일부 생산자들이 생산을 줄일 유인이 생겨 향후 생산 감소로 이어질 수 있다(예: Covrig의 2026/27년 잉여 축소 전망). 둘째, 브라질의 2026/27년 생산 둔화 전망과 같은 공급 축소 신호는 장기적으로 가격을 지지할 수 있다. 셋째, 에탄올 수요·정책 변화는 설탕의 용도 전환비율에 직접적인 영향을 주므로, 각국의 에너지·연료 정책과 밀접히 연동된다.
투자자·산업 종사자에게는 다음과 같은 시사점이 있다. 리스크 관리 측면에서 포지션 집중(특히 기록적 순롱)은 주의해야 하며, 수급 지표(기말재고, 생산·수출 실적, 에탄올 사용량)의 월별·분기별 발표를 지속적으로 모니터링하는 것이 중요하다. 또한 환율·연료(원유) 가격 변동은 제당 비용 및 수출경쟁력에 영향을 미치므로 다각적인 데이터 분석이 필요하다.
기타 정보 및 공시
기사 게재 시점에 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없었다고 명시되었다. 본문에 사용된 모든 통계와 수치는 해당 기관의 발표 및 보고서를 근거로 정리한 것이다.
요약: 글로벌 주요 산지의 생산 증가 소식과 일부 기관의 잉여 상향 조정은 단기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있으나, 향후 생산 조정·브라질의 공급 둔화 가능성 등은 중장기적으로 가격 하단을 지지할 수 있는 요인으로 작용할 수 있다.
