뉴욕·런던 선물가격 소폭 하락
5월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26)는 -0.04 포인트(-0.29%) 하락했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26)은 -0.20 포인트(-0.05%) 하락했다. 이 같은 가격 움직임은 전 세계 공급 전망과 주요 산지의 생산 변화에 대한 시장 반응으로 해석된다.
2026년 3월 1일, Barchart의 보도에 따르면, 국제설탕기구(ISO)는 2025/26년(2025-26) 공급·수요 전망에서 설탕 공급이 +1.22백만 MT(=1.22 MMT)의 흑자를 기록할 것으로 예측했다. 이는 2024/25년의 -3.46백만 MT 적자에서 반전된 수치다. ISO는 이러한 흑자가 인도, 태국, 파키스탄의 설탕 생산 증가에 의해 주도된다고 설명했으며, 2025/26년 전 세계 설탕 생산을 181.3백만 MT로, 전년 대비 +3.0% 증가할 것으로 전망했다.
“ISO는 2025/26년 전세계 설탕 생산이 증가하면서 공급 과잉으로 돌아설 것으로 본다.”
시장 반응과 추가 기관 전망
2월 12일에는 글로벌 공급 과잉 우려로 인해 설탕 선물 가격이 최근 5년 반(5.25년) 내 최저 근접 선물가까지 급락한 바 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 2월 11일 자료에서 2026/27 작물연도에 3.4 MMT의 글로벌 흑자를, 이에 앞선 2025/26년에는 8.3 MMT 흑자를 예상했다고 밝혔다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년을 2.74 MMT 흑자로, 2026/27년을 156,000 MT 흑자로 전망했다. 한편 StoneX는 2월 13일에 2025/26년 2.9 MMT 흑자를 예상한다고 발표했다.
브라질 생산 동향
브라질의 설탕 생산 지표는 혼재된 신호를 보이고 있다. 브라질 설탕·알코올 산업 단체인 Unica는 최근 자료에서 1월 하반기(후반) 센터-사우스(Center-South) 지역의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 36% 감소하여 5,000 MT에 불과했다고 보고했다. 그러나 2025/26년 시즌 누적(1월 말 기준) 센터-사우스 생산량은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT로 집계됐다. 또한 원당(사탕수수) 중 설탕용으로 분리된 비율(즉, 원당을 설탕용으로 제조하는 비중)은 2024/25년의 48.14%에서 2025/26년 50.74%로 상승해 가공 및 제품 배분의 변화가 관찰된다.
컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 분석에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 -3.91% 감소한 41.8 MMT에 그칠 것으로 전망했으며, 수출은 -11% 감소한 30 MMT로 예측했다.
투자자 포지션과 단기 리스크
선물시장에서의 포지션 과다 편중은 급등·급락의 촉매가 될 수 있다. 지난 주(2월 17일로 끝난 주) 공개된 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 Commitment of Traders, COT 보고서에 따르면, 펀드(투자자)들은 뉴욕 설탕 선물과 옵션에서 14,381계약을 추가로 공매도(숏)해 역사적 최고치인 265,324계약의 순숏을 기록했다(데이터 집계는 2006년부터). 이러한 과도한 숏 포지션은 포지션 축소(숏커버링) 시 일시적 급등을 촉발할 여지를 남긴다.
인도 생산·수출 정책 변화
인도는 세계 2위의 설탕 생산국으로, 생산과 내수·수출 정책이 국제시장을 크게 좌우한다. Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26년 인도 설탕 생산을 29.3 MMT로 추정하며 이는 전년 대비 +12%에 해당한다고 밝혔다(이전 추정치는 30.95 MMT). ISMA는 2025/26년 10월 1일부터 1월 15일까지의 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT였다고 보고했다. 또한 ISMA는 에탄올 생산용 설탕 사용량 추정치를 3.4 MMT로 하향(7월 추정 5 MMT에서 수정)해 내수용 전환 감소가 수출 여력을 높일 가능성을 제기했다.
실제 정책 측면에서 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 추가로 50만 MT(=500,000 MT)의 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인한 1.5 MMT와 합쳐져 총 승인 물량을 늘리는 조치다. 인도는 2022/23년 일부 시점에 생산 감소와 내수 확보 필요로 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
태국 생산 전망
태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 발표에서 2025/26년 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국의 생산 확대 전망은 국제 가격에 하방 압력을 가하는 요인이다.
미 USDA 전망
미 농무부(USDA)의 해외농업국(FAS)이 포함된 반기 보고서(12월 16일 발표)는 2025/26년 글로벌 설탕 생산을 189.318 MMT로 예측하며 전년 대비 +4.6% 증가할 것으로 봤다. 동 보고서는 2025/26년 전세계 식용 설탕 소비를 177.921 MMT로, 전년 대비 +1.4% 증가할 것으로 전망했다. 또한 2025/26년 전 세계 기말재고는 41.188 MMT로 전년 대비 -2.9% 하락할 것으로 예측했다. FAS는 브라질 생산을 44.7 MMT로, 인도 생산을 35.25 MMT(전년 대비 +25%), 태국 생산을 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명(일반 독자를 위한 보충)
본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. MT는 메트릭 톤(metric ton, 즉 1,000kg)을 의미하며, MMT 또는 백만 MT은 메트릭 톤 단위의 백만을 뜻한다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 CFTC가 공개하는 데이터로, 상업적·비상업적 참가자들의 선물·옵션 포지션(롱·숏)을 집계해 시장의 포지셔닝을 보여준다. 숏커버링(short-covering)은 공매도(숏) 포지션을 청산하기 위해 매수하는 행위로, 대규모 숏 포지션이 축소될 때 급격한 가격 상승을 유발할 수 있다. 마지막으로 원당 중 설탕으로 전환되는 비율은 제당(설탕 생산) 우선순위나 가공 전략을 뜻하며, 사탕수수의 분배(설탕용·에탄올용 등)가 시장 공급을 결정하는 핵심 변수다.
시장 영향과 전망(분석적 정리)
지금까지 공개된 기관별 전망과 산지별 생산 지표를 종합하면 다음과 같은 시사점이 있다. 첫째, ISO와 USDA를 포함한 다수 기관의 공급 증가 전망은 전반적으로 국제 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 둘째, 인도의 생산 증가와 에탄올용 설탕 전환 축소, 정부의 추가 수출 승인은 단기적으로 가용 글로벌 공급을 확대해 가격을 끌어내릴 가능성이 있다. 셋째, 반면 브라질의 일부 시기별 생산 감소 신호와 펀드의 과도한 순숏 포지션은 데이터나 계절적 요인 변화 시 급등(숏커버링에 따른 랠리)을 촉발할 수 있는 리스크를 남긴다. 넷째, 태국의 생산 증가 전망도 중장기적으로 수출 공급을 확대해 가격 하방 압력으로 작용할 전망이다.
종합적으로 볼 때 단기적으로는 국제 설탕 가격이 다소 약세를 보이며 횡보할 가능성이 크나, 생산·정책·펀드 포지션 중 하나라도 예상과 달리 변동성이 확대될 경우 급격한 가격 반등(또는 추가 하락)이 나타날 수 있다. 예를 들어 ISO가 전망한 +1.22 MMT 흑자가 현실화되면 중립~하락 경로가 유력하지만, 만약 브라질 생산이 예측대로 급감해 글로벌 공급이 타이트해지면 가격은 반등 압력을 받을 것이다. 따라서 트레이더·수출입업체·정책결정자는 생산 모니터링, 정부 수출정책, 에탄올 전환량, 그리고 COT와 같은 포지셔닝 지표를 주의 깊게 관찰할 필요가 있다.
관련 이해관계자별 영향
정제업체와 제당사는 원료 배분(설탕 대 에탄올)을 조정해 수익성을 관리해야 한다. 수출국의 경우 인도와 태국의 추가 수출은 단기적인 시장 점유 확대 기회가 될 수 있다. 수입국 및 식품업체는 원자재 비용의 하향 안정으로 가격 리스크가 완화될 수 있으나, 공급의 계절성·정책 변화에 따른 변동성은 여전히 존재한다. 정책 당국은 식품가격 안정과 농가 소득 지원 사이의 균형을 고려해 수출허가·재고 정책을 설계할 필요가 있다.
저자 및 면책
이 보도는 2026년 3월 1일 Barchart의 기사(작성자: Rich Asplund)를 기반으로 번역·정리했다. 원문 기사에서 Rich Asplund는 문서 게재 시점에 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션이 없었다고 표기했다. 또한 원문은 기사에 담긴 견해와 의견이 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 반영하지 않을 수 있음을 명시했다.
