설탕 가격이 글로벌 공급 증가로 하락세를 보이고 있다. 3월 뉴욕 월드 설탕 선물 #11(SBH26)은 금요일 장에서 -0.23달러(-1.54%) 하락 마감했으며, 3월 런던 ICE 백설탕 선물 #5(SWH26)은 -7.00달러(-1.64%) 하락 마감했다.
2026년 1월 25일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 글로벌 설탕 공급 증가 소식이 가격 하락 압력으로 작용하고 있다. 관련 지표와 기관들의 생산·수출 전망 자료를 종합하면 단기적으로는 공급 과잉 우려가 가격을 끌어내리는 요인으로 작동하고 있다.
브라질(중남부·Center-South)의 생산 확대가 가격 하방 압력을 강화하고 있다. 브라질 업계단체인 Unica는 2025-26년산 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월 말 기준으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT1라고 발표했다. 또한 당밀(설탕용)으로 압착된 사탕수수 비율은 2025/36에 50.82%로 집계되어 전년의 48.16%에서 상승한 것으로 보고했다.
인도의 생산 확대도 가격 하락의 핵심 요인이다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025-26 회계연도(10월1일~1월15일) 기준으로 설탕 생산량이 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 발표했다. ISMA는 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 11월 11일에 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. 아울러 제분업계가 에탄올 생산용으로 사용할 것으로 예상했던 설탕량은 7월 전망치의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정되어 수출 여력이 커질 가능성도 제기됐다.
인도의 정부당국(식품담당 비서관)이 내수 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 뒤 인도 추가 수출 가능성이 시장에 반영되면서 설탕 가격은 추가 하방 압력을 받았다. 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT를 수출할 수 있도록 허용했다고 11월에 밝혔다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
공급 과잉 전망이 가격을 누르고 있다. 민간 분석업체 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 잉여량 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 상향해 4.7 MMT로 조정했다. 다만 이들은 2026/27년의 글로벌 잉여가 가격 약세로 생산이 줄어들면서 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
브라질 정부 산하의 농작물 예측기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망을 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 이는 기록적 생산 전망이 곧바로 글로벌 공급을 늘려 가격에 하방 압력을 가하는 요인이 된다.
시장 포지션(투기 자금): 1월 20일 종료 주간의 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드가 런던 ICE 백설탕(Long white sugar) 포지션을 전주 대비 819계약 늘려 기록적 규모인 49,022 순매수 계약을 보유하게 됐음을 보여준다(데이터는 2011년부터 집계).
한편, 공급 감소 전망도 존재한다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 예상치(2025/26의 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것이라며, 같은 기간 브라질의 설탕 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT로 전망했다. 이러한 전망은 중장기적으로 가격을 지지할 수 있는 요인이다.
국제기구와 트레이더의 전망도 혼재돼 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년의 설탕 잉여를 1.625 MMT로 예측하며, 이는 2024-25년의 결손(2.916 MMT)에서 반전된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄에서의 생산 증가가 잉여를 촉발한다고 지적하면서, 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 million MT에 달할 것으로 전망했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 상향해 8.7 MMT로 발표했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부담을 준다. 태국설탕제분협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일 발표)는 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 달해 기록을 경신할 것으로 전망했으며, 인간 소비(인간 식용 소비)은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측했다. USDA는 2025/26년 말의 글로벌 잔여재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 기록할 것으로 전망했고, 인도의 2025/26년 생산은 우호적 몬순(우기)과 재배면적 확대에 힘입어 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT가 될 것으로 예측했다. 또한 태국의 2025/26년 설탕 생산은 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT 수준이 될 것으로 전망했다.
용어 설명: 본문에 등장하는 MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)을 의미한다. ICE(Intercontinental Exchange)는 런던과 뉴욕 등에서 거래되는 국제 선물 거래소를 지칭하며, 백설탕(white sugar) 선물은 정제된 설탕의 국제 현물·선물 가격을 대표한다. Commitment of Traders(COT) 보고서는 선물시장에서 헤지펀드 등 자금세력의 포지션 변동을 집계한 주간 보고서로, 투기적 포지션의 과도한 증가는 가격 변동성을 키우는 요인이 된다.
시장 영향 분석: 단기적으로는 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 공급 증가 전망과 국제기구 및 트레이더들의 잉여 전망 상향이 가격 하락을 촉발하고 있다. 특히 인도의 생산 증가와 수출 재개 가능성, 브라질의 센터-사우스 지역 생산 확대는 즉각적인 공급 압력으로 작용한다. 다만 펀드의 기록적 순매수 포지션은 하락세가 과도할 경우 반대 급부(포지션 정리로 인한 추가 하락 또는 급격한 반등)를 초래할 수 있어 변동성 리스크은 상존한다.
중장기적으로는 브라질의 2026/27년 생산 감소 전망(Safras & Mercado의 -3.91%)과 일부 기관의 잉여 축소 전망(Covrig의 2026/27년 잉여 1.4 MMT 예상) 등이 가격을 지지할 수 있다. 소비 측면에서 USDA가 제시한 인간 소비 증가(2025/26년 +1.4%)는 수요 성장 요인으로 작용하지만, 여전히 생산 증가폭이 이를 상회하고 있어 재고 수준과 수출 흐름이 향후 가격 방향을 결정할 핵심 변수로 남아 있다.
실용적 시사점: 설탕 관련 거래를 하는 투자자와 수입·수출 업계는 인도의 수출 정책 변화, 브라질의 계절적 생산 흐름, 그리고 주요 기관(USDA, ISO, Conab, ISMA 등)의 최신 생산·수출 전망을 지속적으로 모니터링해야 한다. 또한 COT 보고서 등으로 투기적 포지션의 확대 여부를 점검해 단기적 변동성 위험에 대비하는 것이 필요하다.
자료 제공 및 공시: 본문에 인용된 수치와 발표일은 각 기관(UNICA, ISMA, Conab, Covrig Analytics, Safras & Mercado, ISO, Czarnikow, USDA 등)의 발표 또는 관련 보고서를 근거로 정리했다. 기사 작성 시점(2026-01-25) 기준으로 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 공시했으며, 기사의 견해는 해당 보도 내용을 종합한 전문적 분석이다.
