세계 설탕 선물 가격이 공급 확대 전망에 따른 하락세를 보이고 있다.
2026년 1월 23일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 3월 인도계(뉴욕) 세계 설탕 선물 #11(SBH26)은 금요일 종가 기준 -0.23포인트(-1.54%) 하락했으며, 3월 런던 ICE 백설탕 선물 #5(SWH26)도 -7.00파운드(-1.64%) 하락했다.
주요 공급 증가 요인
브라질의 생산 증가 소식이 가격 하방 압력을 키우고 있다. 브라질 산업단체인 Unica는 2025-26 시즌의 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT에 달했다고 보고했다. 또한, 사탕수수의 설탕용 압착 비율(ratio of cane crushed for sugar)이 2025/36 시즌에 50.82%로 2024/25 시즌의 48.16%에서 상승했다고 밝혔다. (원문에 ‘2025/36’으로 표기되어 있다.)
인도 또한 생산 증가가 확인됐다. India Sugar Mill Association (ISMA)는 2025-26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT이라고 발표했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 종전의 30MMT에서 31MMT으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수준이다. 또한 ISMA는 7월에 예측했던 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 5MMT에서 3.4MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출을 늘릴 여지를 남기는 요인으로 해석된다.
정책 변화와 수출 전망
인도 정부의 수출 허용 움직임이 가격에 추가적인 하방 압력을 가하고 있다. 인도 식품장관실(India’s food ministry)은 2025/26 시즌에 제당공장들이 1.5MMT의 설탕을 수출하도록 허용할 것이라고 11월에 발표했다. 인도는 2022/23 시즌에 생산 부진에 대응해 설탕 수출에 쿼터제를 도입한 바 있다. 최근 인도 식품 사무차관(food secretary)의 발언에서는 추가 수출 허가 가능성을 시사해 국내 공급 과잉 완화와 함께 국제시장으로의 물량 유입 가능성이 커졌다.
시장 수급 전망과 기관별 추정치
공급 우위 전망은 다수의 기관 추정치에서 확인된다. 컨설팅 업체 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 흑자(서플러스) 추정치를 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향했다. 다만 Covrig는 2026/27 시즌에는 낮은 가격이 생산을 억제해 흑자가 1.4MMT로 축소될 것으로 전망했다.
브라질의 생산 전망도 상향됐다. 브라질 농산물 전망기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존의 44.5MMT에서 45MMT으로 상향 조정했다.
반면, 향후 브라질의 공급이 줄어들 수 있다는 전망도 존재한다. 컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 예상치 43.5MMT에서 -3.91% 감소한 41.8MMT로 줄어들 것으로 전망했으며, 이 경우 브라질의 2026/27 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30MMT가 될 것으로 예측했다.
국제기구들의 전망도 엇갈린다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 글로벌 설탕 흑자를 1.625MMT로 추정했으며, 이는 2024/25년도의 2.916MMT 적자에서 흑자로의 전환을 뜻한다고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 흑자 요인이라고 설명했고, 글로벌 생산은 +3.2% 증가해 181.8MMT가 될 것으로 전망했다. 한편 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 2025/26년 글로벌 흑자 추정치를 9월의 7.5MMT에서 8.7MMT로 상향 조정했다.
태국과 미국(USDA)의 전망
태국의 생산 증가 전망 역시 가격에는 부담이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT에 달할 것으로 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 기록적인 189.318MMT에 이를 것으로 전망했으며, 인간 소비(식용)도 +1.4% 증가한 177.921MMT로 예상했다. USDA는 2025/26년 말 재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 2.3% 증가한 44.7MMT, 인도의 2025/26 생산이 25% 증가한 35.25MMT로 늘어날 것이라고 예측했고, 태국의 2025/26 생산은 +2% 증가한 약 10.25MMT로 봤다.
포지션과 시장 심리
투자자 포지션도 가격 변동성을 증폭시킬 수 있다. 런던 ICE 백설탕 선물의 펀드(자금) 포지션은 과도하게 롱(long·매수)한 상황이 가격 하락 시 추가 압박을 줄 수 있다. 최근 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 리포트에 따르면 1월 20일 마감 주간에 펀드의 백설탕 순롱 포지션은 전주 대비 +819포지션 증가해 사상 최대치인 49,022 순롱 포지션을 기록했다(데이터 집계 기준은 2011년 이후).
용어 설명
이 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons(백만 톤)의 약자로 대량 생산량을 표기할 때 쓰이는 단위다. ICE는 인터콘티넨탈거래소(Intercontinental Exchange)로 런던에서 백설탕을 거래하는 주요 선물시장이다. COT 보고서는 거래소에서 공개하는 포지션 보고서로, 투기적 자금이나 상업적 참가자들의 매수·매도 포지션을 보여줘 시장 심리와 잠재적 변동성을 파악하는 데 사용된다.
향후 가격에 대한 분석
단기적으로는 인도, 태국, 브라질 등 주요 생산국의 증산 전망과 국제기구들의 흑자 추정치가 설탕 가격에 부담을 주면서 가격의 하방 압력이 지속될 가능성이 높다. 특히 인도가 에탄올용 설탕 전용 물량을 줄이고 수출을 확대할 경우, 단기간에 국제시장으로 유입되는 물량이 늘어 가격 하락을 가속할 수 있다. 반면 중기적(2026/27 시즌)으로는 브라질의 생산이 일부 둔화될 것이라는 전망(Safras & Mercado)과 기상 변수(예: 엘니뇨·라니냐) 발생 가능성은 공급 축소 요인으로 작용해 하단을 지지할 수 있다.
또한, 펀드의 과다한 순롱 포지션은 시장이 하락할 경우 손실 회피를 위한 일괄 청산(롱 스퀴즈)을 불러올 수 있어 단기간의 급락을 유도할 수 있으며, 반대로 생산 차질이나 정책적 변수(수출 제한 등)가 발생하면 급등을 초래할 수 있다. 따라서 향후 가격 경로는 생산·수출 정책 변화, 기상 리스크, 주요 생산국의 가공(압착) 비율 변화, 그리고 투기적 포지셔닝의 상호작용에 의해 결정될 것으로 보인다.
결론
요약하면, 현재의 하락 흐름은 광범위한 글로벌 공급 증가 전망에 따른 것으로 인도와 브라질, 태국의 생산 증가와 국제기구들의 흑자 전망이 이를 뒷받침한다. 다만 향후 브라질의 생산 감소 전망과 기상·정책 변수는 가격의 불확실성을 키워 향후 등락폭이 클 것으로 예상된다. 시장 참여자들은 생산·수출 데이터와 COT 같은 포지션 지표, 그리고 정부 정책(특히 인도의 수출 허가 동향)을 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
참고: 원문 보도는 Rich Asplund가 집필했으며, 보도일은 2026-01-23이다. 보도 시점에 저자는 기사에 언급된 증권에 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시되었다. 또한 본문에 인용된 기관은 Unica, ISMA, Covrig Analytics, Conab, Safras & Mercado, ISO, Czarnikow, Thai Sugar Millers Corp, USDA(FAS) 등이다.
