뉴욕 및 런던 선물 시장에서 설탕 가격이 하락세를 이어가며 뉴욕 설탕 가격은 3개월 저점, 런던 설탕은 5년 근접 선물 기준 저가를 기록했다. 3월 인도네시아(뉴욕) 세계 설탕 #11 선물(SBH26)은 금요일 종가 기준 -0.16포인트(-1.12%) 하락했고, 3월 런던 ICE 백설탕 #5 선물(SWH26)은 -3.50포인트(-0.86%) 하락 마감했다.
2026년 2월 7일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 지난 세 달간 점진적인 하락세를 보였고, 글로벌 설탕 공급 과잉 전망이 지속되면서 투자 심리가 약화되었다. 이날 브라질의 업계단체 Unica는 2025/26 시즌 중앙-남부(Center-South) 누적 설탕 생산량이 1월 중순 기준으로 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT에 이르렀다고 발표했다. 또한 2025/26 시즌에 사탕수수(캐인)에서 설탕으로 전환된 비율(설탕용 분쇄 비율)은 2024/25의 48.15%에서 2025/26에는 50.78%로 상승했다.
시장 분석가들은 글로벌 설탕 잉여 전망이 가격에 부정적 영향을 미치고 있다고 지적한다. 설탕 무역업체 Czarnikow는 2026/27 작황연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4 MMT(백만미터톤)일 것으로 예상한다고 발표했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 수준이라고 밝혔다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74 MMT 잉여, 2026/27에는 0.156 MMT(156,000 MT)의 잉여를 전망했고, StoneX도 2025/26의 글로벌 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
인도 관련 통계와 수출 가능성도 설탕 가격 하방 압력을 가중시키는 요인이다. 인도 설탕공장협회(India Sugar Mill Association, ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 동안 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT에 달했다고 밝혔다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 11월 11일에 이전 전망치 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. 아울러 ISMA는 인도 내 에탄올 생산용 설탕 사용량 추정치를 이전의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이로 인해 인도가 수출 가능 물량을 늘릴 여지가 생겼다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 허용 움직임도 주목된다. 인도 식품사무차관이 내주 수출 허용 확대 가능성을 시사한 이후 설탕 가격은 추가 하락 압력을 받고 있다. 2025/26 시즌에 인도 식품부는 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한다고 발표했으며, 인도 정부는 2022/23년에 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
국제 기구 및 기관의 전망도 대체로 잉여 신호를 보내고 있다. International Sugar Organization(ISO)은 11월 17일에 2025/26 시즌에 1.625 MMT의 설탕 잉여를 전망했는데, 이는 2024/25 시즌의 2.916 MMT 적자에서 반전된 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등의 생산 증가가 잉여를 주도한다고 분석하며, 글로벌 설탕 생산량이 2025/26에 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것이라고 예측했다. 한편 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 잉여 전망을 8.7 MMT로 상향 조정했다.
브라질의 기록적 생산 전망 또한 가격에는 하방 요인이다. 브라질 작황 예측 기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소하여 41.8 MMT가 될 것으로 예측하며, 2026/27 수출량은 전년대비 -11% 감소한 30 MMT로 전망했다. 이는 향후 브라질 공급 감소 가능성이 있어 중장기적으로는 가격에 일부 지지 요인이 될 수 있음을 시사한다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일)도 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 달할 것이라고 전망했고, 전 세계 인간 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 2025/26 전 세계 기말재고를 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예측했으며, 브라질 생산은 2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국 생산은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 전망했다.
용어 설명: 본문에서 사용된 단위와 기관 약어에 대한 간단한 설명을 덧붙인다. MMT는 ‘Million Metric Tons(백만 미터톤)’을 의미하며 국제 곡물·원자재 시장에서 톤 단위 표기의 표준이다. ISO는 International Sugar Organization(국제설탕기구), ISMA는 India Sugar Mill Association(인도설탕공장협회), Conab는 브라질의 농업·작황 예측 기관이며, Czarnikow와 StoneX, Green Pool, Safras & Mercado 등은 설탕 시장을 독립적으로 분석·예측하는 민간 분석기관 또는 상업적 무역회사다. 또한 ‘근월물(nearest-futures)’은 거래되고 있는 선물 중 가장 만기가 가까운 계약을 의미한다.
시장 영향과 향후 전망
현재의 데이터와 기관별 전망을 종합하면 단기적으로는 공급 우위(잉여) 전망이 설탕 가격을 압박할 가능성이 크다. 인도의 생산 증가와 수출 허용, 브라질의 높은 생산 수준(또는 2025/26의 기록적 생산 추정)은 즉각적인 공급 확대 요인으로 작용하며, Czarnikow와 ISO 등 다수 기관의 잉여 전망은 시장 심리에 부정적으로 작용한다. 특히 인도의 에탄올용 설탕 사용량 축소(5 MMT→3.4 MMT)가 실제로 수출 여력을 증가시킨다면 추가적인 공급 확대가 불가피해 가격 하방 압력이 강화될 수 있다.
반면 중기적으로는 몇 가지 요인이 가격 상방 요인으로 작용할 수 있다. 첫째, Safras & Mercado가 예측한 것처럼 브라질의 2026/27 생산이 감소할 경우(예상 -3.91%) 공급이 조정될 수 있으며, 둘째, 설탕 가격의 약세가 일부 생산국에서 사탕수수 재배 확대를 억제하거나 에탄올 전환 비중을 높이는 등 생산 태도에 변화를 유도할 경우 공급이 둔화될 여지가 있다. Covrig Analytics는 2025/26 잉여를 4.7 MMT로 상향했으나 2026/27 잉여를 1.4 MMT로 대폭 축소할 것으로 예상해, 가격 반등 가능성을 점진적으로 열어두고 있다.
투자자와 업계 참가자 관점에서 보면 다음과 같은 핵심 포인트가 있다. 첫째, 단기 트레이딩 관점에서는 인도와 브라질의 수출 정책, 월별 생산·재고 발표, 그리고 주요 분석기관의 잉여·수요 전망 업데이트가 가격 변동성의 주요 촉발요인이다. 둘째, 중장기 포지셔닝 관점에서는 기후 요인(예: 강우·엘니뇨 등), 원재료(사탕수수) 가격과 에탄올 수요 변화, 그리고 주요 생산국의 정책 변화가 설탕 시장의 균형을 재설정할 가능성이 크다.
종합 판단으로는 2025/26~2026/27 기간 동안 여러 기관이 공통적으로 제시한 ‘글로벌 설탕 잉여’ 시나리오가 단기적 가격 약세의 주요 요인이며, 브라질과 인도의 생산·수출 동향이 향후 가격 방향을 결정짓는 핵심 변수로 남아 있다. 또한 에너지(에탄올) 수요와 작황 리스크가 공급 사이클을 바꿀 수 있는 불확실성 요인으로 작용해, 투자자와 거래소 참가자들은 지속적인 데이터 모니터링과 리스크 관리가 필요하다.
참고: 기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 문서의 모든 정보는 정보 제공 목적이며 투자 권유를 의미하지 않는다.
