뉴욕 ICE 원당(10월물) SBV25와 런던 ICE 백설탕(10월물) SWV25 선물이 25일(현지시간) 각각 -1.69%, -1.92% 하락 마감했다. 투자자들은 인도가 수출을 확대할 것이란 관측에 주목하며 매도 우위를 보였다.
2025년 7월 27일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 전 주 중반 블룸버그가 “인도 정부가 10월 시작되는 새 시즌에 자국 설탕 업체의 수출을 허용할 수 있다”고 전한 뒤 시장 심리가 급격히 약세로 돌아섰다. 인도 기상청(IMD)은 7월 21일 기준 몬순 강수량이 평년 대비 6% 많다고 발표했으며, 이에 따라 ‘풍년→수출 확대’ 시나리오가 힘을 얻었다.
브라질도 가격 하락 압력을 더했다. 농업 컨설팅업체 다타그로(Datagro)는 21일 “건조한 날씨 덕분에 사탕수수 수확∙분쇄 속도가 빨라졌고, 에탄올보다 수익성이 높은 설탕 생산 비중을 늘리고 있다”고 짚었다. 시장조사기관 코브리그(Covrig)에 따르면 브라질 설탕 공장은 7월 상반기에 전체 수확 물량의 54%를 분쇄해 약 320만t의 설탕을 추가 공급할 전망이다.
“인도는 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 19% 증가한 3,500만t에 달할 것”전국협동조합설탕공장연맹(NFCSF) 6월 2일 발표
NFCSF가 제시한 전망치는 2024/25년 생산량이 5년 만의 최저치인 2,620만t으로 -17.5% 급감한 뒤 나오는 ‘기저 효과’다. 인도설탕공장협회(ISMA)도 7월 7일 “작년 10월부터 올해 5월 15일까지 누적 생산이 -17% 감소한 2,574만t”이라고 밝혔다.
가격 흐름을 보면 뉴욕 원당 선물은 이달 초 4년 3개월 만의 최저가를, 런던 백설탕 선물은 거의 4년 만의 최저가를 각각 기록했다. 국제 상품 트레이더 자르니코(Czarnikow)는 6월 30일 “2025/26 시즌 전 세계 설탕 공급이 750만t 초과해 8년 만의 최대 잉여가 발생할 것”이라고 내다봤다. 미국 농무부(USDA) 역시 5월 22일 반기 보고서에서 “2025/26년 글로벌 생산이 사상 최대 1억8,931만8,000t으로 +4.7% 증가하고, 기말 재고도 +7.5% 늘어 4,118만8,000t에 이를 것”이라고 전망했다.
수요 측 변동은 가격 하락폭을 완충하고 있다. 중국의 6월 설탕 수입은 전년 대비 무려 1,435% 급증한 42만t을 기록했다. 또 도널드 트럼프 전 미국 대통령은 지난주 “코카콜라가 미국 내 판매 음료에 고과당 옥수수시럽 대신 사탕수수당을 쓰기로 했다”고 밝혀, 미국 설탕 수요가 현 1,100만t에서 1,150만t으로 +4.4% 늘어날 수 있다고 블룸버그 인텔리전스는 분석했다.
다만 공급·수급 불확실성도 존재한다. 브라질 설탕산업연합(Unica)은 7월 21일 “2025/26년 센트럴-사우스 지역 누적 생산이 12.249만t으로 -14.3% 감소했다”고 밝혔다. 브라질 국영 작황예측기관 코납(Conab)은 6월 보고서에서 “2024/25년 브라질 설탕 생산이 폭염·가뭄 탓에 -3.4% 줄어 4,411만8,000t”이라고 밝혔다.
세계 3위 생산국 태국도 변수다. 태국 사탕수수·설탕위원회는 5월 2일 “2024/25년 생산이 +14% 증가한 1,000만t”이라고 발표했다. 높은 생산 전망은 가격에 하방 압력으로 작용한다.
국제설탕기구(ISO)는 5월 15일 “2024/25년 글로벌 공급 부족 규모를 -547만t으로 상향 조정”하며 9년 만의 최대 결손을 경고했다. 이는 전년도 131만t 잉여에서 균형이 빠르게 무너진 결과다.
USDA는 같은 보고서에서 브라질 2025/26년 생산이 +2.3% 늘어 사상 최대 4,470만t이 될 것으로, 인도는 우호적 몬순과 재배 면적 증가로 +25% 늘어난 3,530만t이 될 것으로 각각 예측했다. 태국도 +2% 증가한 1,030만t으로 전망됐다.
용어 설명
– #11 원당선물: 뉴욕 ICE에 상장된 국제 기준 원당(정제 전) 선물 계약으로, 글로벌 가격지표 역할을 한다.
– #5 백설탕선물: 런던 ICE에 상장된 정제당 선물 계약이다.
– MMT: Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약어로, 1 MMT는 100만t을 의미한다.
기자 해설 및 전망
올해 후반 시장은 ‘풍작 인도 vs. 가뭄 브라질’이라는 상반된 신호가 혼재한다. 그러나 글로벌 재고가 빠르게 회복되고 있다는 USDA·Czarnikow의 수치는 중장기적 약세 논리를 강화한다. 중국·미국의 수요 증가가 단기 반등을 유도할 수 있으나, 구조적으로는 2025/26 시즌 잉여가 확대될 공산이 크다. 따라서 가격 반등 시 마진 확보를 위한 헷지 전략이 기업·투자자 모두에게 필요하다고 판단된다.
※ 본 기사에서 언급된 데이터는 정보 제공 목적이며, 필진(Rich Asplund)은 기사에 언급된 어떤 증권에도 직·간접적 이해관계를 갖고 있지 않다고 밝혔다.
