3월물 뉴욕 월드 설탕 #11 선물(SBH26)이 월요일 종가 기준 -0.05달러(-0.34%) 하락 마감했다. 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 선물(SWH26)도 -2.50달러(-0.59%) 하락 마감했다.
2026년 1월 12일, Barchart의 보도에 따르면, 글로벌 설탕 시장은 공급 과잉(잉여) 신호에 따라 가격 하방 압력을 받고 있다. 이날 가격은 전반적으로 하락했으나, 향후 공급 감소 가능성에 대한 기대와 지수 재조정(리밸런싱) 관련 수요 예상으로 하방 압력이 완전히 확산되지는 않았다.
Covrig Analytics는 2025/26 회계연도(국제 표기 기준)의 글로벌 설탕 잉여 예상치를 10월의 4.1 MMT(백만 미터톤)에서 4.7 MMT으로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 2026/27 회계연도의 글로벌 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망하며, 이는 낮은 가격이 생산을 억제할 것이라는 가정에 근거한다. 이에 따라 당일의 손실은 일정 부분 제한되었다.
지수 리밸런싱(재조정)으로 인한 매수 기대
상품 지수의 연례 리밸런싱을 앞두고 지수 관련 매수 기대도 가격을 지지하는 요인으로 작용했다. 시티그룹(Citigroup)은 두 개의 주요 상품 지수인 BCOM(블룸버그 커머디티 인덱스)과 S&P GSCI(스탠더드앤드푸어스 상품지수)가 이번 주 설탕 선물 계약에 대해 약 12억 달러(1.2 billion USD)의 유입을 기록할 것으로 예상한다고 전망했다. 이는 단기적으로 선물 수요를 늘려 하락 폭을 제한할 수 있는 요인이다.
브라질 공급 전망과 하방·상방 요인
한편, 브라질의 향후 공급 감소 전망은 가격에 우호적(상방 요인)이다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 2026/27 회계연도 브라질 설탕 생산량이 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 예측했으며, 이는 2025/26에 예상된 43.5 MMT보다 낮은 수치다. 이 업체는 브라질의 수출량 또한 -11% 감소하여 30 MMT에 이를 것으로 전망했다.
그러나, 일부 기관은 브라질의 기록적인 생산을 보고하고 있어 혼재된 신호도 존재한다. 브라질의 작황 예측 기관 Conab은 2025/26 브라질 설탕 생산 예상치를 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 산업 단체 Unica는 2025-26 시즌의 센터-사우스 지역 누적 생산량이 11월까지 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 발표했다. 또한 원료(사탕수수) 중 설탕 생산을 위해 압착된 비율은 51.12%로 보고되어 전년의 48.34%에서 상승했다고 전해졌다.
인도의 생산 증가와 수출 여력
인도의 생산 증가는 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 1월 1일 기준으로 2025-26 시즌(10월 1일~12월 31일) 동안 인도의 설탕 생산이 전년 동기 9.54 MMT에서 11.90 MMT로 25% 증가했다고 보고했다. 또한 ISMA는 2025/26 전체 생산 추정치를 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정해 전년 대비 +18.8% 증가를 예측했다.
ISMA는 또한 연료용 에탄올로 전환되는 설탕량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 발표했다. 이는 국내 수요에서 연료용 전환이 줄어들어 수출 여력이 확대될 수 있음을 시사한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
정부 차원의 수출 허용 가능성도 가격에 영향을 미치고 있다. 인도 식량부는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 11월에 발표했으며, 당국자는 추가 수출 허용 가능성도 언급했다. 이러한 정책 변화는 단기적으로 국제 시장에 더 많은 공급을 내놓을 수 있다.
기타 국가 및 국제기구의 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025-26년에 1.625 MMT의 설탕 잉여를 전망했다. 이는 2024-25 시즌의 2.916 MMT 적자와 대조된다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여의 주요 원인이라고 지목했다. ISO는 또한 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다.
설탕 트레이더인 Czarnikow도 11월 5일 글로벌 2025/26 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp가 2025/26 시즌에 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 10월 1일 전망을 내놨다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 이를 것으로 예상했다. 또한 전세계 인류 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측했고, 2025/26 전세계 기말재고는 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망했다.
USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 생산이 2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26 생산이 25% 증가한 35.25 MMT로 각각 전망된다고 밝혔다. 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT를 기록할 것으로 예측했다.
시장에 미친 기타 영향 및 공시
원문 기사 작성자 Rich Asplund는 기사 게시일 기준으로 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 공시했다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 밝힌다.
전문가적 해석과 향후 전망(분석)
종합하면 단기적으로는 글로벌 잉여 확대 신호가 기본적인 하방 압력 요인이다. 여러 기관의 상향된 잉여 전망(예: Covrig 4.7 MMT, Czarnikow 8.7 MMT, ISO 1.625 MMT 등)과 인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망은 국제 가격에 부담을 주고 있다. 특히 인도의 생산 증가와 수출 정책 완화 가능성은 즉각적인 공급 확대를 불러올 수 있어 하락 압력을 강화할 요인이다.
반면, 중기적으로는 몇 가지 상방 요인이 존재한다. 첫째, 지수 리밸런싱으로 인한 대규모 자금 유입(시티그룹의 12억 달러 추정)은 단기적 가격 지지 요인이다. 둘째, 브라질의 2026/27 생산이 Safras & Mercado의 전망처럼 감소할 경우 2026/27 회계연도에는 잉여가 크게 둔화될 수 있으며(Covrig의 1.4 MMT 전망), 이는 가격의 반등 가능성을 높인다. 셋째, 연료용 에탄올 전환량의 변동은 설탕 가용 물량에 직접적인 영향을 주어 가격 변동성을 확대할 수 있다.
실무적 관점에서 트레이더와 산업 관계자는 다음 사항을 주목해야 한다. 첫째, 각 기관의 월별·분기별 생산·재고 업데이트는 시장 심리에 즉시 반영될 수 있으므로 정기적인 모니터링이 필요하다. 둘째, 인도의 수출 정책(허가량 증감)은 글로벌 물량 흐름을 바꿀 수 있는 단기적 이벤트다. 셋째, 브라질의 당도 및 작황(사탕수수 압착 비율) 변화는 연중 수급 균형을 재조정할 수 있다.
정책·기상·지수자금 흐름 등 단기 변수들이 공존하는 가운데, 투자자와 실수요자는 단기적 변동성 관리과 중장기적 기초 수급 변화를 모두 고려한 전략을 세우는 것이 바람직하다. 예컨대 헤지 관점에서는 수확기 전후의 생산 보고서 발표 시점과 지수 리밸런싱 일정에 맞춘 방어적 포지셔닝을 고려할 수 있다.
용어 설명
MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미한다. BCOM은 블룸버그의 광범위한 상품 인덱스(Bloomberg Commodity Index)를, S&P GSCI는 스탠더드앤드푸어스의 상품선물 인덱스(S&P GSCI)를 가리키며, 두 지수는 대형 투자자 자금의 유입·유출과 연동되어 특정 원자재의 선물 수요에 큰 영향을 미칠 수 있다. 선물(futures)은 미래 일정 시점에 특정 상품을 정해진 가격으로 매매하기로 약속하는 파생상품이다. ICE 화이트 설탕 #5와 NY 월드 설탕 #11은 설탕 선물의 표준 등급·거래소 코드로서 국제 가격 신호를 제공한다.
결론
현재 설탕 시장은 기관별 상이한 생산·재고 전망, 주요 산지(인도·브라질·태국)의 실적, 그리고 지수 재조정에 따른 자금 유입 가능성이 복합적으로 작용하고 있다. 단기적으로는 글로벌 잉여 확대 신호가 가격을 압박하고 있으나, 중기적으로는 일부 공급 감소 가능성과 지수 수요가 가격을 지지할 수 있어 향후 방향성은 이벤트별 뉴스에 민감하게 반응할 가능성이 높다.
