3월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26) 선물은 -0.09달러(-0.63%) 하락한 상태이고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26) 선물은 -2.00달러(-0.49%) 하락했다. 시장에서는 이번 하락을 두고 최근의 글로벌 공급 과잉 전망이 가격을 압박하고 있다는 해석이 지배적이다.
2026년 2월 7일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 월요일의 중요한 저점 위에서 움직임을 정리하면서 하락세를 보이고 있다. 월요일 뉴욕 설탕은 2.5개월 저점까지 떨어졌고, 런던 설탕은 5년 사이의 저점까지 내려갔다. 브라질의 생산 지표도 가격 압박에 한몫하고 있다. 브라질의 산유·농업 관련 통계기관인 UNICA는 2025/26년 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 1월 중순 기준으로 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236백만톤(MMT)이라고 보고했다. 또한, 당분 생산을 위한 사탕수수의 압착 비율(당용 비율)은 2024/25년도의 48.15%에서 2025/26년에는 50.78%로 상승했다.
이 같은 공급 신호는 글로벌 설탕 잉여 전망을 강화하고 있다. 설탕 거래사 Czarnikow의 애널리스트들은 수요일에 2026/27년 작물연도에 3.4MMT의 글로벌 잉여를 예상한다고 밝혔다. 이는 2025/26년의 8.3MMT 잉여에 이은 수치다. 이 외에도 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년에 2.74MMT, 2026/27년에는 156,000MT의 글로벌 잉여를 예상했고, StoneX는 2025/26년에 2.9MMT의 잉여를 전망했다.
인도 관련 자료는 시장에 추가적인 하향 압력을 제공하고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)은 1월 19일 발표에서, 인도의 2025/26 회계연도(10월1일~1월15일) 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT이라고 보고했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 기존의 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 하향해 발표했는데, 이는 국내 공급 과잉 완화를 위해 인도가 수출을 늘릴 수 있는 여지를 남긴다는 의미로 해석된다. 참고로 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 추가 수출 가능성은 이미 설탕 가격에 부담을 주고 있다. 인도의 식품부 고위관리는 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급했으며, 2025/26 시즌에 대해서는 11월에 공장들이 1.5MMT의 설탕을 수출하도록 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년 말 우천으로 생산이 급감했을 당시 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
시장 예측 기관별 상충되는 전망도 가격에 혼선을 주고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향 조정했지만, 2026/27년에는 약한 가격이 생산을 둔화시켜 잉여가 1.4MMT로 감소할 것으로 전망했다. 브라질의 관측기관인 CONAB는 11월 4일에 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존의 44.5MMT에서 45MMT로 상향했다.
반면 공급 감소 시나리오는 일부 존재한다. 컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일에 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 2025/26년 예상치 43.5MMT에서 -3.91% 감소한 41.8MMT로 떨어질 것으로 전망했으며, 이에 따라 브라질의 2026/27년 수출량은 전년 대비 -11% 감소한 30MMT로 줄어들 것으로 예상했다. 이러한 전망은 설탕 가격에 하방 요인이 완화되는 조건이 될 수 있다.
국제기구와 농무부(USDA)의 전망도 주목된다. International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일에 2025/26년을 1.625MMT 잉여로 예측했으며 이는 2024/25년의 2.916MMT 적자에서 큰 폭의 전환이다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 주요 원인이라고 분석하며 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8MMT가 될 것으로 예측했다. Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 글로벌 잉여 전망을 9월의 7.5MMT에서 8.7MMT로 상향했다.
태국도 생산 증가를 예고했다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 2025/26년 태국 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT의 사상 최고치에 도달할 것이라고 전망했다. 같은 보고서는 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921MMT로 예상했으며, 2025/26년 말 전 세계 설탕 기말재고(ending stocks)는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 보았다. FAS는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT로, 인도는 +25% 증가한 35.25MMT로, 태국은 +2% 증가한 10.25MMT로 각각 전망했다.
저작권·공시 및 필수 정보: 기사 작성 시점에 기자 Rich Asplund는 이 기사에서 언급된 증권에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 공시되었다. 본문에 사용된 모든 수치와 출처는 각 기관의 발표와 시장 분석을 기반으로 정리한 것이다.
용어 설명
MMT(백만 메트릭톤): 1MMT는 1,000,000메트릭톤을 의미한다. 국제 곡물·설탕 시장에서 생산량·수출량을 표기할 때 표준 단위로 사용된다.
당용 비율(cane crushed for sugar): 수확한 사탕수수 중 설탕 제조에 사용된 비율을 의미한다. 당용 비율이 높아지면 설탕 생산 비중이 늘어나는 것을 뜻한다.
기말재고(ending stocks): 회계연도 종료 시점의 남은 재고량으로, 시장의 공급 여력과 향후 가격 변동성의 지표로 활용된다.
수출 쿼터제: 정부가 수출 가능한 물량을 제한하는 제도로, 공급 부족시 국내 가격 안정을 위해 도입될 수 있다.
시장에 미칠 영향과 전망
현재의 데이터와 기관별 전망을 종합하면 단기적으로는 글로벌 공급 과잉(잉여)이 설탕 가격에 지속적인 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 인도의 생산 증가 및 정부의 수출 허용 움직임은 즉각적인 공급 확대 요인이다. 브라질의 2025/26년 기록적 생산 전망(예: CONAB의 45MMT, UNICA의 지역 실적)은 세계 공급을 더욱 늘려 가격 하락을 가속화할 수 있다. 이러한 환경에서는 선물시장과 현물시장 모두에서 매도 압력이 우세해지기 쉽다.
다만 가격 반등이나 추가 하락을 좌우할 수 있는 몇 가지 변수도 존재한다. 첫째, 브라질의 2026/27년 생산이 Safras & Mercado가 전망한 것처럼 약화될 경우(41.8MMT), 공급 축소가 가격을 지지할 수 있다. 둘째, 에탄올용 설탕 전용량(인도의 에탄올 전용 등)이 늘어나면 수출 여력이 줄어들어 글로벌 공급균형이 개선될 여지가 있다. 셋째, 기후·재해·병해충 등 농업 리스크는 예측 불가능한 공급 충격을 유발할 수 있으며, 이는 단기적으로 가격을 크게 흔들 수 있다.
정책 측면에서는 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 수출정책(수출 허용량·관세·보조금)이 시장 균형을 결정짓는 핵심 변수가 될 전망이다. 예를 들어, 인도가 수출 쿼터를 적극적으로 늘릴 경우 단기적으로 글로벌 공급이 더 확대되어 가격은 추가 조정을 받을 가능성이 있다. 반대로 주요 생산국이 수출을 제한하거나 에탄올용 전환이 확대될 경우 가격은 지지받을 수 있다.
투자자 및 산업 참여자에 대한 시사점: 원자재 트레이더와 설탕 관련 기업은 단기적 수급 데이터(사탕수수 압착 비율, 생산량 계절성, 수출 승인량)를 면밀히 모니터링해야 한다. 또한 에탄올 수요 변화와 정책 리스크를 고려한 헤지 전략이 필요하다. 중장기적으로는 브라질의 생산 변동성과 인도의 정책 변화가 가격 방향을 결정할 가능성이 높으므로, 이 두 지역의 기상·정책·수확지표에 대한 정보 우선순위를 높일 필요가 있다.
종합하면, 현재 시장은 공급 증가와 관련한 여파로 설탕 가격에 대한 하방 리스크가 우세하지만, 향후 몇 개월간의 생산 변동, 정책 결정, 기후 변수에 따라 가격이 다시 지지받을 가능성도 상존한다. 따라서 참여자들은 단기적 매매와 중장기 포지셔닝을 구분한 리스크 관리를 시행하는 것이 바람직하다.
