뉴욕 및 런던 선물 시장에서 설탕 가격이 큰 폭으로 하락했다. 5월 인도·뉴욕 월드 슈가 #11(SBK26)은 전일 대비 -0.31달러(-2.18%) 하락 마감했으며, 5월 런던 ICE 화이트 슈가 #5(SWK26)도 -8.70달러(-2.06%) 내렸다.
2026년 4월 9일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 목요일에도 하락세를 이어가며 뉴욕 선물은 한 달 최저치로, 런던 선물은 3주 최저치로 떨어졌다. 최근 주초의 부정적 이월(negative carryover) 전망이 가격을 누르고 있다. 인도 식품국장은 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝히며, 이 발언이 이란 전쟁으로 인한 원유 공급 혼란 이후 설탕을 에탄올 원료로 전환할 것이라는 우려를 완화시켰다.
시장 변동의 배경
설탕 가격은 인도의 생산 증가 소식과 브라질의 확대된 제당 비중에 따른 공급 호조가 압박 요인으로 작용하고 있다. 인도의 전국협동조합사 당국(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025-26 회계연도(10월 1일~3월 31일) 기간 인도 설탕 생산량이 전년 대비 +9% 증가한 27.12 MMT(백만 미트릭톤)이라고 보고했다. 또한 브라질의 설탕 생산 증가도 약세 요인이다. 3월 27일 Unica의 보고에 따르면 2025-26년 누적 Center-South(중남부) 설탕 생산(10월~3월 중순)은 전년 대비 +0.7% 상승한 40.25 MMT를 기록했으며, 제당(설탕용)으로 압착한 사탕수수 비중은 50.61%로 전년의 48.08%에서 높아졌다.
가격을 지지한 요인
반면, 가격 상승을 지지하는 요인도 존재한다. 지난주 월요일(어느 월요일인지 기사에서 특정) 뉴욕 설탕 선물은 약 5.75개월 최고치로 반등했고, 런던 설탕도 6.25개월 최고치를 기록했다. 이는 국제 유가 강세에 따른 영향으로, 원유 가격이 지난달 3.75년 최고치로 치솟으면서 에탄올 가격이 상승했고, 세계 제당업체들이 에탄올 생산을 늘려 설탕 생산을 억제할 가능성이 제기되었기 때문이다. 또한 호르무즈 해협의 폐쇄로 인한 공급 차질이 일부 설탕 공급을 제약했다는 분석도 있다. Covrig Analytics는 해협 폐쇄로 전 세계 설탕 무역의 약 6%가 제한돼 정제 설탕 생산에 영향을 미쳤다고 추산했다.
시장 전망과 주요 기관의 수급 전망
최근 선물 가격 급락은 세계적인 설탕 잉여 우려가 지속되고 있기 때문이다. 2월 11일 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27년 작황에서 전 세계 설탕 잉여를 3.4 MMT로 전망했으며, 이는 2025/26년 잉여 8.3 MMT에 이은 것이다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26년 잉여 2.74 MMT와 2026/27년 잉여 156,000 MT를 예상했다. StoneX는 2월 13일 2025/26년 잉여 2.9 MMT를 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 보고서를 통해 2025-26년 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 전망하며, 2024-25년의 -3.46 MMT 적자에서 반전될 것이라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도할 것이라면서, 전 세계 설탕 생산이 +3.0% y/y 증가해 181.3 MMT가 될 것으로 예측했다.
인도 설탕 및 바이오에너지 제조회사 협회(ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산을 29.3 MMT로 추정하며 이는 전년 대비 +12% 상승한 수치라고 발표했다. 그러나 이는 이전의 30.95 MMT 전망보다는 낮은 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월 예측치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해, 인도가 설탕 수출을 늘릴 여지를 남겼다고 설명했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
수출 정책과 공급 여력
설탕 가격은 인도의 추가 수출 가능성에 의해 추가로 압박을 받고 있다. 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 대해 기존 110만 MMT(11월 승인 1.5 MMT)에 더해 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했다. 인도는 2022/23년 늦은 우기로 생산이 감소해 국내 공급이 제한되자 수출 쿼터제를 도입했었다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 +4.6% y/y 증가해 사상 최대치인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 전 세계 인간 소비량은 +1.4% y/y 증가해 177.921 MMT가 될 것으로 내다봤다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고(ending stocks)는 -2.9% y/y 감소한 41.188 MMT로 예측했다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 생산을 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국은 +2% 늘어난 10.25 MMT로 예측했다.
용어 해설
MMT는 Million Metric Ton의 약어로, ‘백만 미트릭톤’을 의미한다. 국제 원자재 보고서에서 흔히 쓰이는 단위다. Nearest-futures(근월물 선물)은 만기가 가장 가까운 선물 계약을 뜻하며, 현물시장과 선물시장의 가장 즉각적인 가격 신호를 반영한다. Negative carryover(부정적 이월)는 통상적으로 이전 작황에서 내년으로 이월되는 재고가 예상보다 적거나 마이너스인 상황을 의미하며, 이는 단기 공급 우려를 야기할 수 있다. Refined sugar output(정제 설탕 생산)은 사탕수수 또는 사탕무에서 설탕으로 가공된 최종 제품의 양을 의미한다. 에탄올 생산은 사탕수수를 알코올 연료로 전환하는 과정으로, 에너지 가격 변화에 민감하게 반응한다.
시장에 미칠 수 있는 영향과 향후 전망
단기적으로는 인도와 브라질 등 주요 생산국의 생산 증가와 수출 확대 가능성으로 인해 설탕 가격은 하방 압력을 받을 가능성이 크다. 여러 기관의 수급 전망은 2025/26~2026/27년 사이 전 세계 설탕 잉여를 지속적으로 예상하고 있어, 선물시장에서는 하락 재료로 작용하고 있다. 다만 원유 가격의 추가 상승은 에탄올 생산을 더 매력적으로 만들어 설탕 생산을 에탄올로 전환시키는 유인이 될 수 있으며, 이는 설탕 공급을 제한해 가격을 지지할 수 있다.
지정학적 리스크도 변수로 남아 있다. 호르무즈 해협과 같은 주요 해상 운송로의 차질은 설탕과 같은 농산물의 교역을 단기적으로 축소시켜 공급 곡선을 왜곡할 수 있다. 또한 각국의 수출 정책(예: 인도의 쿼터·허가제도) 변화는 시장에 즉각적인 충격을 줄 수 있으므로 시장 참여자들은 정책 발표 시점을 주시할 필요가 있다.
중장기적으로는 기후 변수(예: 엘니뇨/라니냐)와 농업 생산성, 사탕수수 재배면적 변화가 공급 추이에 큰 영향을 미칠 전망이다. 원유·에탄올 수익성의 변화는 제당업체의 생산 선택에 직접적인 영향을 준다. 따라서 가격 방향성은 에너지 가격(원유·에탄올) 동향, 주요 생산국의 수확 및 수출정책, 지정학적 리스크의 상호작용에 의해 결정될 가능성이 높다.
기타
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