설탕 선물 가격이 글로벌 공급 증가 전망에 압박을 받으며 약세를 이어갔다. 3월물 뉴욕 원당(세계 11호, SBH26)은 -0.05센트(-0.35%) 하락했고, 12월물 런던 ICE 백설탕(5호, SWZ25)은 -2.70달러(-0.65%) 내렸다. 특히 런던 백설탕은 약 4.75년 만의 근월물 기준 최저를 기록하며 공급 우려가 가격을 짓누르는 양상이었다다.
2025년 11월 7일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 전일 뉴욕 원당 선물도 근월물 기준 5년래 최저로 밀렸다. 배경에는 브라질 생산 증가와 세계 설탕 공급 과잉(서플러스) 가능성이 자리한다. 이와 관련해 11월 5일(수) 국제 설탕 트레이더 Czarnikow는 2025/26 시즌 글로벌 설탕 순잉여 전망을 8.7 MMT주1로 상향(9월의 7.5 MMT 대비 +1.2 MMT) 제시했다.
브라질 기록적 생산 전망은 가격에 뚜렷한 하방 압력이다. 11월 4일(화) 브라질 농업공사 Conab는 2025/26 설탕 생산 전망을 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향했다. 이어 10월 30일(목) 업계단체 Unica는 10월 상반월 브라질 중남부(센터-사우스) 설탕 생산이 전년동기 대비 +1.3% 증가한 2.484 MT주2라고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수 분쇄분 중 설탕용 배분 비율은 48.24%로, 전년 동기 47.33%에서 확대됐다. 누적으로 보면 2025/26 시즌 중남부 설탕 생산은 10월 중순 기준 36.016 MMT로 전년 대비 +0.9% 증가했다. 한편 Datagro는 10월 21일 브라질 중남부 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최대를 경신할 것으로 내다봤다.
인도의 생산 회복 신호도 가격을 눌렀다. 세계 2위 설탕 생산국인 인도에서 인도설탕제조업협회(ISMA)는 11월 4일(화) 2025/26 설탕 생산 전망을 3,100만 톤으로 상향(이전 3,000만 톤)했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가다. 동시에 ISMA는 인도 내 에탄올 전환용 설탕 물량 추정을 500만 톤(7월 전망)에서 340만 톤으로 하향해, 설탕 수출 여력 확대 가능성을 시사했다.
수출 확대 전망에는 풍부한 몬순 강우가 자리한다. 9월 30일 인도기상청(IMD)은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%를 기록, 5년래 가장 강한 몬순이었다고 밝혔다. 6월 2일 인도국가협동조합설탕공장연합(NFCSF)은 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 것이라고 보도했다. 이는 ISMA 집계 기준 2024/25 생산이 2,610만 톤으로 전년 대비 -17.5% 감소, 5년래 최저였던 기저의 영향도 반영한다.
또 하나의 약세 요인은 Sucden의 최근 분석이다. Sucden은 인도가 2025/26 시즌 에탄올 전환에 투입할 설탕을 400만 톤 수준으로 제시했는데, 이는 국내 잉여를 흡수하기엔 부족해 인도 설탕 공장들의 수출이 최대 400만 톤까지 늘어날 수 있다고 내다봤다. 이는 이전 시장 기대치 200만 톤을 상회하는 수치다.
태국도 공급 확대에 힘을 보탠다. 10월 1일 태국설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것이라고 밝혔다. 앞서 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤으로 집계됐다고 발표했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 2025/26 글로벌 수급에서 -23만1천 톤의 소규모 적자를 예상했다. 이는 2024/25 시즌 -488만 톤의 부족에서 적자폭이 크게 축소되는 그림이다. 아울러 ISO는 2025/26 전 세계 생산을 1억8,060만 톤(전년 대비 +3.3%), 소비를 1억8,080만 톤(전년 대비 +0.3%)으로 전망했다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산을 1억8,931만8천 톤(전년 대비 +4.7%)으로, 인류 소비를 1억7,792만1천 톤(전년 대비 +1.4%)으로 각각 사상 최대로 제시했다. 또한 기말 재고는 4,118만8천 톤(전년 대비 +7.5%)으로 늘어날 것으로 전망했다. USDA 산하 FAS는 국가별로 브라질 2025/26 생산을 4,470만 톤(+2.3%), 인도를 3,530만 톤(+25%), 태국을 1,030만 톤(+2%)으로 예측했다.
핵심 포인트: 브라질·인도·태국의 생산 상향과 인도의 에탄올 전환 축소는 수출 여력을 키우며, ISO·USDA 모두 생산 증가 또는 적자 축소를 제시했다. 결과적으로 근월물 기준 다년래 최저라는 기술적 약세와 맞물려 가격 하방 리스크가 부각되고 있다.
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용어 해설 및 맥락
– 뉴욕 세계 11호(Sugar #11): ICE US에서 거래되는 원당(비정제) 선물의 대표 지수다. 런던 5호(White Sugar #5)는 정제 백설탕 선물이다. 두 지수는 글로벌 설탕 벤치마크로 투자·실수요 헤지에 폭넓게 쓰인다.
– 근월물(Nearest-futures): 가장 만기가 가까운 선물 상품으로, 현물 수급을 가장 민감하게 반영한다. 근월물 최저 경신은 단기 심리와 펀더멘털이 약세로 기울었음을 시사한다.
– MMT/MT: MMT는 Million Metric Tons(백만 톤)주1, MT는 문맥상 Metric Tons 표기를 뜻한다주2. 기사 수치 표기는 원문 표기를 존중했다.
– 센터-사우스(Center-South): 브라질 설탕·에탄올 생산의 핵심 지대로, 세계 시황에 미치는 영향이 크다.
– 에탄올 전환: 사탕수수를 설탕 대신 연료용 에탄올로 전환 생산하는 비중을 뜻한다. 전환 비중이 낮아지면 설탕 공급이 늘고 수출 여력도 커질 수 있다.
기자 분석
이번 약세의 본질은 공급 축 증가의 빠른 확장이다. 브라질은 수확·분쇄 효율 개선과 설탕 배분 확대, 누적 생산 증가를 동시에 보여줬다. 인도는 몬순 호조와 재배면적 확대에 힘입어 생산 상향과 함께 에탄올 전환 축소를 시사했고, 이는 수출 확대로 직결될 공산이 크다. 태국 역시 리커버리 국면을 확실히 하고 있다. 이러한 요소는 현물 및 근월물 가격을 가장 먼저 압박하며, 다년래 최저라는 기술적 이슈가 약세 심리를 추가로 강화한다.
수급 전망치의 분산도 주목된다. ISO는 미세 적자(-23.1만 톤)를, USDA는 생산·소비·재고 모두 사상 최대를 전망한다. 표면적 괴리는 집계 범위·방법론·시차 차이에서 기인하나, 공통 메시지는 생산 확대다. 이는 단기적으로 가격 상단을 제약하는 요인이다. 가격 변동성은 여전히 크지만, 시장은 브라질 분쇄 패턴, 인도의 수출 정책 레버(에탄올 전환·수출쿼터), 태국의 회복 강도를 선행 신호로 삼아 반등 가능성을 점검하고 있다.
거래 관점에서 지표 일정과 생산 데이터 업데이트는 단기 변동 촉발 요인이다. 브라질 주간 분쇄·배분, 인도의 에탄올 전환 지침, 태국 수확 진척, ISO/USDA·민간 하우스의 서플러스 업데이트가 향후 가격 바닥 탐색의 분수령이 될 수 있다. 다만 본 기사에 제시된 수치 범위 내에서는 공급 우위 구조가 명확하며, 이는 가격의 점진적 재평가를 유도하는 방향으로 작동한다.
공시 및 고지
본 기사 게재일 기준, Rich Asplund는 기사에서 언급된 유가증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 알린다. 자세한 내용은 Barchart Disclosure Policy를 참고할 수 있다.
본 문서에 나타난 견해와 의견은 전적으로 필자의 것이며, Nasdaq, Inc.의 입장을 반영하지 않을 수 있다.
주1) MMT: Million Metric Tons(백만 톤)
주2) MT: Metric Tons(메트릭 톤, 원문 표기 준용)
