설탕 선물 가격이 글로벌 공급 확대에 따른 부담으로 하락했다.
2026년 1월 25일, Barchart의 보도에 따르면, 3월 인도(뉴욕) 월드 슈가 11호 선물(SBH26)은 금요일 종가 기준 -0.23달러(-1.54%) 하락 마감했고, 3월 런던 ICE 화이트 슈가 5호(SWH26)도 -7.00달러(-1.64%) 하락 마감했다.
높은 글로벌 설탕 생산이 가격 하락을 압박하고 있다. 브라질의 업계 단체인 Unica는 2025-26 시즌 Center-South(중남부) 누적 설탕 생산량이 12월까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT(백만 미터릭톤)에 이르렀다고 보고했다. 또한 2025/36(원문 표기)에 사탕수수 가공 비중 중 설탕용 압착 비율이 50.82%로 2024/25의 48.16%에서 상승했다고 전했다.
인도India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025-26년 10월 1일부터 2026년 1월 15일까지의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. 또한 ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 11월 11일에 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 7월 예측치였던 에탄올용 설탕 사용량을 기존 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도의 설탕 수출 여력을 높일 가능성이 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 허용 가능성도 시장에 영향을 미치고 있다. 인도 식품부는 식품서기관 발언을 통해 추가 수출 허용 가능성을 언급했으며, 이는 국내 공급 과잉을 해소하기 위한 조치로 풀이된다. 앞서 2025/26 시즌에 인도 식품부는 제당공장들에 대해 1.5 MMT의 설탕 수출을 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 생산 감소와 국내 공급 제약을 해결하기 위해 설탕 수출 할당(쿼터) 제도를 도입했다.
글로벌 설탕 공급 과잉 전망이 가격에 부담을 주고 있다. 컨설팅 업체 Covrig Analytics는 최근 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 이 업체는 2026/27년에는 저조한 가격이 생산을 억제해 글로벌 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
브라질의 사상 최대 생산 전망은 설탕 가격에 하방 요인이다. 브라질 농산물 전망 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
한편, 런던 ICE 화이트 슈가 선물에서의 과도한 롱 포지션은 가격 하락 시 손실 확대 요인이 될 수 있다. 최신 위클리 Commitment of Traders(COT) 보고서는 1월 20일 종료 주간에 펀드들이 화이트 슈가 포지션을 819계약 늘려 기록적인 49,022계약의 순롱(long) 포지션을 형성했다고 밝혔다(데이터 기준 연도: 2011년부터).
하지만 향후 브라질 공급이 줄어들 것이라는 전망은 가격을 지지할 수 있는 요인이다. 컨설팅 회사 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 2025/26의 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 떨어질 것으로 전망했으며, 이에 따라 브라질의 2026/27년 수출은 전년 대비 -11% 줄어든 30 MMT가 될 것으로 내다봤다.
국제기구와 무역업체의 전망치도 분산되어 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년 글로벌 설탕 잉여를 1.625 MMT로 전망하며, 이는 2024-25년의 2.916 MMT 적자에서 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도할 것으로 분석하면서 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT에 이를 것으로 전망했다. 무역업체 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 잉여 전망치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 하방 압력을 가한다. 태국사탕수수공업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 189.318 MMT에 이를 것으로 전망하면서, 인간 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26 글로벌 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업청(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 기록적 44.7 MMT가 될 것으로, 인도의 2025/26 설탕 생산은 비에 따른 호우와 사탕수수 재배면적 확대에 힘입어 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT가 될 것으로 전망했다. 또한 FAS는 태국의 2025/26 생산이 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어의 이해를 돕기 위해 간단히 설명한다. MMT는 million metric tons(백만 메트릭톤)의 약어로, 세계 곡물·원자재 통계에서 통용되는 중량 단위다. ICE 화이트 슈가는 런던 ICE(Intercontinental Exchange)에서 거래되는 정제설탕(white sugar) 선물을 가리키며, 품질과 규격이 표준화돼 국제가격 지표로 활용된다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 시카고상품거래소 등 선물시장에서 기관·펀드·상업참여자 등의 포지션 분포를 주간 단위로 집계한 자료로, 투자자 심리와 잠재적 포지션 청산 위험을 판단하는 데 쓰인다.
시장 영향 및 향후 전망
현재의 데이터와 전망을 종합하면 단기적으로는 공급 확대에 따른 설탕 가격의 하방 압력이 우세하다. 특히 인도의 생산 증가와 수출 여력 확대 가능성(에탄올용 설탕 사용량 축소·수출 쿼터 완화)은 글로벌 시장으로의 추가 물량 유입을 촉발할 수 있어 가격 하락 압력을 강화한다. 브라질의 2025/26 예상 기록적 생산 역시 즉각적인 가격 약세 요인으로 작용하고 있다.
반면 중기적으로는 몇 가지 상방 요인도 존재한다. 첫째, Safras & Mercado가 전망한 대로 브라질의 2026/27 생산이 둔화될 경우 글로벌 공급 잉여가 축소돼 가격이 반등할 여지가 있다. 둘째, 선물시장에서의 기록적 순롱 포지션은 시장 변동성 확대 시 급격한 포지션 정리(롱 청산)를 불러와 가격의 급락을 촉발할 가능성이 있다. 즉, 투자심리 변동은 방향성을 확대하는 촉매로 작용할 수 있다.
경제적 파급효과 측면에서 설탕 가격의 하락은 제과·음료·식품 가공업체의 원가 부담을 완화시켜 소비자 가격 안정에 기여할 수 있다. 반면 설탕 생산 의존도가 높은 농업 지역과 관련 기업들의 수익성 악화, 그리고 에탄올 원료 전환(사탕수수→에탄올) 결정에 영향을 미쳐 연료·원재료 시장의 신호를 왜곡할 수 있다. 또한 환율, 유가(에탄올 경쟁력), 기후 변수(몬순·강수량) 등이 복합적으로 작용해 향후 가격 흐름을 좌우할 것이다.
투자자 관점에서는 단기적 방향성 추종 전략보다 포지션 리스크 관리가 중요하다. 특히 COT 보고서상 펀드의 대규모 순롱은 포지션 과다에 대한 경계가 필요하며, 생산·수출 전망의 변동에 따른 민감도를 감안해 헤지 비중과 만기 구성 등을 재검토할 필요가 있다.
기자 분석 결론
요약하면, 2026년 1월 현재 설탕 시장은 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 일부 기관 전망의 잉여 확대 전망으로 인해 전반적으로 하락 압력에 직면해 있다. 다만 브라질의 2026/27 생산 감소 전망, 대규모 금융 포지션의 변동 가능성 등은 향후 반등 요인으로 작동할 수 있어 중장기적 방향성은 불확실하다. 투자자와 업계는 생산·수출·재고 지표뿐 아니라 에탄올 수요, 기후 변수, 포지션 리스크를 종합적으로 점검해야 할 시점이다.
원문 기사 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았으며, 본 기사에 포함된 모든 자료는 정보 제공을 목적으로 한다. 또한 기사에 표현된 견해는 기사 작성자의 것이며 반드시 다른 기관의 견해를 대변하지는 않는다.
