3월 뉴욕 세계 설탕 선물(#11, SBH26)은 목요일 종가 기준 -0.17센트(-1.18%) 하락했고, 3월 런던 ICE 백설탕(#5, SWH26)은 -3.90달러(-0.95%)로 마감했다.
2026년 2월 5일, Barchart의 보도에 따르면, 목요일 설탕 가격은 하락했으나 월요일의 주요 저점보다는 여전히 위에 머물러 있다. 시장은 글로벌 설탕 공급 과잉 전망이 지속될 가능성에 무게를 두며 가격을 압박하고 있다. 설탕 거래사인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 마케팅 연도에 글로벌 설탕 잉여가 3.4만 톤(MMT, million metric tonnes)이 될 것으로 예상한다고 밝혔다. 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 수치이다.
이번 주 초, 뉴욕 설탕 선물은 2.5개월 만의 저점까지 하락했고 런던 설탕은 5년 만의 저점까지 내려갔다. 이는 글로벌 설탕 잉여 전망과 전 세계 생산 증가 전망이 가격을 강하게 누르고 있기 때문이다. 지난주에는 Green Pool Commodity Specialists가 2025/26년에 2.74 MMT의 글로벌 설탕 잉여를, 2026/27년에는 0.156 MMT의 잉여를 예상한다고 발표했다. 또한 StoneX는 2025/26년에 2.9 MMT의 잉여를 예상한다고 밝혔다.
브라질의 상황도 가격에 영향을 미치고 있다. 1월 21일 Unica는 2025-26 시즌의 센터-사우스 지역(중남부) 누적 설탕 생산이 12월까지 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT라고 보고했다. 또한 설탕용으로 압착된 사탕수수 비율(cane crushed for sugar ratio)은 2025/26에 50.82%로 2024/25의 48.16%에서 증가했다.
인도의 생산 증가도 주목된다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일 기준)의 인도 설탕 생산이 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에도 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. ISMA는 또한 2025/26 시즌에 에탄올 생산을 위해 사용될 설탕량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이로 인해 인도가 수출을 확대할 여지가 생길 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
핵심 요약: 전반적으로 주요 분석가들과 국제기관들은 2025/26~2026/27 기간 동안 글로벌 설탕 잉여 전망과 주요 생산국의 증가로 인해 설탕 가격에 하방 압력이 존재한다고 지적하고 있다.
정책 및 수출 전망
설탕 가격은 인도의 추가 수출 가능성 전망으로 하락 압력을 받아왔다. 인도 식품 장관실의 관료진이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다고 언급한 뒤로 시장은 인도 수출 증가 가능성을 주시하고 있다. 2025/26 시즌 인도는 이미 제분소들에 대해 1.5 MMT의 수출 허용을 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
국제기구 및 민간 기관 전망 비교
Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 상향 조정해 4.7 MMT로 제시했다. 다만 Covrig는 약한 가격이 생산을 억제해 2026/27년 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망하기도 한다. 반면 International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일에 2025/26년에 1.625 MMT의 잉여를 예상하면서, 2024/25의 2.916 MMT 적자에서 적자로 바뀐 배경에는 인도·태국·파키스탄 등지의 생산 증가가 있다고 분석했다. ISO는 또한 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다.
브라질의 생산 전망
브라질의 기록적인 생산 전망 또한 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. 브라질 작물 예측 기관 Conab는 11월 4일, 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망을 기존의 44.5 MMT에서 상향하여 45 MMT로 제시했다. 반대로 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일에 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 보고, 2026/27년 브라질 설탕 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 전망했다. 이러한 자료는 단기적으로는 생산 증가가 가격을 압박하지만, 향후 생산 둔화 가능성은 가격에 지지 요인으로 작용할 수 있음을 시사한다.
태국도 주목할 국가이다. 태국 설탕 제분업체 연합(Thai Sugar Millers Corp)은 10월 1일 발표에서 2025/26년 태국 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국농무부(USDA)의 전망
USDA는 12월 16일에 발간한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것이며, 인간용(식용) 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말 재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT가 될 것으로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT가 될 것으로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 각각 예측했다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어의 의미는 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tonnes의 약자로 백만 미터톤(또는 백만 톤)을 의미한다. 기말 재고(ending stocks)는 특정 마케팅 연도 종료 시점의 남아 있는 재고량을 말하며, 공급·수요 균형과 가격 형성에 중요한 지표다. 사탕수수의 설탕용 압착 비율(cane crushed for sugar ratio)은 전체 압착된 사탕수수 중 설탕 생산을 위해 사용된 비율을 뜻한다. 또한 선물 계약은 특정 시점에 상품을 정해진 가격으로 매매하기로 약속하는 금융 상품으로, 본문에서 언급한 NY#11(SBH26), ICE #5(SWH26)는 각각 뉴욕과 런던 거래소의 설탕 선물 계약 코드이다.
시장 영향과 향후 전망(분석)
단기적으로는 2025/26 시즌의 전 세계적인 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성, 태국과 브라질 등 주요 생산국의 생산 증가 전망이 결합되며 설탕 가격에 하방 압력이 존재한다. 다양한 기관들의 잉여 전망치(ISO의 1.625 MMT에서 Czarnikow의 8.7 MMT까지 범위가 큼)는 불확실성을 반영하며, 그만큼 시장은 향후 뉴스와 데이터 발표에 민감하게 반응할 가능성이 높다.
중기적으로는 다음과 같은 요인들이 가격에 영향을 미칠 것으로 보인다. 먼저, 약한 가격이 일부 생산자의 생산 의욕을 저하시킬 경우 생산량이 둔화되고 잉여가 축소되어 가격이 지지받을 수 있다. 둘째, 주요 수출국의 정책 변화(예: 인도의 수출 허용 확대·축소)는 글로벌 공급망과 가격 변동성에 즉각적인 영향을 줄 수 있다. 셋째, 기상 여건(몬순·가뭄·강우)과 사탕수수의 작황은 연간 생산량에 큰 영향을 미치므로 향후 기상 리포트에도 주목할 필요가 있다.
결론적으로, 시장 참여자들은 단기적인 공급 확대(특히 2025/26년 생산 증가)와 정책적 변수(수출 허가·쿼터)의 조합으로 인해 가격 하방 위험이 우세하다고 판단하고 있다. 다만 일부 기관이 제시하는 2026/27시즌의 공급 감소 시나리오나 기상 악화 등은 가격의 반등 가능성을 열어두고 있으므로, 투자자와 업계 관계자는 생산 데이터, 수출 정책 변화, 기상 상황을 면밀히 관찰해야 한다.
부록 — 관련 기관 및 수치 요약
– Czarnikow: 2026/27 글로벌 설탕 잉여 3.4 MMT (출처: Barchart 보도)
– Czarnikow(11월 5일): 2025/26 잉여 8.7 MMT
– Green Pool: 2025/26 잉여 2.74 MMT, 2026/27 잉여 0.156 MMT
– StoneX: 2025/26 잉여 2.9 MMT
– Unica(1월 21일): 브라질 센터-사우스 2025-26 누적 설탕 생산 40.222 MMT, 설탕용 압착 비율 50.82%
– ISMA(1월 19일): 인도 2025-26(10/1~1/15) 생산 15.9 MMT; 인도 2025/26 생산 추정치 31 MMT, 에탄올용 설탕 사용 추정치 3.4 MMT
– Conab(11월 4일): 브라질 2025/26 생산 45 MMT
– Safras & Mercado(12월 23일): 브라질 2026/27 생산 41.8 MMT, 수출 30 MMT
– ISO(11월 17일): 2025/26 글로벌 설탕 생산 181.8 MMT, 2025/26 잉여 1.625 MMT
– USDA(12월 16일): 2025/26 글로벌 생산 189.318 MMT, 인간용 소비 177.921 MMT, 기말 재고 41.188 MMT; 브라질 2025/26 생산 44.7 MMT, 인도 2025/26 생산 35.25 MMT, 태국 2025/26 생산 10.25 MMT
저자 명시: 본 기사 원문 작성자 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 보유 포지션이 없었음을 밝혔다. 본문에 사용된 모든 수치와 자료는 원문 보도에 근거한 것이며, 본 보도는 정보 제공 목적으로 작성되었다.
