단기 시황 : 3월물 뉴욕 월드 설탕 선물 #11(SBH26)이 월요일 장에서 -0.05(-0.34%) 하락 마감했고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)도 -2.50(-0.59%) 하락 마감했다. 이러한 가격 조정은 전 세계적인 설탕 공급 과잉 신호가 커지고 있다는 전망과 맞물리며 나타났다.
2026년 1월 12일, 나스닥닷컴 계열의 Barchart 보도에 따르면, Covrig Analytics는 2025/26년 세계 설탕 공급 과잉(글로벌 서플러스) 추정치를 10월의 4.1 MMT(백만 톤)에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만, 같은 보고서에서 Covrig는 2026/27년 글로벌 서플러스가 약 1.4 MMT로 감소할 것으로 전망해, 약세가 장기화하지는 않을 것이라는 시그널도 제시했다.
지수 수급 요인 : 시장에서는 연례 상품지수 리밸런싱을 위한 지수 관련 매수 가능성도 가격을 지지하는 요인으로 보고 있다. Citigroup은 블룸버그 커머디티 인덱스(BCOM)와 S&P GSCI 등 주요 상품지수들이 이번 주 설탕 선물에 대해 약 $1.2 billion 규모의 유입을 기록할 것으로 전망했다. 이러한 자금 유입은 일시적으로 매수 압력을 제공해 급격한 하락을 일부 완화할 수 있다.
생산 및 수출 전망 : 브라질과 인도, 태국 등 주요 생산국의 생산·수출 전망이 서로 엇갈리면서 가격 변동성을 높이고 있다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산을 41.8 MMT로 전망해 전년(2025/26 예상치 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소할 것으로 보았다. 동사는 브라질의 2026/27년 설탕 수출도 30 MMT로 전년 대비 -11% 감소할 것으로 전망했다. 반면, Conab(브라질 농업관측기관)은 2025/26년 브라질 생산을 45 MMT로, Unica는 2025/26년 센터-사우스 누계 생산(11월 기준)을 39.904 MMT로 집계하며 일부 기록적 생산 신호를 보고했다. 또한, 사탕수수에서 설탕용으로 압착되는 비중(케인 크러시 비율)은 2025/26에 51.12%로 상승해 전년의 48.34%에서 늘어났다.
인도의 공급 확대 신호 : 인도는 세계 2위 생산국으로, 생산·수출 확대 가능성이 글로벌 공급에 직접적인 영향을 미친다. India Sugar Mill Association(ISMA)은 2025-26 회계연도(10월1일~12월31일) 동안 인도 설탕 생산이 전년 동기 9.54 MMT에서 11.90 MMT로 25% 증가했다고 1월 1일 보고했다. ISMA는 또한 2025/26년 연간 인도 설탕 생산 전망치를 당초 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정(전년 대비 +18.8%)했고, 에탄올용 설탕 전용 추정치는 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했다. 에탄올 전용이 줄어들면 수출 가능 물량이 증가할 수 있어 전세계 시장에 추가 공급 압력을 가할 수 있다.
태국의 생산 증가 : 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, 수확 전망은 글로벌 공급에 중요한 변수가 된다. Thai Sugar Millers Corp는 2025/26년 태국 설탕 생산을 10.5 MMT로 전년 대비 +5% 증가할 것으로 예상해 추가적인 공급 우려를 낳았다.
국제기구 및 시장전문가 전망 : 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 글로벌 설탕 서플러스를 1.625 MMT로 추정하며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서 반전한 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 서플러스를 견인하고 있다고 설명했다. 설탕 거래업체 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 서플러스 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했다(9월 추정치 7.5 MMT 대비 +1.2 MMT).
미 농무부(USDA) 전망 : USDA의 반기 보고서는 2025/26년 전세계 설탕 생산을 189.318 MMT로 사상 최대치로 전망하며 전년 대비 +4.6% 증가를 예측했다(발표일 12월 16일). 동시에 인간 섭취용 설탕 소비는 177.921 MMT로 전년 대비 +1.4% 증가할 것으로, 기말재고는 41.188 MMT로 전년 대비 -2.9% 감소할 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 생산을 44.7 MMT, 인도 생산을 35.25 MMT로 각각 전망했으며 인도 증산은 우호적 몬순 강우와 재배면적 확대에 기인한 것으로 분석했다. 태국은 10.25 MMT로 소폭 증가(+2%)할 것으로 예측했다.
요약 인용 : 주요 조사기관들이 제시한 수치들은 일부는 기록적 생산과 수출 증가를 시사하고 일부는 향후 공급 감소 가능성을 제시해 시장에 혼재된 신호를 보내고 있다.
용어 설명 : 본 기사에서 사용한 주요 용어를 정리하면 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tonnes(백만 미터톤)을 뜻하며 설탕과 같은 원자재의 국제적 생산·수출 규모를 표시할 때 사용된다. ICE 화이트 설탕 #5와 뉴욕 월드 설탕 #11은 각각 런던 ICE 거래소와 뉴욕 선물시장에서 거래되는 표준화된 설탕 선물 계약을 의미한다. BCOM과 S&P GSCI는 주요 원자재 지수로, 지수 구성을 맞추기 위한 리밸런싱 과정에서 관련 선물 매매가 발생하면 해당 상품 가격에 단기적인 영향이 생길 수 있다.
시장 영향 및 향후 전망 : 현재 관찰되는 전반적 메시지는 ‘단기적 약세 압력 — 장기적 불확실성’이다. 즉, 인도와 태국의 생산 증가, ISO·Czarnikow의 상향된 서플러스 추정치는 단기적으로는 가격을 하락시키는 요인이다. 반면 지수 리밸런싱에 따른 자금 유입, Covrig의 2026/27년 서플러스 축소 전망, Safras & Mercado의 브라질 생산 후퇴 전망은 가격 하방을 제한하거나 반등 요인으로 작용할 수 있다.
정책·수급 리스크 분석 : 인도의 수출정책 변화(정부가 추가 수출을 허용할 수 있다는 발언)와 에탄올 전용량 축소는 단기 물량 가용성을 높일 수 있어 글로벌 가격을 추가로 압박할 수 있다. 반대로 브라질의 가뭄·병해충·가공 전환(에탄올→설탕) 등 생산 제약 요인이 현실화하면 공급 축소에 따른 가격 반등이 가능하다. 또한, 환율 변동과 운송·물류비용 상승은 실수요자(정제업체·식품업체)와 거래 조건에 영향을 미쳐 현물시장과 선물시장 간 스프레드에도 변화를 유발할 수 있다.
투자자 및 시장 참여자에 대한 시사점 : 원자재 포지셔닝을 고려하는 투자자와 산업 실무자는 다음 사항을 주목해야 한다. 첫째, 단기적으로는 지수 리밸런싱 및 인도 공급 확대 소식이 즉각적 가격 하락 압력을 제공할 수 있다. 둘째, 중기 이상 기간에는 브라질과 태국의 작황·정책 변화·에탄올 전환 비율이 가격 방향을 좌우할 가능성이 크다. 셋째, 재고지표(기말재고·수입·수출 실적)와 계절적 수확 시기, 국제유가(운송비·대체 작물 수익성 영향)를 복합적으로 모니터링해야 한다.
기술적·거래적 관점 : 지수 유입 기대감은 단기적 랠리를 유발할 수 있으나, 펀더멘털의 공급 과잉 신호가 지속되면 그 효과는 일시적일 가능성이 크다. 따라서 헤지·투기 목적의 포지션은 펀더멘털 리스크 관리와 함께 유동성·마진 리스크를 고려해 분할 진입·청산 전략을 적용하는 것이 바람직하다.
기타 정보 : 이 기사에 인용된 주요 발표일은 다음과 같다. Covrig Analytics(상향 발표 시점), Safras & Mercado(2025년 12월 23일 발표), ISMA(2026년 1월 1일 보고), Conab(2025년 11월 4일 발표), Unica(2025년 12월 16일 집계), ISO(2025년 11월 17일 전망), Czarnikow(2025년 11월 5일 전망), USDA 반기보고서(2025년 12월 16일 발표)이다. 또한 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 종목에 대한 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다.
참고 : 본 보도는 공개된 기관 보고서와 시장 자료를 종합한 것으로, 단기적 가격 변동성과 중기적 펀더멘털 변화를 모두 고려해 해석해야 한다.
