뉴욕 3월 설탕 선물(SBH26)은 금요일 종가 기준 +0.34(+2.35%) 상승했고, 런던 ICE 화이트 설탕 3월(SWH26)도 +9.60(+2.31%) 오르며 마감했다.
2025년 12월 22일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 설탕 가격은 연말·연초 휴장기를 앞두고 유동성이 줄어드는 기간에 펀드들이 보유하던 숏(공매도) 포지션을 청산한 영향으로 금요일에 급등세를 보였다. 펀드들의 숏커버링(short-covering)은 거래량이 얇아지는 시기에 가격을 더 큰 폭으로 움직이게 하는 경향이 있다.
이와 대조적으로 목요일에는 인도의 설탕 추가 수출 가능성 소식에 설탕 가격이 5주 만의 저가까지 하락했다. 인도 식품부 차관이 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 것이 배경이다. 지난달 인도 식품부는 2025/26 시즌에 150만 톤(MMT)의 설탕 수출을 허용하겠다고 밝힌 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 줄어들자 수출 쿼터제를 도입했었다.
한편, 인도 설탕산업협회(ISMA)는 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 2025-26 설탕 생산량이 전년 대비 +28% 증가한 7.83 MMT로 집계됐다고 보고했다. 이러한 생산량 확대 신호는 이미 시장의 가격 압박 요인으로 작용했다.
ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산량 전망을 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치라고 발표했다. 또한 ISMA는 에탄올 생산에 사용될 설탕량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮추어 인도의 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다.
인도 국가협동조합설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 2025/26 인도 설탕 생산량이 전년 대비 +19% 증가한 34.9 MMT에 달할 것으로 전망하며, 이는 재배 면적 확대를 근거로 제시했다. ISMA가 발표한 바에 따르면 2024/25 시즌에는 인도 설탕 생산이 전년 대비 -17.5% 감소한 26.1 MMT로 최근 5년 내 최저 수준을 기록했었다.
브라질의 기록적 설탕 생산 전망 또한 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. 브라질 농산물 예측기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산량 전망을 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 이어서 브라질 사탕수수·에너지 기업 연합인 Unica는 화요일 발표에서 2025-26 시즌의 중남부 지역 누적 설탕 생산량이 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT에 달했다고 밝혔다. 또한 설탕용으로 분쇄된 사탕수수 비중이 2024/25 시즌의 48.34%에서 2025/26 시즌에는 51.12%로 증가했다고 보고했다.
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 수급에서 162.5만 톤(1.625 MMT)의 흑자을 전망했다. 이는 2024/25의 -291.6만 톤(2.916 MMT) 적자에서 크게 바뀐 것이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 이러한 흑자를 주도하고 있다고 평가했다. 8월에 ISO는 2025/26에 대해 23.1만 톤(231,000 MT)의 적자을 예측했었다가 전망을 크게 상향 조정했다.
설탕 전문 트레이더인 Czarnikow도 11월 5일 전세계 2025/26 설탕 흑자 전망을 8.7 MMT로 상향 조정했으며, 이는 9월 전망치인 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 증가한 수치다.
태국의 설탕 생산 전망 또한 가격에 부담을 주고 있다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(발표일: 화요일)에서는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 전망했다. 동시에 2025/26 전 세계 인당(인간용) 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT가 될 것으로 예측했으며, 인도 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국의 생산 전망은 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 제시됐다.
기사 작성 시점에 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다
용어 설명
MMT는 메가톤(Million Metric Tons)의 약자로 백만 미터톤을 의미한다. 숏커버링(short-covering)은 공매도 상태였던 투자자가 포지션을 정리하기 위해 매수하는 행위를 의미하며, 거래량이 얇은 시기에는 가격을 급격히 상승시키는 요인이 된다. ICE는 인터콘티넨털 익스체인지(Intercontinental Exchange)로 주요 농산물 및 에너지 선물 거래소 중 하나다.
