설탕 가격 보합 마감… 최근 상승분 콘솔리데이션 국면
뉴욕 ICE 원당 11호(SBH26) 3월물은 목요일 종가 기준 변동 없이 보합으로 마감했고, 런던 ICE 백설탕 5호(SWH26) 3월물은 +0.10(+0.02%) 상승 마감했다다.
2025년 11월 20일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 설탕 선물 가격은 최근 상승분을 되돌리려는 매물과 추가 매수세가 맞물리며 큰 변동 없이 마감했다다. 전일(수요일)에는 화요일 이슈의 긍정적 연장선 속에 3.5주래 고점까지 상승했다다. 화요일 인도 식품부가 휘발유 혼합용 에탄올 가격 인상을 검토한다고 밝히면서, 인도 설탕 공장이 사탕수수 분쇄 비중을 설탕보다 에탄올로 더 돌릴 유인이 커질 수 있다는 기대가 가격을 지지했다다. 이는 결과적으로 설탕 공급 축소 요인으로 해석된다다.
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추가적 지지 재료도 있었다다. 지난 금요일 인도 식품부는 2025/26 시즌 설탕 수출 쿼터를 150만 톤(1.5 MMT)으로 허용한다고 밝혔는데, 이는 시장이 예상하던 200만 톤보다 낮은 수준이다다. 인도는 2022/23 시즌 늦은 우기 탓에 생산이 줄고 내수 공급이 제한되자 설탕 수출 쿼터제를 도입했었다다.
공급 사이클 전환 신호: ISO와 주요 기관 전망
반면, 국제설탕기구(ISO)는 월요일 발표에서 2025/26 시즌 설탕 잉여 162.5만 톤(1.625 million MT)을 전망했다다. 이는 2024/25 시즌 291.6만 톤(2.916 million MT) 부족 이후의 반전이다다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 이끄는 배경이라고 설명했다다. ISO는 올해 8월에는 2025/26 마케팅 이어에 대해 23.1만 톤(231,000 MT) 부족을 예상했으나, 이번에 잉여 전망으로 수정했다다. 또한 2025/26 세계 설탕 생산을 전년 대비 +3.2% 증가한 1억8,180만 톤(181.8 million MT)으로 내다봤다다.
핵심 포인트: 2025/26 글로벌 잉여 전환(ISO) · 인도·태국·파키스탄 생산 증가 · 전년 부족(2.916 million MT)에서 잉여(1.625 million MT)로
글로벌 공급이 두터워질 것이란 관측은 지난 한 달간 가격을 압박했다다. 실제로 지난주 목요일 런던 설탕은 근월물 기준 4.75년래 신저가(SWZ25)를 기록했고, 11월 6일에는 뉴욕 설탕이 근월물 기준 5년래 신저가(SBH26)까지 밀렸다다. 설탕 트레이더 자르니코우(Czarnikow)는 11월 5일 2025/26 글로벌 잉여 전망을 870만 톤으로 상향(9월 750만 톤 대비 +120만 톤)해 공급과잉 우려를 키웠다다.
브라질: 레코드급 생산 시그널
세계 최대 산지인 브라질의 레코드급 설탕 생산 전망은 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다다. 코나브(Conab)는 11월 4일 2025/26 브라질 설탕 생산 추정치를 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향했다다. 이어 유니카(Unica)는 10월 하반기 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년 동기 대비 +16.4% 증가한 2.068 MT였다고 보고했다다. 같은 기간 사탕수수 분쇄 중 설탕용 배분 비중은 46.02%로, 전년 동기 45.91%에서 소폭 상승했다다. 10월까지 누적 2025/26 CS 지역 생산은 +1.6% 증가한 38.085 MMT로 집계됐다다.
해설: 브라질의 사탕수수 배분(설탕 vs. 에탄올)은 가격 결정의 핵심 변수다다. 환율, 경유·가솔린 가격, 바이오연료 정책이 복합적으로 작동해 분배 비율이 달라지고, 이는 글로벌 설탕 수급과 선물곡선(캐리·백워데이션)에 즉시 반영된다다.
인도: 풍부한 몬순과 정책 변수
세계 2위 생산국 인도에서도 풍작 신호가 가격 하락 요인으로 거론된다다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 지난주 화요일 2025/26 설탕 생산 추정치를 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가 전망이다다. 동시에 에탄올용 전환 설탕 물량 추정을 500만 톤에서 340만 톤으로 하향해, 결과적으로 설탕 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다다.
수출 전망을 지지하는 기상 요인도 있다다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 누적 몬순 강수가 937.2mm로 정상치 대비 +8%라고 발표했다다. 이는 최근 5년 내 가장 강한 몬순에 해당한다다. 6월 2일 인도 전국협동조합설탕공장연합(NFCSF)은 재배면적 확대를 근거로 2025/26 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 수 있다고 내다봤다다. 이는 ISMA 집계 기준 2024/25 생산이 전년 대비 -17.5% 감소한 5년래 최저 2,610만 톤을 기록한 뒤의 반등 시나리오다다.
태국: 증산 궤적 지속
태국설탕밀러협회는 10월 1일 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것으로 전망했다다. 5월 2일 태국 사탕·설탕위원회(OCSB) 역시 2024/25 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤이라고 보고했다다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, 동남아 기상과 정책 변화가 국제 가격에 빠르게 반영되는 시장이다다.
USDA 중간 점검: 생산·소비·재고 모두 기록 경신 전망
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 1억8,931.8만 톤(189.318 MMT)으로, 인류 식용 소비는 +1.4% 증가한 1억7,792.1만 톤(177.921 MMT)으로 각각 사상 최고치를 기록할 것으로 내다봤다다. 기말 재고는 +7.5% 증가한 4,118.8만 톤(41.188 MMT)으로 전망됐다다. 한편 USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤으로, 인도는 +25% 증가한 3,530만 톤, 태국은 +2% 증가한 1,030만 톤으로 각각 예측했다다.
요약: 생산과 재고의 동반 증대는 중장기적으로 가격 상단을 누르는 구조다다. 다만 단기적으로는 인도 정책(에탄올·수출쿼터)과 브라질 분배비율이 변동성의 핵심 트리거로 작동할 수 있다다.
시장 해설과 실무 포인트
1) 콘솔리데이션의 의미: 금일 보합 마감은 저점 갱신 후 단기 반등이 ISO·USDA·민간(자르니코우) 잉여 전망과 상충하며 균형을 찾는 과정으로 해석된다다. 공급 상향 조정이 누적되는 가운데, 인도의 에탄올 가격 인상 검토와 수출쿼터 150만 톤이라는 정책 조합은 내수 안정 vs. 수출 확대라는 상반 신호를 동시 제공한다다.
2) 지역 변수: 브라질 CS 지역의 사탕수수 설탕 배분율(46.02%) 상승은 국제 가격 약세 국면에서 생산자 측 공급 탄력성이 여전히 높음을 의미한다다. 인도는 몬순(+8%)과 경작지 확대가 복합적으로 작동하고 있고, 태국은 작황 회복이 지속 중이다다.
3) 트레이딩 시사점: 단기적으로는 인도 에탄올 가격 정책 발표, 브라질 분배 비율·압착 마감 데이터, ISO/USDA 추가 수정치가 이벤트 리스크다다. 중기적으로는 글로벌 잉여와 재고 증가 흐름이 선물곡선 상단을 제한할 가능성이 크다다. 기술적으로는 전주 저점(런던 4.75년·뉴욕 5년 저점)과 직전 고점(3.5주래 고점) 사이 박스권에서 방향성 이탈 여부를 점검할 필요가 있다다.
용어·지표 해설
원당 11호(Sugar #11): 뉴욕 ICE에 상장된 원당(정제 전) 국제 벤치마크 선물이다다. 백설탕 5호(Sugar #5): 런던 ICE에 상장된 정제 설탕(백설탕) 국제 벤치마크 선물이다다. 두 지표는 가공 마진(원당→정제당)과 지역 프리미엄을 반영해 상호 보완적이다다.
MMT: million metric tons의 약자로 백만 미터톤(백만 톤)을 뜻한다다. ISO(국제설탕기구), Conab(브라질 국영 농업 예측기관), Unica(브라질 사탕·에탄올 산업협회), USDA/FAS(미 농무부/해외농업국)는 글로벌 설탕 수급의 주요 공식·준공식 통계 출처다다. Center-South는 브라질 설탕·에탄올 생산의 중심지로, 세계 수급에 미치는 영향력이 크다다.
공식 고지
기사 작성일 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 어떠한 종목에도 직·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 자문에 해당하지 않는다다. 자세한 사항은 바차트 공시 정책(Barchart Disclosure Policy)을 참조할 수 있다다.
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