설탕 가격이 전 세계적인 공급 증가로 하락세를 보이고 있다. 미국 3월물 뉴욕 세계 설탕 11호(SBH26) 선물은 금요일 종가 기준 -0.23 달러(-1.54%) 하락 마감했고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 5호(SWH26)는 -7.00 달러(-1.64%) 하락 마감했다. 이러한 거래 동향은 전반적인 공급 여건 개선과 수출 확대 기대가 맞물리면서 가격 하락 압력을 강화하고 있음을 시사한다.
2026년 1월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 전 세계 주요 산지에서의 생산 증가가 설탕 가격 약세의 핵심 요인으로 작용하고 있다. 브라질의 경우, 산지 협회인 Unica가 발표한 바에 따르면 2025-26년 시즌의 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량은 12월 말 기준 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT(백만 메트릭톤)를 기록했다. 또한 설탕용으로 압착된 사탕수수 비율은 2025/26 시즌에 50.82%로 상승했는데, 이는 2024/25 시즌의 48.16%에서 높아진 수치이다.
인도 역시 주요 공급 증가국으로 부각된다. India Sugar Mill Association(ISMA)의 집계에 따르면 2025-26 시즌(10월 1일~1월 15일) 동안 인도의 설탕 생산은 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT를 기록했다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 11월 11일에 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. 아울러 ISMA는 7월에 전망했던 에탄올용 설탕 사용량 전망치를 5 MMT에서 3.4 MMT로 대폭 낮춰 발표했는데, 이는 에탄올 전용 전환량이 줄어 수출 물량이 증가할 가능성을 열어둔 조치로 해석된다.
정부 차원의 수출 허용도 가격에 영향을 미치고 있다. 인도 식품부 관계자가 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 이후, 인도의 수출 확대 전망이 가격 하방 압력을 높이고 있다. 2025/26 시즌에 대해 인도 식품부는 11월에 제당공장들에게 1.5 MMT의 설탕 수출을 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
글로벌 잉여 전망과 기관별 분석
시장 컨설팅업체와 국제기구들의 전망도 대체로 공급 과잉을 시사하고 있다. Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했으나, 2026/27년에는 가격 약세로 생산이 둔화되며 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것이라고 예측했다. 한편 Conab(브라질 농작물 예측기관)은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
시장 참여자 포지션도 가격 변동성을 증폭시킬 수 있다. 1월 20일 마감 주간의 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면 펀드들은 런던 ICE 화이트 설탕 포지션을 해당 주에 819계약 늘려 기록적인 49,022 순매수 포지션을 보유했다(데이터는 2011년 이후 집계 기준). 과도한 롱 포지션은 향후 추가 하락 시 가격 하락 폭을 확대할 수 있는 잠재적 위험 요소다.
향후 공급 변수: 브라질의 생산 감소 전망 및 기타 예측
반면 장기적으로는 일부 공급 감소 전망이 가격을 지지할 수 있다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 2025/26의 기대치 43.5 MMT에서 -3.91% 하락한 41.8 MMT로 감소할 것으로 전망하며, 브라질의 수출은 -11% 하락한 30 MMT를 기록할 것으로 예측했다. 이는 중기적으로 공급 구조가 일부 개선될 가능성을 시사한다.
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일에 2025-26년에 162.5만 톤(1.625 MMT) 규모의 잉여를 예측했으며, 이는 2024-25년도의 291.6만 톤(2.916 MMT) 적자에서의 전환을 의미한다고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄에서의 생산 증가가 잉여 확대를 견인한다고 평가했으며, 글로벌 생산은 2025/26에 +3.2% 증가한 181.8 MMT를 기록할 것으로 전망했다. 설탕 무역업체 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26 글로벌 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격 압력 요인이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT를 기록할 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA) 전망 및 종합적 시사점
미국 농무부(USDA)의 12월 16일 반기 보고서는 글로벌 2025/26 설탕 생산이 +4.6% 증가한 사상 최대치 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 인간용 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 예측했다. USDA는 또한 2025/26 글로벌 기말재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 생산이 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 기록적 수준을 달성할 것이며, 인도의 2025/26 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT로 급증할 것이라고 전망했다. 아울러 태국 생산은 +2% 증가한 10.25 MMT로 예측됐다.
요약하면, 대부분의 주요 생산국에서의 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성이 단기적으로 설탕 가격을 압박하고 있으며, 일부 기관의 전망에서는 2026/27에 공급이 축소될 가능성도 제기되어 중기적 반등 여지가 남아 있다.
용어 설명 및 투자자 유의점
주요 용어 설명:
MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약어로 작물 생산·재고를 표시할 때 사용된다. COT(Commitment of Traders)는 선물시장 참여자의 포지션(상업, 비상업, 자금 등)을 주간 단위로 집계한 보고서로, 투자자 포지션이 과도한 경우 가격 방향성의 변동성을 키울 수 있다. ICE는 국제상품 선물거래소인 Intercontinental Exchange를 의미하며 런던 ICE 화이트 설탕은 글로벌 설탕 가격을 반영하는 주요 벤치마크 중 하나다.
향후 전망(분석)
분석적으로 볼 때 단기적으로는 공급 확대(브라질·인도·태국 등)와 인도의 수출 재개 가능성이 설탕 시장의 주된 하방 요인이다. 주요 기관의 잉여 전망 상향과 펀드의 기록적 롱 포지션은 가격 하락 시 하락 폭을 확대할 수 있는 위험을 내포한다. 다만 중기적으로는 Safras & Mercado의 브라질 생산 감소 전망처럼 산지별 계절성과 기상 변동, 에탄올용 전환 비율 변화가 생산과 수출에 영향을 미쳐 가격 지지 요인이 될 수 있다. 또한 원자재 가격의 하락은 설탕을 원료로 사용하는 식품업계의 비용 하락으로 이어지며, 반대로 농민·제당업체의 수익성 저하는 장기적으로 공급 조정(예: 재배면적 감소)으로 연결될 수 있다.
투자자 및 업계 관계자는 단기적 거래 리스크(포지션 과다, 뉴스·정책 리스크)에 유의하면서도, 중기적 공급 변수(브라질·인도 작황, 에탄올 수요, 기후변화 영향)를 종합적으로 관찰할 필요가 있다. 특히 인도의 수출 쿼터 변경이나 브라질의 압착 비율 변화, 에탄올 전환량의 추가 조정은 수급 균형을 빠르게 바꿀 수 있는 핵심 변수다.
기고자·자료 출처: 본 보도는 Barchart가 2026년 1월 23일 공개한 자료와 Unica, ISMA, Covrig Analytics, Conab, Safras & Mercado, ISO, Czarnikow, Thai Sugar Millers Corp, USDA(FAS) 등의 발표를 종합하여 작성되었다. 기사 작성 시점의 선물 종가와 기관 전망치, 발표일 등은 위에 명시된 수치와 일치한다.
